王海洋

　　春節後開市第一個交易日
，螺紋鋼主力RB2005合約以跌停價格3233元/噸開盤，並收盤於跌停價格，較春節前收盤價格3491元/噸下跌258元/噸。隨後3周，RB2005以超跌後修複性反彈行情為主。截至2月21日

，RB2005收盤價格反彈至3485元/噸，較節後最低收盤價格3207元/噸上升278元/噸
；RB2010收盤價格反彈至3498元/噸，較節後最低收盤價格3106元/噸上升392元/噸。

　　這一極端行情的出現

，除了受春節後預期內的庫存增加、需(xu)求(qiu)暫(zan)停(ting)等(deng)因(yin)素(su)影(ying)響(xiang)之(zhi)外(wai)，更(geng)主(zhu)要(yao)的(de)是(shi)由(you)於(yu)突(tu)發(fa)性(xing)的(de)疫(yi)情(qing)對(dui)整(zheng)個(ge)經(jing)濟(ji)社(she)會(hui)的(de)超(chao)預(yu)期(qi)影(ying)響(xiang)在(zai)短(duan)時(shi)間(jian)內(nei)集(ji)中(zhong)爆(bao)發(fa)，而(er)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的(de)杠(gang)杆(gan)效(xiao)應(ying)又(you)成(cheng)倍(bei)地(di)放(fang)大(da)了(le)這(zhe)種(zhong)恐(kong)慌(huang)情(qing)緒(xu)。

　　然ran而er，從cong短duan期qi看kan
，市shi場chang對dui後hou期qi的de悲bei觀guan情qing緒xu是shi有you限xian度du的de，甚shen至zhi對dui後hou期qi操cao作zuo留liu有you一yi定ding的de餘yu地di。如ru近jin期qi合he約yue和he遠yuan期qi合he約yue的de價jia差cha，以yi螺luo紋wen鋼gang為wei例li

，RB2005合約與RB2010合約的價差由春節前的升水128元/噸降為目前的貼水13元/噸，價差縮小141元/噸。這顯示出市場對疫情結束後的鋼材需求及價格走勢抱有一定的期待，同時也驗證了這波深跌行情的主因來自突發性的疫情。

　　RB2005主力合約出現罕見的貼水遠期現象，是否意味著近期鋼市將持續弱勢運行呢？整個2月份鋼市是否持續籠罩在疫情的悲觀氛圍中？找出上述問題的答案需要對疫情有所了解
，主要從以下2個方麵著手：

　　首先

，病毒的特征。這次病毒具有RNA（核糖核酸）單鏈複製的特征，一方麵單鏈複製繁殖容易變異（進化），另一方麵意味著適應性強。根據進化論原理，病毒將本能地朝著有利於自己生存繁衍的方向進化，這便容易產生兩個結果：一是病毒的毒性持續下降，致死率不斷降低，不殺死宿主才可能有利自己存活與繁衍
；二是傳染性增強


，有利於提升繁衍效率。不難得出，疫情的結果一定會朝著更積極的方向發展。如果疊加全民的防控效果、新藥物的研製以及民眾對病毒的進一步了解，可以預見，疫情阻擊戰大概率會提前取得勝利。

　　其次，疫情的管控。疫情管控對鋼市的影響主要表現在因控製人員流動、fangzhijiaochaganranershidexiayouqiyekaigongyufugongshijianyanchi
，daozhizaixiayoukaigongqianzheduanshijiangangcaidegongxumaodunxiangduituchu。shishishang，yangedeyiqingguankongbingfeigulideshijian，yinerxuquanmianrenshi：一是它產生於疫情也必將終止於疫情

，如果疫情阻擊戰提前勝利
，很多限製措施就會很快被取消；二是疫情管控的目的是為了使疫情在盡可能短的時間內得到最有效最徹底的控製，而並非製約經濟社會發展
；三是疫情管控導致的結果是需求延後，而非需求消失，並不會導致一定時期內總需求的顯著下降；四是疫情防控與全麵複工複產並非完全互斥，疫情防控本身就屬於企業安全生產的一部分。

　　基於上述分析

，預計後期鋼材市場將以震蕩趨穩為主
，現貨承壓運行，期貨將延續超跌後價值修複行情，RB2005合約價格很難再出現新的低點。主要原因有以下3點：

　　第一，疫情的影響終將低於預期。隨著時間推移、臨床經驗的積累
、科(ke)研(yan)的(de)推(tui)進(jin)以(yi)及(ji)人(ren)們(men)防(fang)護(hu)意(yi)識(shi)的(de)加(jia)強(qiang)，人(ren)們(men)對(dui)病(bing)毒(du)的(de)恐(kong)慌(huang)情(qing)緒(xu)將(jiang)快(kuai)速(su)得(de)到(dao)緩(huan)解(jie)。也(ye)就(jiu)是(shi)說(shuo)，市(shi)場(chang)最(zui)悲(bei)觀(guan)的(de)時(shi)候(hou)一(yi)定(ding)是(shi)最(zui)開(kai)始(shi)的(de)那(na)刻(ke)，也(ye)就(jiu)是(shi)期(qi)貨(huo)開(kai)盤(pan)的(de)第(di)一(yi)個(ge)交(jiao)易(yi)日(ri)。帶(dai)有(you)高(gao)杠(gang)杆(gan)的(de)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)把(ba)這(zhe)種(zhong)情(qing)緒(xu)放(fang)大(da)至(zhi)極(ji)限(xian)
，後(hou)期(qi)盤(pan)麵(mian)將(jiang)慢(man)慢(man)修(xiu)正(zheng)這(zhe)種(zhong)超(chao)預(yu)期(qi)的(de)情(qing)緒(xu)
，甚(shen)至(zhi)不(bu)排(pai)除(chu)出(chu)現(xian)超(chao)預(yu)期(qi)的(de)修(xiu)複(fu)行(xing)情(qing)。

　　第二，開工延期綜合影響未必很大。延期開工是疫情管控的必然結果，但延期開工未必對市場產生超預期影響。原因如下：一(yi)是(shi)延(yan)期(qi)開(kai)工(gong)的(de)時(shi)間(jian)具(ju)有(you)不(bu)確(que)定(ding)性(xing)。從(cong)目(mu)前(qian)信(xin)息(xi)看(kan)，很(hen)多(duo)地(di)方(fang)限(xian)製(zhi)了(le)最(zui)早(zao)開(kai)工(gong)日(ri)，一(yi)方(fang)麵(mian)這(zhe)樣(yang)的(de)行(xing)政(zheng)措(cuo)施(shi)法(fa)律(lv)效(xiao)力(li)相(xiang)對(dui)較(jiao)低(di)，缺(que)乏(fa)嚴(yan)格(ge)執(zhi)行(xing)的(de)基(ji)礎(chu)
；另ling一yi方fang麵mian限xian工gong源yuan於yu疫yi情qing也ye必bi將jiang終zhong於yu疫yi情qing。這zhe些xie限xian製zhi措cuo施shi會hui因yin疫yi情qing變bian化hua適shi時shi調tiao整zheng，因yin而er時shi間jian上shang缺que乏fa剛gang性xing。二er是shi往wang年nian正zheng月yue開kai工gong強qiang度du一yi般ban比bi較jiao低di，今jin年nian延yan期qi開kai工gong期qi間jian產chan生sheng的de需xu求qiu缺que口kou可ke能neng低di於yu市shi場chang預yu期qi。往wang年nian下xia遊you通tong常chang在zai元yuan宵xiao節jie後hou才cai陸lu續xu開kai工gong，因yin為wei資zi金jin、天氣等原因，項目一般在3yuezhongxunqianhouzhenzhengdaodaxuqiudingfeng。erjinnianyanqihoudefugong，qiangdukenengchaoyuqi
，bupaichuyidingchengdushangnenggoudixiaoyanqiqijianchanshengdexuqiuquekou。sanshiyanqikaigongchanshengdebeiguanqingxuyijingzaiqihuojiagezhongtixian，shenzhichaoyuqitixian。zhejiuyiweizhe，qihuojinyibudexiadiekongjianbeidafuyasuo。xianhuoshangduihouqixuqiuyeyouyidingdeqidai，jinguanzijinchuxianduanqiyali
，yejiaonanchuxianchixudechaodijiapaohuoxianxiang。

　　第三，疫情結束後，建築業將扮演更加重要的托底經濟角色。受疫情影響，第一季度消費、淨jing出chu口kou受shou到dao不bu可ke避bi免mian的de衝chong擊ji，經jing濟ji更geng多duo依yi靠kao投tou資zi和he政zheng府fu購gou買mai來lai托tuo底di

，而er這zhe兩liang個ge方fang麵mian的de最zui大da歸gui宿xiu便bian是shi房fang地di產chan和he基ji礎chu設she施shi建jian設she。基ji本ben可ke以yi確que定ding的de是shi
，隨sui著zhe疫yi情qing不bu斷duan取qu得de階jie段duan性xing勝sheng利li，宏hong觀guan層ceng麵mian
，各ge項xiang逆ni周zhou期qi調tiao控kong措cuo施shi必bi將jiang陸lu續xu出chu台tai，支zhi撐cheng重zhong大da項xiang目mu的de快kuai速su推tui進jin；微觀層麵，對中小微企業的各項扶持和補助政策會空前細致、全麵、快速地鋪開
，有利於市場信心在極短時間內快速恢複。因此，疫情結束後的鋼材市場更值得期待。

　　綜上所述，在疫情不斷好轉的預期下，後期鋼材市場不應過分悲觀。在操作上，建議螺紋主力合約RB2005逐步逢低位建倉，或在遠期升水的條件下，逐步進行RB2005與RB2010正套建倉

，不建議RB2005與RB2010反套追多。