劉慧峰

　　7月下旬，受高供給
、低需求、宏觀弱三重因素影響，螺紋鋼期貨市場明顯下行。目前
，螺紋鋼期貨主力合約1910價格已經跌破3700元/噸(dun)。結(jie)合(he)當(dang)前(qian)基(ji)本(ben)麵(mian)因(yin)素(su)分(fen)析(xi)
，盡(jin)管(guan)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)價(jia)格(ge)中(zhong)期(qi)下(xia)行(xing)趨(qu)勢(shi)已(yi)經(jing)確(que)立(li)
，但(dan)短(duan)周(zhou)期(qi)仍(reng)存(cun)在(zai)反(fan)彈(dan)可(ke)能(neng)，而(er)需(xu)求(qiu)成(cheng)為(wei)決(jue)定(ding)短(duan)期(qi)鋼(gang)價(jia)反(fan)彈(dan)時(shi)點(dian)和(he)持(chi)續(xu)性(xing)的(de)主(zhu)要(yao)因(yin)素(su)。

　　供給收縮預期逐步兌現

　　6月末以來，河北唐山
、邯鄲多地環保限產政策開始趨嚴，但從7月份實際情況看

，其對供給的影響並不明顯。7月份，螺紋鋼周度產量基本維持在375萬噸上方，高爐開工率和產能利用率也基本平穩。考慮到禁止“一刀切”為當前環保政策的主基調
，即使在新中國成立70周年大慶的背景下，預計環保限產力度也會小於市場之前的預期。

　　對(dui)於(yu)後(hou)期(qi)供(gong)應(ying)的(de)變(bian)化(hua)，應(ying)更(geng)多(duo)關(guan)注(zhu)鋼(gang)廠(chang)成(cheng)本(ben)和(he)利(li)潤(run)變(bian)化(hua)情(qing)況(kuang)。短(duan)流(liu)程(cheng)方(fang)麵(mian)，當(dang)前(qian)，部(bu)分(fen)電(dian)爐(lu)鋼(gang)企(qi)業(ye)已(yi)經(jing)出(chu)現(xian)虧(kui)損(sun)的(de)現(xian)象(xiang)，並(bing)開(kai)始(shi)主(zhu)動(dong)減(jian)產(chan)，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)周(zhou)度(du)產(chan)量(liang)有(you)所(suo)下(xia)降(jiang)主(zhu)要(yao)是(shi)電(dian)爐(lu)鋼(gang)減(jian)產(chan)所(suo)致(zhi)。長(chang)流(liu)程(cheng)方(fang)麵(mian)，進(jin)入(ru)7月yue份fen之zhi後hou，高gao低di品pin位wei礦kuang價jia差cha拉la大da，高gao品pin位wei澳ao大da利li亞ya粉fen礦kuang性xing價jia比bi降jiang低di，部bu分fen鋼gang廠chang通tong過guo調tiao整zheng原yuan料liao配pei比bi的de方fang式shi降jiang低di成cheng本ben，低di品pin位wei鐵tie礦kuang石shi需xu求qiu有you所suo增zeng加jia。考kao慮lv到dao當dang前qian鋼gang廠chang轉zhuan爐lu廢fei鋼gang的de添tian加jia比bi例li已yi經jing處chu於yu曆li史shi高gao位wei，且qie廢fei鋼gang相xiang較jiao鐵tie水shui已yi經jing不bu具ju有you性xing價jia比bi
，因yin此ci，長chang流liu程cheng鋼gang廠chang的de產chan量liang增zeng長chang空kong間jian有you限xian。

　　由於成本和利潤變化所引發的減產將對衝環保限產邊際寬鬆所帶來的產量增加
，後期，鋼材產量緩慢回落的概率較大。

　　需求短期仍有環比回升可能

　　5月份之後
，房地產市場行情開始走弱
，投資和新開工數據連續兩個月回落。考慮到今年初以來土地購置麵積增速以月均30%的速度下滑
、今年棚改數據減半的影響
，下半年

，房地產可能會進入下行周期。7月底召開的中央政治局會議明確提出“不以房地產作為短期刺激經濟的手段”，進jin一yi步bu強qiang化hua了le這zhe一yi預yu期qi。基ji建jian方fang麵mian，出chu於yu穩wen增zeng長chang的de需xu要yao，政zheng府fu對dui基ji建jian投tou資zi的de支zhi持chi力li度du將jiang繼ji續xu加jia大da。但dan在zai財cai政zheng收shou入ru增zeng速su回hui落luo和he地di方fang政zheng府fu債zhai務wu的de約yue束shu下xia，基ji建jian投tou資zi更geng多duo的de是shi起qi到dao托tuo底di的de作zuo用yong，可ke能neng不bu足zu以yi拉la動dong整zheng個ge建jian築zhu鋼gang材cai需xu求qiu的de增zeng長chang。

　　短期來看，未來一兩個月，建築鋼材需求仍存在環比回升的可能，原因主要有以下兩個方麵：一是上半年房地產新開工麵積和在建麵積依然較大，存量施工麵積將繼續支撐用鋼需求；二er是shi近jin期qi高gao溫wen多duo雨yu天tian氣qi和he資zi金jin麵mian緊jin張zhang的de問wen題ti均jun有you明ming顯xian緩huan解jie，前qian期qi受shou到dao這zhe些xie因yin素su壓ya製zhi的de需xu求qiu仍reng然ran存cun在zai階jie段duan性xing釋shi放fang的de可ke能neng，屆jie時shi可ke能neng會hui有you對dui短duan期qi螺luo紋wen鋼gang的de需xu求qiu。

　　關注成交量和庫存數據變化

　　受供強需弱的影響，螺紋鋼庫存自6月初以來連續9周回升。截至上周末
，螺紋鋼庫存已經達到910.72萬噸，比7月初回升124.68萬噸。今年
，螺紋鋼庫存累積的幅度和時間均超過近5年的周期水平。上周，螺紋鋼產量下降、庫存上升也被市場解讀為需求進一步走弱，從而導致價格進一步快速下跌。

　　從建築鋼材成交方麵看，7月中旬以後，全國237家貿易商建築鋼材成交量基本在20萬噸以下，僅少量時間超過20萬噸。因此，對於短期需求啟動的時點，建議關注成交量和庫存數據的變化。若後期建築鋼材成交量連續一周維持在20萬噸以上
，且伴隨著去庫存

，則表明需求有實質性好轉。

　　綜上所述，螺紋鋼市場中期下行的趨勢已經確立，但短期仍存在反彈的可能，建議關注建築鋼材成交量和庫存數據的變化。

　　《中國冶金報》（2019年08月13日 06版六版）