程鵬

　　宏觀方麵，外圍宏觀預期更加積極，美聯儲降息將提升全球商品估值。自美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會上傳達“鴿派”信號後，市場對9月份降息的預期已接近充分定價
，雖然美國整體通脹壓力有所回升，但與其CPI（消費者物價指數）、PPI（生產者物價指數）數據特征相符合
，也在市場預期範圍內。當前市場降息預期也基本穩定，9月份降息25個基點的概率為85%左右，短期關注9月9日美國勞工部公布非農就業數據的年度基準修正結果
，預計將進一步強化9月份的降息預期。

　　國內供需兩端共同上升，體現經濟仍然保持較強韌性。8月份國內生產指數在“反內卷”和生產淡季的情況下超預期上行
，一方麵是內需穩定和權益市場上行為經濟帶來信心修複，另一方麵是“搶出貨”拉高了生產強度。8月份
，國內PMI（製造業采購經理指數）回升及生產
、新訂單、出廠價格和采購的提升展現了擴內需
、“反內卷”等政策綜合效果初步顯現
，但PMI連續5個月處在收縮區間，國內經濟的壓力依舊存在，疊加“搶出貨”影響邊際下滑
，未來的擴內需政策或進一步加碼
，鞏固提升經濟向好的態勢。

　　供應方麵

，海外礦發運量持續保持較高增速
，其中澳大利亞、巴西鐵礦石發運量連續3周高於曆史同期水平，淡水河穀發運量創近5年高點，非主流礦發運水平連續4周高於去年同期；鐵(tie)礦(kuang)石(shi)到(dao)港(gang)量(liang)略(lve)低(di)於(yu)去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)水(shui)平(ping)，後(hou)期(qi)隨(sui)著(zhe)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)持(chi)續(xu)到(dao)港(gang)
，預(yu)計(ji)供(gong)給(gei)端(duan)壓(ya)力(li)將(jiang)逐(zhu)步(bu)體(ti)現(xian)。整(zheng)體(ti)來(lai)看(kan)，短(duan)期(qi)供(gong)給(gei)端(duan)支(zhi)撐(cheng)力(li)度(du)持(chi)續(xu)減(jian)弱(ruo)。9月份屬於鐵礦石供應季節性回升周期，預計供給端壓力會進一步增加。

　　需求方麵
，國內日均鐵水產量小幅回落，8月29日當周（8月25日—29日）日均鐵水產量為240.13萬噸（鋼聯口徑），當前鋼廠盈利麵持續縮小且高爐利潤趨近盈虧平衡水平，疊加華北地區限產

，因此國內需求對鐵礦石價格的支撐力度邊際減小。

　　waiweihongguanxushipianxiangyugengjiajiji，guoneizhengcezengliangchuyuchubeiqi
，houqihuobizhengcejicaizhengzhengceyijiucunzaizengliangyuqi
，duizhongqiheisexiqihuoguzhishuipingyouzhicheng。duanqilaikan，zhongduanxuqiuzouruo（螺紋鋼庫存連續4周超預期累庫）
，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)供(gong)給(gei)穩(wen)步(bu)回(hui)升(sheng)，需(xu)求(qiu)端(duan)高(gao)位(wei)回(hui)落(luo)且(qie)短(duan)期(qi)走(zou)強(qiang)預(yu)期(qi)偏(pian)弱(ruo)，整(zheng)體(ti)供(gong)需(xu)關(guan)係(xi)由(you)平(ping)衡(heng)偏(pian)緊(jin)向(xiang)平(ping)衡(heng)偏(pian)寬(kuan)鬆(song)轉(zhuan)換(huan)
，短(duan)期(qi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)缺(que)少(shao)明(ming)顯(xian)的(de)向(xiang)上(shang)驅(qu)動(dong)，預(yu)計(ji)短(duan)期(qi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)更(geng)多(duo)跟(gen)隨(sui)黑(hei)色(se)係(xi)板(ban)塊(kuai)運(yun)行(xing)。

　　筆者預測
，短期鐵礦石價格震蕩偏弱運行。大連鐵礦石期貨主力合約價格運行區間為760元/噸～790元/噸

，對應外盤FE10價格運行區間為101美元/噸～104美元/噸。