當前
，鐵礦石需求處於階段性高位
，短期補庫需求高漲
，港口庫存再創新低。但鑒於鋼廠端利潤持續收縮，中秋節、國慶節“雙節”前補庫接近尾聲，疊加鐵礦石價格監管再度趨嚴等因素，短期內鐵礦石價格上行承壓。

　　國際宏觀方麵，美國經濟韌性較強
，美聯儲在近期的議息會議上大幅調低了明年的降息預期
，美元指數偏強運行。美國10年期美債收益率創新高，市場整體預期今年仍將加息一到兩次，大宗商品價格整體承壓。國內宏觀方麵，8yuefenjingjishujuxianshi，guoneijingjizongtichengxiandibuqiwentezheng
，gongyezengjiazhihexiaofeishujuduijingjizengchangxingchengtuodizuoyong
，fangdichanshujuyousuoqiwen
，fuzengchangfudubingweijinyibukuoda，guoneigongyepinchuyuzhudongqukucunzhouqideweibu，houqikenengjinrubeidongqukucunjieduan，duiguoneishangpinjiagexingchengzhicheng。

　　產業方麵，中期來看
，房地產銷售端持續性仍然偏弱。廣州非核心區域限購政策放鬆，存在邊際正向影響，但影響力度相對有限，一
、二er線xian城cheng市shi房fang地di產chan銷xiao售shou數shu據ju仍reng處chu於yu緩huan慢man回hui升sheng之zhi中zhong，房fang企qi拿na地di意yi願yuan偏pian弱ruo。同tong時shi，銷xiao售shou端duan向xiang拿na地di端duan傳chuan導dao的de周zhou期qi較jiao長chang
，新xin開kai工gong數shu據ju同tong比bi降jiang幅fu較jiao大da，預yu計ji旺wang季ji房fang地di產chan用yong鋼gang需xu求qiu增zeng量liang有you限xian。專zhuan項xiang債zhai加jia速su發fa行xing及ji城cheng投tou債zhai務wu化hua解jie或huo維wei持chi基ji建jian用yong鋼gang需xu求qiu，整zheng體ti來lai看kan，終zhong端duan需xu求qiu對dui鋼gang材cai價jia格ge的de提ti振zhen作zuo用yong有you限xian。

　　鐵礦石剛性需求和“雙節”前補庫需求支撐現貨價格。9月24ri，yinanquanshigu，jiaomeiduangongyingchuxianjiaodachengdushousuo。yujigangchanglirunjiangjinyibuyasuo，tanyuansujiageshougonggeiduanshousuoyingxiang
，zhangfugengweixianzhu。zaizhongduanxuqiuzengliangyouxianqiegangchanglirunpianruoqingkuangxia
，tanyuansuguzhishangshengzaiyidingchengdushangxianzhiletieyuansujiagedeshangxingkongjian。

　　供gong應ying方fang麵mian，主zhu流liu礦kuang山shan處chu於yu季ji節jie性xing高gao發fa運yun周zhou期qi
，普pu氏shi鐵tie礦kuang石shi價jia格ge指zhi數shu持chi續xu上shang漲zhang，刺ci激ji海hai外wai鐵tie礦kuang石shi發fa運yun量liang保bao持chi高gao位wei
，國guo產chan礦kuang保bao持chi高gao開kai工gong率lv。上shang周zhou（9月18日—22日）全球鐵礦石發運量處於中位偏高水平，主流礦山發運總量連續6周(zhou)高(gao)於(yu)去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)水(shui)平(ping)，非(fei)主(zhu)流(liu)礦(kuang)發(fa)運(yun)量(liang)有(you)所(suo)回(hui)落(luo)，到(dao)港(gang)量(liang)觸(chu)底(di)後(hou)回(hui)升(sheng)至(zhi)中(zhong)位(wei)水(shui)平(ping)。在(zai)普(pu)氏(shi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)指(zhi)數(shu)高(gao)企(qi)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)
，供(gong)應(ying)端(duan)收(shou)縮(suo)的(de)可(ke)能(neng)性(xing)偏(pian)小(xiao)，預(yu)計(ji)到(dao)港(gang)量(liang)將(jiang)繼(ji)續(xu)維(wei)持(chi)高(gao)位(wei)。

　　需xu求qiu方fang麵mian，需xu求qiu主zhu導dao供gong需xu變bian動dong
，鋼gang廠chang虧kui損sun幅fu度du和he累lei庫ku時shi間jian節jie點dian依yi然ran會hui是shi鋼gang廠chang減jian產chan的de主zhu要yao推tui動dong力li。當dang前qian由you於yu粗cu鋼gang控kong產chan政zheng策ce尚shang未wei落luo地di，複fu產chan高gao爐lu數shu量liang仍reng在zai增zeng加jia，日ri均jun鐵tie水shui產chan量liang再zai創chuang今jin年nian初chu以yi來lai新xin高gao。但dan節jie前qian補bu庫ku接jie近jin尾wei聲sheng，鋼gang廠chang利li潤run麵mian持chi續xu收shou縮suo。當dang前qian板ban材cai庫ku存cun壓ya力li顯xian著zhu，建jian築zhu鋼gang材cai虧kui損sun大da於yu板ban材cai
，鋼gang廠chang轉zhuan產chan空kong間jian很hen小xiao，減jian產chan成cheng為wei首shou選xuan方fang案an，疊die加jia10月份下遊需求環比下降的預期

，如果鋼廠不繼續減產，預計國慶節假期後2周左右開始累庫，後期鐵礦石需求存在高位回落的風險。

　　庫存方麵，9月份鐵礦石供給端邊際下降。其中

，主流礦山發運量邊際回升

，但到港量下降，國內礦山開工率維持同期高位。鋼廠在“雙節”前補庫的積極性較高
，疏港量創近3年來新高
，鋼廠粉礦庫存回升，超過今年春節

、“五一”等節日庫存水平

，港口進口礦維持去庫存趨勢，但鋼廠補庫接近尾聲，預計鋼廠庫存繼續增加的空間有限。截至9月22日當周（9月18日—22日），全國45個港口進口鐵礦石庫存為11592.61萬噸，環比下降273.14萬噸，同比下降2126.31萬噸；日均疏港量為339.13萬噸，環比增加15.34萬噸，同比增加23.99萬噸；全國247家鋼廠進口鐵礦石庫存總量為9486.34萬噸，環比增加653.86 萬噸
，同比下降424.7萬噸。

　　筆者預計，10月份
，港口鐵礦石庫存趨於累積，供需基本麵支撐作用邊際減弱，預計到港量日均增加17萬噸

，日均到港量和總到港量都會達到今年初以來最高水平。由於目前礦山產能利用率持續上升，若10月(yue)份(fen)國(guo)產(chan)礦(kuang)產(chan)量(liang)和(he)日(ri)均(jun)鐵(tie)水(shui)產(chan)量(liang)都(dou)維(wei)持(chi)當(dang)前(qian)水(shui)平(ping)，那(na)麼(me)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)能(neng)夠(gou)實(shi)現(xian)供(gong)需(xu)平(ping)衡(heng)。然(ran)而(er)在(zai)節(jie)前(qian)補(bu)庫(ku)完(wan)成(cheng)及(ji)鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)回(hui)落(luo)格(ge)局(ju)下(xia)

，日(ri)均(jun)鐵(tie)水(shui)產(chan)量(liang)預(yu)計(ji)會(hui)高(gao)位(wei)回(hui)調(tiao)，港(gang)口(kou)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)庫(ku)存(cun)將(jiang)小(xiao)幅(fu)累(lei)積(ji)。

　　預yu計ji短duan期qi鐵tie礦kuang石shi盤pan麵mian將jiang跟gen隨sui黑hei色se係xi期qi貨huo麵mian波bo動dong
，後hou期qi需xu關guan注zhu鋼gang廠chang因yin虧kui損sun自zi發fa限xian產chan的de行xing為wei，中zhong期qi需xu關guan注zhu行xing政zheng性xing減jian產chan政zheng策ce落luo地di的de時shi間jian節jie點dian和he執zhi行xing力li度du。