10yuechu，tiekuangshijiageyouguoduanzandefandan，zhuyaoshishouxuqiubianjigaishandeyuqi，yijihaiyunfeijiageshangzhangdeciji，danshisuizhegangchangxianchanlidujiaqiang，tongshihaiyunfeidafuxiadie

，tiekuangshipanmianjiagechuangchulenianneixindi。congjueduijiagelaikan
，jinniantiekuangshijiageconggaodianhuiluochaoguo50%
，價格已經超跌，但是從供需基本麵來看

，當下港口庫存已經達到近4年來同期最高水平，隨著港口持續累庫
，今年鐵礦石價格弱勢局麵將難以改變。

　　主流礦山發運還有增量

　　10月
，澳洲和巴西鐵礦石發運量同比、huanbiyouyidingjianliang，yifangmianshikuangshanjianxiudeyuanyin
，lingyifangmianshigaoangdehaiyunfeizaiyidingchengdushangyingxianglebufenkuangshantiekuangshidefayun。buguo，anzhaocainianmubiaocesuan
，disijidusidakuangshangongyingtongbi、環比還會有一定增量。

　　力拓第三季度鐵礦石產量同比減少260萬噸，按照力拓全年目標下限3.2億噸測算，第四季度產量環比要增加100萬噸，同比減少150萬噸。BHP第三季度鐵礦石產量同比減少350萬噸，但是其維持財年目標2.78億—2.88億噸不變，預計第四季度環比也會有所改善。FMG前三季度發運良好，第三季度產量同比增加240萬噸，2022財年（2021年7月—2022年6月）鐵礦石指導發運量維持在1.8億—1.85億噸區間內
，第四季度預計也會有小幅增量。Vale第三季度產量同比增加75萬噸
，按照全年3.25億噸測算，第四季度產量環比增加200萬噸
，同比將增加700萬噸。總的來看，第四季度四大礦山鐵礦石產量環比將會有300萬噸以上的增量
，同比增量超過500萬噸。雖然低價對礦山發運有一些影響

，但是主流礦山依然保持盈利狀態，預計能夠完成全年目標
，不會刻意減少鐵礦石的發運。

　　非(fei)主(zhu)流(liu)礦(kuang)方(fang)麵(mian)
，從(cong)下(xia)半(ban)年(nian)開(kai)始(shi)

，中(zhong)國(guo)進(jin)口(kou)非(fei)主(zhu)流(liu)國(guo)家(jia)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)產(chan)量(liang)同(tong)比(bi)有(you)明(ming)顯(xian)減(jian)少(shao)，一(yi)方(fang)麵(mian)是(shi)去(qu)年(nian)疫(yi)情(qing)期(qi)間(jian)
，非(fei)主(zhu)流(liu)國(guo)家(jia)發(fa)往(wang)中(zhong)國(guo)的(de)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)比(bi)例(li)提(ti)升(sheng)
，另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)是(shi)隨(sui)著(zhe)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)下(xia)跌(die)，一(yi)些(xie)高(gao)成(cheng)本(ben)的(de)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)產(chan)量(liang)開(kai)始(shi)出(chu)現(xian)下(xia)降(jiang)。由(you)此(ci)預(yu)計(ji)，接(jie)下(xia)來(lai)非(fei)主(zhu)流(liu)礦(kuang)進(jin)口(kou)同(tong)比(bi)將(jiang)持(chi)續(xu)下(xia)滑(hua)，但(dan)是(shi)總(zong)量(liang)影(ying)響(xiang)不(bu)會(hui)太(tai)大(da)。

　　國產礦方麵，雖然國產礦的生產積極性也在下降，但是考慮到9月的限產力度非常強
，第四季度每月的鐵礦石產量基本上不會比9月還少。因此，預計第四季度國產礦環比持平，同比減量在500萬噸附近。

　　zongdelaishuo
，disijiduzhuliukuangshanfayunhaiyouzengliang，tongshikaolvdaohaiwaishengtiechanlianghuanbiyezaixiahua，yujifawangzhongguodetiekuangshibilihaihuihuisheng。yinci，fawangzhongguodetiekuangshitongbi、環比都會有增量
，非主流礦和國產礦同比或有部分減量，但是環比下降的空間有限，第四季度的總供應還是處在增加狀態中。

　　港口庫存維持累庫狀態

　　下半年港口鐵礦石的累庫非常明顯，這也表明了鐵礦石供需寬鬆的局麵。10月開始累庫速度又明顯加快
，截至10月29日，港口鐵礦石庫存已經增加到1.45億噸
，是近4年同期的最高值。按照供給數據測算，今年年底港口庫存可能會達到1.55億噸，屆時對現貨造成的壓力會更大。

　　成本端的支撐開始弱化

　　10月初
，鐵礦石出現一波小幅反彈行情，有一部分原因是受到海運費價格上漲的影響。當時
，巴西圖巴朗至中國青島的C3運費一度接近50美元/噸，但是近期已經有明顯的回落

，11月3日運費已經回落到24美元/噸
，西澳到中國的海運費隻有12美元/噸。主流礦山鐵礦石的成本基本都在30美元/噸以下。因此
，雖然鐵礦石價格有明顯回落
，但是礦山基本還是盈利狀態，成本端的支撐會比較弱。

　　整zheng體ti來lai看kan，雖sui然ran鐵tie礦kuang石shi價jia格ge已yi經jing創chuang出chu年nian內nei新xin低di，但dan是shi無wu論lun從cong供gong需xu基ji本ben麵mian還hai是shi從cong成cheng本ben端duan來lai看kan，下xia方fang都dou還hai有you空kong間jian
，預yu計ji今jin年nian弱ruo勢shi局ju麵mian不bu改gai。不bu過guo
，預yu計ji鐵tie礦kuang石shi期qi貨huo盤pan麵mian價jia格ge在zai500元/噸附近可能會有一定支撐，原因在於盤麵價500元/噸對應的超特粉現貨價格在320元/噸附近，價格接近4年(nian)來(lai)最(zui)低(di)水(shui)平(ping)，這(zhe)也(ye)會(hui)在(zai)成(cheng)本(ben)上(shang)有(you)一(yi)定(ding)支(zhi)撐(cheng)。同(tong)時(shi)
，在(zai)噸(dun)鋼(gang)盤(pan)麵(mian)利(li)潤(run)依(yi)然(ran)高(gao)位(wei)的(de)背(bei)景(jing)下(xia)，可(ke)能(neng)會(hui)有(you)資(zi)金(jin)做(zuo)空(kong)螺(luo)礦(kuang)比(bi)


，間(jian)接(jie)對(dui)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)形(xing)成(cheng)支(zhi)撐(cheng)。