近期，動力煤期現市場持續火熱。鄭煤主力合約最高漲至552.6元/噸，較4月低點上漲逾15%。

　　港口市場情緒轉好

　　5月以前，港口市場持續低迷
，同時國內產能快速恢複。1—4月，進口量大漲導致供給明顯寬鬆，而在疫情影響下需求卻維持弱勢。秦皇島港錨地船舶一度跌至個位數，環渤海八港庫存最高在2700萬噸以上。市場情緒以悲觀為主。

　　5月(yue)以(yi)後(hou)，港(gang)口(kou)市(shi)場(chang)有(you)所(suo)變(bian)化(hua)。五(wu)一(yi)假(jia)期(qi)後(hou)高(gao)速(su)公(gong)路(lu)收(shou)費(fei)，產(chan)地(di)貨(huo)源(yuan)運(yun)輸(shu)成(cheng)本(ben)上(shang)升(sheng)
，使(shi)得(de)坑(keng)口(kou)市(shi)場(chang)產(chan)銷(xiao)大(da)幅(fu)下(xia)滑(hua)
，部(bu)分(fen)需(xu)求(qiu)向(xiang)港(gang)口(kou)市(shi)場(chang)傾(qing)斜(xie)，加(jia)之(zhi)5月大秦線檢修，港口動力煤持續淨調出。截至6月15日
，環渤海八港庫存仍處於1907.5萬噸的相對偏低位置，同比下降308萬噸。

　　進口限製嚴格。數據顯示
，5月進口煤及褐煤2206萬噸
，同比大降19.71%。目前仍維持進口收緊狀態，隻有少量電廠的招標成交。澳煤5500大卡FOB成交在40美元/噸，印尼煤3800大卡成交在25美元/噸，進口煤價格持續走弱
，印尼煤價格跌至疫情以來低點附近，CCI5500大卡內外價差已升至180元/噸以上高位。

　　目前港口庫存雖有所回升但總量偏低，且進口煤如果按年總量2.7億噸平控測算，下半年月均進口量僅有1700多萬噸。同時，因目前部分煤種貨源緊張
，貿易商捂盤惜售情緒較重，進一步減少了流通貨源。當前5500大卡的平倉價在560—570元/噸，期貨主力合約貼水27元/噸。

　　國內供應受到限製

　　國家統計局6月15日發布的數據顯示，我國5月原煤生產3.18億噸
，同比下降0.1%，4月同比增長6%。muqianshanxijishizuodaxingmeikuangtingchanzhengdun，shouciyingxiang，shanxidonglimeijiagejianting
，yulinbufenmeikuangjiageyousuoshangtiao。neimenggumeiguanpiaoxianzhirengranyange，tongshidianqiyingfengbukuxuqiujiaohao，muqianrengshichedengmeidezhuangtai
，eerduosi5500大卡在320元/噸左右。

　　此外，下遊需求逐漸回暖。電力方麵，5月需求增幅明顯。國家統計局數據顯示，5月全國絕對發電量5932億千瓦時，同比增長4.3%，增幅較4月增長4個百分點。受益於水電下滑等因素影響，火電發電量4235億千瓦時，同比增長9%，增幅較上周增長7.8個百分點。目前沿海六大電廠日耗仍在67萬噸左右，庫存在1540萬噸附近，可用天數22天左右。另外
，受基建帶動，5月水泥行業保持較高的開工率。5月全國水泥日均產量802.2萬噸，同比增長70萬噸/天。就目前形勢來看
，水泥開工率或仍將維持一定幅度的增幅。

　　總zong體ti來lai看kan，目mu前qian港gang口kou庫ku存cun處chu於yu相xiang對dui低di位wei
，且qie國guo內nei供gong給gei和he進jin口kou依yi然ran偏pian緊jin。下xia遊you電dian廠chang處chu於yu迎ying峰feng補bu庫ku階jie段duan。港gang口kou部bu分fen煤mei種zhong緊jin缺que，貿mao易yi商shang挺ting價jia意yi願yuan強qiang

，因yin此ci短duan期qi動dong力li煤mei現xian貨huo價jia格ge仍reng將jiang堅jian挺ting。不bu過guo
，9月動力煤需求將逐漸進入淡季。據曆史數據分析，目前下遊電廠繼續補庫空間有限。且6月以來三峽入庫水量增加明顯
，水電方麵也將大概率出現邊際改善。此外，5月20日國家發改委發布《關於印發中央企業煤電資源區域整合第一批試點首批劃轉企業名單的通知》。依據去年12月國資委下發的《中央企業煤電資源區域整合試點方案》

，煤電行業虧損嚴重，管理部門希望通過“計劃”和“市場”兩(liang)方(fang)麵(mian)手(shou)段(duan)的(de)結(jie)合(he)解(jie)決(jue)相(xiang)關(guan)問(wen)題(ti)。其(qi)主(zhu)要(yao)目(mu)標(biao)是(shi)壓(ya)降(jiang)部(bu)分(fen)產(chan)能(neng)，整(zheng)體(ti)減(jian)虧(kui)
，降(jiang)低(di)企(qi)業(ye)負(fu)債(zhai)率(lv)。因(yin)此(ci)，長(chang)期(qi)來(lai)看(kan)，動(dong)力(li)煤(mei)下(xia)遊(you)火(huo)電(dian)行(xing)業(ye)將(jiang)進(jin)入(ru)收(shou)縮(suo)階(jie)段(duan)。整(zheng)體(ti)上(shang)看(kan)，動(dong)力(li)煤(mei)期(qi)貨(huo)繼(ji)續(xu)上(shang)漲(zhang)動(dong)能(neng)不(bu)足(zu)。