動力煤港口現貨價自10月初以來一路下跌，最大跌幅近40元/噸，盤麵主力合約價格也呈現振蕩偏弱走勢，最大跌幅達30元/噸，港口庫存走高疊加市場預期下遊需求較弱導致價格出現快速回落。現階段，一是需求確實有所走強；二是產地晉蒙地區受降雪天氣影響較大，產銷有所縮減，兩者共同導致近期價格呈現振蕩偏強走勢。

　　旺季煤礦安全檢查加強

　　進入11月份中旬，煤礦安全事故不斷發生
，國家級安全檢查全麵開展，加之產地安全限產開始，供給端產量收縮明顯
，而貿易商、化(hua)工(gong)廠(chang)及(ji)建(jian)材(cai)等(deng)企(qi)業(ye)擔(dan)心(xin)後(hou)續(xu)煤(mei)礦(kuang)生(sheng)產(chan)受(shou)限(xian)，采(cai)購(gou)積(ji)極(ji)性(xing)提(ti)高(gao)，部(bu)分(fen)煤(mei)資(zi)源(yuan)需(xu)求(qiu)良(liang)好(hao)。同(tong)時(shi)環(huan)保(bao)海(hai)港(gang)和(he)重(zhong)點(dian)電(dian)廠(chang)庫(ku)存(cun)開(kai)始(shi)下(xia)降(jiang)


，港(gang)口(kou)近(jin)期(qi)市(shi)場(chang)交(jiao)投(tou)較(jiao)為(wei)活(huo)躍(yue)，基(ji)本(ben)呈(cheng)現(xian)港(gang)口(kou)調(tiao)入(ru)調(tiao)出(chu)量(liang)雙(shuang)高(gao)、調出高於調入的局麵，可售現貨頗為緊俏。

　　總體來看，與7、8月份用電旺季階段電廠去庫
、港口累庫不同，現階段電廠庫存和港口庫存雙雙降低
，表明短期相較於供給而言需求較強，動力煤價格得到進一步支撐。

　　動力煤市場供需均衡

　　國家統計局最新數據，1—11月份，原煤產量34.1億噸，同比增長4.5%
；1—11月份，煤炭進口2.99億噸，同比增長10.2%
；1—11月份，發電6.5萬億千瓦時，同比增長3.4%。

　　2020年(nian)煤(mei)炭(tan)產(chan)能(neng)將(jiang)平(ping)穩(wen)增(zeng)長(chang)，新(xin)增(zeng)產(chan)量(liang)預(yu)計(ji)有(you)序(xu)可(ke)控(kong)，同(tong)時(shi)國(guo)家(jia)會(hui)進(jin)一(yi)步(bu)加(jia)強(qiang)進(jin)口(kou)煤(mei)炭(tan)的(de)調(tiao)控(kong)力(li)度(du)
，進(jin)口(kou)量(liang)將(jiang)高(gao)位(wei)回(hui)落(luo)，整(zheng)體(ti)產(chan)量(liang)增(zeng)速(su)有(you)望(wang)維(wei)持(chi)3%左右的低水平。需求端，最新數據顯示2019nianfangdichanshujuquanmianchaochushichangyuqi，mingnianshangbannianfangdichanshichangjiaoweileguan

，tongshizhengfuhuijinyibujiadajijiantouzilidu
，gongyeyongdianrengrancunzaijiaodadezengliang，zhongduanyongdianxuqiuyijisidagaohaonengchanyezengliangjiangjinyibuzhichengyongdianxuqiu，yuji2020年全社會用電量增速有望維持在3%左右，需求保持低增長格局。

　　投資建議

　　供gong給gei方fang麵mian
，原yuan煤mei產chan量liang增zeng速su放fang緩huan
，用yong電dian旺wang季ji煤mei礦kuang企qi業ye安an全quan檢jian查zha加jia強qiang


，政zheng府fu托tuo底di煤mei價jia的de意yi願yuan加jia強qiang，同tong時shi進jin口kou煤mei政zheng策ce調tiao控kong預yu期qi加jia強qiang
，進jin口kou煤mei炭tan數shu量liang有you望wang高gao位wei回hui落luo。需xu求qiu方fang麵mian
，市shi場chang需xu求qiu進jin入ru快kuai速su回hui升sheng通tong道dao，前qian期qi價jia格ge跌die幅fu較jiao大da偏pian離li基ji本ben麵mian，中zhong期qi價jia格ge有you望wang進jin入ru回hui升sheng通tong道dao。庫ku存cun方fang麵mian，短duan期qi港gang口kou、電廠庫存雙降
，但仍然處相對高位。

　　總結而言，現階段動力煤價格處於低位，下遊需求較強，加之前期盤麵價格過度反映悲觀預期，因此中期價格有望走強。