核心觀點

　　1.今年以來，環保限產對焦企的影響明顯已經弱化
，即便部分地區的某些時間段有一定限產行為（延長結焦時間），但由於出焦監測難度較高，實際對焦炭產量基本沒有影響。

　　2.雖然現階段市場整體情緒較為悲觀，市場普遍不看好房地產行業未來對鋼材行業的繼續拉動,但終端需求在短期內快速下行依舊不太現實。

　　3.隨著9月份傳統鋼材消費旺季的到來
，近兩周鋼材社會去庫存速度增加
，鋼價有望觸底反彈，這也將帶動焦炭價格止跌企穩，盤麵的止跌回升

　　焦炭期貨合約自8月份以來一路走低，8月28日焦炭跟隨黑色係反彈，但8月29日焦炭期貨未能持續上漲，全天震蕩運行。截至8月29日收盤，焦炭主力合約2001價格為1857.5元/噸，跌幅約為0.08%。焦炭接下來會怎麼走
？反彈隻是曇花一現還是等待時機繼續回升？

　　一、焦企開工回升，鋼廠庫存堆積

　　今年以來，環保限產對焦企的影響明顯已經弱化，即便部分地區的某些時間段有一定限產行為（延長結焦時間）
，但由於出焦監測難度較高，實際對焦炭產量基本沒有影響。數據顯示
，2019年1-7月全國焦炭累計產量為27400萬噸，同比增長6.7%，其中7月份全國焦炭產量為3961.2萬噸，同比增長5.9%。前期山西焦企因二青會開工受限

，上周二青會結束後，焦企開工開始逐漸回升
，截至8月23日

，全國焦企開工率約為76.13%
，周環比上升1.46%。

　　隨著開工的回升，加上下遊鋼材市場疲軟，需求逐漸走弱，焦炭庫存開始累積。目前鋼廠的焦炭庫存處於中高位，截至8月23日
，國內樣本鋼廠焦炭總庫存為458.95萬噸，周環比增加4.19萬噸。另外，港口焦炭庫存也處於468wandundelishigaowei
，danxuyaozhuyideshigangkoudekucunjibendoushihunpeihoucangdanpinzhidejiaotanxianhuo，liudongxingjiaodi，shichangdimishiqi，gangkoujiaotankucunduijiaotanxianhuoshichangyingxiangbuda。

　　二、終端需求或增，有望止跌回穩

　　雖然現階段市場整體情緒較為悲觀，市場普遍不看好房地產行業未來對鋼材行業的繼續拉動,但終端需求在短期內快速下行依舊不太現實。鋼材價格在淡季的快速回落，使得鋼廠利潤快速收縮,生鐵產量也有所回落，數據顯示，2019年1-7月全國生鐵產量為47344.4萬噸
，其中7月份全國生鐵產量為6831.4萬噸，月環比下降2.6%。但隨著9月yue份fen傳chuan統tong消xiao費fei旺wang季ji的de到dao來lai，終zhong端duan需xu求qiu或huo將jiang有you所suo改gai善shan，終zhong端duan需xu求qiu的de好hao轉zhuan也ye將jiang逐zhu漸jian傳chuan導dao至zhi焦jiao炭tan市shi場chang，焦jiao炭tan市shi場chang或huo將jiang止zhi跌die回hui穩wen。目mu前qian唐tang山shan地di區qu鋼gang廠chang9月限產力度減弱，若後市限產力度不再加強，由於焦企現階段的焦炭庫存處於低位，終端需求的好轉將快速傳導至焦炭市場。但臨近70zhounianguoqing，gedixianchanquyandeyuqijiaoda，houqiquchannenghehuanbaoxianchandeyingxiangzanshinanyipinggu，jianyimiqieguanzhugedigangjiaoqihuanbaoxianchandezhixingliduyijijiaoqiquchannengqingkuang。

　　三

、後市展望

　　綜(zong)合(he)來(lai)看(kan)
，焦(jiao)炭(tan)現(xian)貨(huo)首(shou)輪(lun)提(ti)降(jiang)如(ru)此(ci)迅(xun)速(su)落(luo)地(di)是(shi)供(gong)需(xu)雙(shuang)向(xiang)作(zuo)用(yong)的(de)結(jie)果(guo)，盡(jin)管(guan)焦(jiao)企(qi)目(mu)前(qian)焦(jiao)炭(tan)庫(ku)存(cun)處(chu)於(yu)低(di)位(wei)，但(dan)整(zheng)體(ti)開(kai)工(gong)已(yi)逐(zhu)漸(jian)回(hui)升(sheng)，且(qie)下(xia)遊(you)鋼(gang)廠(chang)庫(ku)存(cun)穩(wen)居(ju)高(gao)位(wei)不(bu)下(xia)，疊(die)加(jia)鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)持(chi)續(xu)走(zou)低(di)，鋼(gang)廠(chang)利(li)潤(run)被(bei)壓(ya)縮(suo)，焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)走(zou)低(di)也(ye)無(wu)可(ke)厚(hou)非(fei)。隨(sui)著(zhe)9月(yue)份(fen)傳(chuan)統(tong)鋼(gang)材(cai)消(xiao)費(fei)旺(wang)季(ji)的(de)到(dao)來(lai)，近(jin)兩(liang)周(zhou)鋼(gang)材(cai)社(she)會(hui)去(qu)庫(ku)存(cun)速(su)度(du)增(zeng)加(jia)，鋼(gang)價(jia)有(you)望(wang)觸(chu)底(di)反(fan)彈(dan)
，這(zhe)也(ye)將(jiang)帶(dai)動(dong)焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)止(zhi)跌(die)企(qi)穩(wen)，盤(pan)麵(mian)的(de)止(zhi)跌(die)回(hui)升(sheng)，是(shi)市(shi)場(chang)情(qing)緒(xu)轉(zhuan)變(bian)的(de)體(ti)現(xian)。需(xu)要(yao)注(zhu)意(yi)的(de)是(shi)
，國(guo)慶(qing)節(jie)臨(lin)近(jin)，各(ge)地(di)鋼(gang)焦(jiao)企(qi)環(huan)保(bao)限(xian)產(chan)預(yu)期(qi)增(zeng)強(qiang)，建(jian)議(yi)密(mi)切(qie)關(guan)注(zhu)各(ge)地(di)區(qu)國(guo)慶(qing)環(huan)保(bao)限(xian)產(chan)政(zheng)策(ce)的(de)頒(ban)布(bu)與(yu)執(zhi)行(xing)。