我們應高度關注中美貿易戰期間的金融市場，為什麼？因為金融本來就是現代經濟的核心
，而中美兩國是當今世界經濟體量、綜合國力最強的兩個大國，金融市場體量也分居世界前兩位
，兩國貿易
、投資、jinrongyuwaibushichangyijingjiaozhidexiangdangjinmi
，zheyidianjuedingleshuangfangdemaoyizhanduijinrongshichangyingxiangfeichangxianzhu
，jinrongshichangfanyingyouhuifanguolaizhihengmaoyizhengduan。shuangfanghaihuiyuelaiyuezhuyidaoliyongjinrongshichangfanyingzuoweimaoyizhanzhongdajiduifangdegongju。

　　正(zheng)因(yin)為(wei)如(ru)此(ci)

，此(ci)次(ci)中(zhong)美(mei)貿(mao)易(yi)戰(zhan)最(zui)突(tu)出(chu)特(te)征(zheng)之(zhi)一(yi)就(jiu)是(shi)對(dui)金(jin)融(rong)市(shi)場(chang)的(de)衝(chong)擊(ji)力(li)。金(jin)融(rong)市(shi)場(chang)反(fan)應(ying)的(de)強(qiang)烈(lie)程(cheng)度(du)遠(yuan)遠(yuan)超(chao)過(guo)此(ci)前(qian)任(ren)何(he)一(yi)次(ci)他(ta)國(guo)與(yu)中(zhong)國(guo)間(jian)的(de)貿(mao)易(yi)爭(zheng)端(duan);國內外金融機構對此次貿易戰的關注也遠遠超過此前近20年裏任何一次貿易戰。隨著中國對外貿易規模，金融市場深度、廣度
、開放度的持續加大，預計中美貿易爭端對金融市場的影響也將日趨顯著，上述製衡
、打擊等的作用也會同步增強。

　　即ji使shi在zai僅jin僅jin涉she及ji貨huo物wu貿mao易yi的de狹xia義yi貿mao易yi爭zheng端duan中zhong，我wo們men也ye需xu要yao把ba金jin融rong市shi場chang視shi為wei潛qian在zai可ke能neng性xing巨ju大da的de貿mao易yi戰zhan工gong具ju。因yin為wei無wu論lun口kou頭tou爭zheng論lun與yu威wei脅xie多duo麼me激ji烈lie
，無wu論lun已yi公gong布bu的de加jia征zheng關guan稅shui
、maoyijinyunqingdanguimoduomepangda，shejidechanyelingyuduomeguanjian

，zhiyaoshangweizhengshikaishijiazhengguanshuihuojinyun，xiangguanhuowuyufuwumaoyijiubuhuishoudaoshijideyingxiang。danshi
，suoyouzhexiekoutouzhenglun、威脅
，這些公布加征關稅、貿mao易yi禁jin運yun清qing單dan的de舉ju動dong，都dou已yi經jing足zu夠gou在zai金jin融rong市shi場chang上shang掀xian起qi驚jing濤tao駭hai浪lang。這zhe一yi特te點dian在zai此ci次ci中zhong美mei貿mao易yi戰zhan中zhong得de到dao了le充chong分fen體ti現xian，還hai將jiang隨sui著zhe經jing濟ji生sheng活huo發fa展zhan趨qu勢shi而er日ri益yi顯xian現xian。

　　有鑒於此，在此次中美貿易戰中，我們應當重視貿易爭端與金融市場之間的相互影響
，以求趨利避害，實現下列三大目標：最大限度降低貿易爭端對我國金融市場的衝擊;最大限度增強其對貿易戰對手的打擊和製衡;防範貿易戰對手與國際遊資借貿易戰操縱打擊我國金融市場。

　　基於上述三大目標，我們在貿易戰中的金融戰場上需要注意以下問題：宣布貿易措施的時間選擇;防範對手與國際遊資操縱打擊我國金融市場
，搞手法“創新”;重視
、化解市場參與者對係統性風險的擔憂。

　　在防範對手與國際遊資操縱打擊我國金融市場方麵
，目前國內議論較多的是以下潛在風險：美方可能強行將中美資本市場“脫鉤”，包括但不限於直接或間接強迫中國概念股從美國資本市場退市，禁止美國機構投資者投資中國上市公司;強行將中國企業、金融機構與美元結算體係“脫鉤”;扣押
、凍結中國資產，包括中國企業、居民投資以及以美債等形式持有的官方儲備資產。

　　在正常情況下
，上述風險發生的概率很低
，因為美方自身從政府
、企業到社會層麵都要為此付出非常沉重代價
，有的風險甚至可以說是屬於戰爭邊緣的政策。但本著“做最壞打算，朝最好方向努力”的思路，我們要堅持底線思維，設想並為防範應對極端情況做好準備。

　　除此之外
，還有一種情況目前國內議論很少，卻不可忽視，就是對手與國際遊資通過A股+H股(即內地
、香港同時上市)上市公司渠道操縱打擊我國金融市場。在當前形勢下，貿易戰對手與國際遊資若要選擇直接在A股市場上進行操縱難度甚高，更可能的情況是在香港市場直接操縱A+H上市公司，通過危機傳染機製間接打擊A股市場。1997年金融危機期間國際遊資襲擊香港特別行政區的“玩兩手”(在外彙市場和股票市場同時大規模賣空，拋售港幣使利率大幅度上漲，股市因此大幅度下跌)手法就是利用衍生工具聯動操縱股、彙兩市的典例。時過20年，我們需要關注國際遊資在香港股市、香港彙市
、內地股市三個市場聯動操縱的風險。有鑒於此，在貿易戰期間
，應大力穩定金融市場，以免給投機者創造進攻機會。

　　貿(mao)易(yi)戰(zhan)打(da)了(le)一(yi)年(nian)多(duo)，中(zhong)國(guo)沒(mei)有(you)主(zhu)動(dong)挑(tiao)起(qi)過(guo)爭(zheng)端(duan)，美(mei)攻(gong)中(zhong)守(shou)是(shi)客(ke)觀(guan)存(cun)在(zai)

，但(dan)這(zhe)決(jue)不(bu)意(yi)味(wei)著(zhe)美(mei)國(guo)的(de)極(ji)限(xian)施(shi)壓(ya)可(ke)以(yi)迫(po)使(shi)中(zhong)國(guo)就(jiu)範(fan)，決(jue)不(bu)意(yi)味(wei)著(zhe)中(zhong)國(guo)隻(zhi)能(neng)是(shi)被(bei)動(dong)承(cheng)受(shou)衝(chong)擊(ji)而(er)不(bu)會(hui)防(fang)守(shou)反(fan)擊(ji)。

　　美國在很大程度上誤以為，作為貿易順差國
，中國在貿易戰中存在“先天不對稱弱點”：中國對美貨物貿易出口是自美進口的3倍左右
，如果雙方交鋒僅限於貨物貿易領域，美國能夠打擊的中國出口是中國能夠打擊的美國出口的3倍還多。這是美國一些誇口“貿易戰必勝”的頑固派在貿易戰初期自以為吃定了中國，可以主動對中國不斷施壓而中國無還手之力的主要理由。

　　但是不要忘了

，貿易戰中一方反擊的戰場與形式不是由另一方決定的。美國金融業、金融市場全世界最發達，其規模、對國民經濟影響
、對dui環huan境jing變bian化hua的de反fan應ying敏min感gan度du皆jie遠yuan超chao中zhong國guo同tong一yi產chan業ye。美mei股gu居ju於yu高gao位wei
，特te朗lang普pu上shang任ren以yi來lai美mei股gu上shang漲zhang甚shen多duo
，相xiang比bi之zhi下xia
，股gu市shi波bo動dong對dui中zhong國guo經jing濟ji的de衝chong擊ji力li則ze遠yuan沒mei有you那na麼me大da。做zuo個ge不bu恰qia當dang的de比bi喻yu
，如ru果guo說shuoA股遇挫對中國國民經濟的殺傷力猶如從二樓會議室窗口跳下，而美股崩盤對美國經濟殺傷力猶如從國貿三期頂樓跳下。

　　麵對對方主動挑釁，我們被迫應戰
，追求的目標是以戰止戰。為此，防守和適度反擊是同等重要的手段。(作者是商務部研究院研究員)