穩增長背景下，財政部加快了基建項目專項債的下發進度，截至一季度，地方債發行規模達1.41萬億元

，其中1.18萬億元屬於新增債券，這一數字占今年提前下達的地方政府債務限額1.39萬億元的85.2%。

　　《中國經營報》記者獲悉
，對於這1.18萬億元的新增債券，各省所獲得的配額卻並不相同，而決定各省能獲取多少配額的一個參考指標就是該省債務率比例。

　　“這個標準也是按照財政部此前發布的通知
，也就是說如果一個省2018年的政府負債率比較高，且沒有明顯的降負債舉措，那麼其今年獲得新增債務限額也會較低。”4月29日，一位地方財政係統人士告訴記者。

　　根據一季度公開預算報告，雲南省、貴州省
、遼寧省等地出現新增債務限額下調的情況，其中雲南省2019年的新增債務限額僅為去年的65%。

　　各省新增限額不均

　　與往年相比
，今年地方政府債券發行限額共為3.08億元，高於去年的2.18萬億元。盡管今年中央批準的債務限額提高，但並不是平均分配。

　　根據一季度地方債發行量
，1~3月份江蘇、廣東、四川和浙江的新增債發行規模最大
，超過600億元
，同期貴州、遼寧
、西藏和寧夏的新增債發行規模最小
，低於150億元。

　　國guo際ji評ping級ji機ji構gou穆mu迪di高gao級ji信xin用yong評ping級ji主zhu任ren黃huang寶bao樺hua分fen析xi，各ge省sheng新xin增zeng債zhai券quan發fa行xing規gui模mo不bu同tong
，主zhu要yao也ye和he中zhong央yang防fang控kong風feng險xian的de政zheng策ce導dao向xiang保bao持chi同tong步bu，部bu分fen省sheng份fen的de債zhai務wu指zhi標biao可ke能neng已yi經jing觸chu及ji“紅線”，因此盡管今年地方債總體規模提高，但上述省份獲得的新增債務額度卻有限。

　　以雲南省為例，2019年該省新增債務限額僅為去年的65%，主要原因在於多個評級公司對該省的債務率進行測算後，給出的結果都顯示其負債率已經處於比較高的水平。

　　一位不願具名的評級公司人士透露，2015年新預算法實施後

，各省債務情況也有了比較多的參考數據，評級規則透明很多。“2017年對雲南省進行評級時，其債務餘額已經達到了120%，遠超其財政收入水平，去年其債務水平也處於比較高的水平，所以今年中央下調其新增債券額度

，應該也是處於防範風險的考慮。”

　　2018年，中誠信曾對全國各省債券率進行估算，若以顯性債務為衡量，截至2016年底


，貴州和雲南兩省負債率超過歐盟60%警戒線
，寧夏、黑龍江、雲南

、貴州、遼寧
、湖南等11個省份債務率超過100%警戒線。

　　考慮隱性債務後
，貴州省仍高居首位
，次之為北京市
、青海省、天津市等；從債務率來看
，天津市、湖南省
、貴州省
、江蘇省等位居前列。

　　據了解，財政部在2017年曾發文規範新增地方政府債務限額分配管理
，分配上采取對財政實力強、舉債空間大、債務風險低、債務管理績效好的地區多安排；反之，則少安排或不安排。

　　此前，財政部對部分地方政府債務風險較高的地方政府進行通報，部分省份在資金分配上，將這個名單考慮進去。

　　按照通報內容，寧夏在製定2017年(nian)新(xin)增(zeng)債(zhai)務(wu)限(xian)額(e)安(an)排(pai)方(fang)案(an)時(shi)


，對(dui)於(yu)被(bei)列(lie)入(ru)政(zheng)府(fu)債(zhai)務(wu)風(feng)險(xian)預(yu)警(jing)地(di)區(qu)名(ming)單(dan)的(de)市(shi)縣(xian)，不(bu)再(zai)安(an)排(pai)新(xin)增(zeng)政(zheng)府(fu)債(zhai)券(quan)，以(yi)逐(zhu)年(nian)壓(ya)縮(suo)債(zhai)務(wu)規(gui)模(mo)

，將(jiang)其(qi)債(zhai)務(wu)風(feng)險(xian)指(zhi)標(biao)控(kong)製(zhi)在(zai)合(he)理(li)區(qu)域(yu)。

　　此外，安徽在分配2016年地方政府新增債券時，還將風險預警結果與債券資金分配掛鉤，對被財政部列入風險預警的市縣按10%扣減、風險提示的市縣按5%扣減，扣減的額度分配其他市縣。

　　不會額外增額度

　　需要注意的是，隨著各省新增債務限額的不同配額，且地方政府債券發行提速的要求，未來幾個月地方債發行規模將維持在高位。

　　穆迪預測，雖然近年來大多數地方政府債券都集中在年中發行，但就目前發行情況看，預計2019年地方政府債券發行將主要集中在上半年，並且在9月底之前全年地方政府新增債務額度將基本用盡。

　　在財政部通報的一季度地方債發行規模中
，全年3.08萬億元的新增債務限額包括2.15萬億元的新增專項債和0.93萬億元的新增一般債。其中，第一季度發行的新增債券中，6660億元為專項債，其餘為一般債。

　　黃寶樺分析，對比以往年月，今年地方債發行提速將有助於促進經濟增長，但同時可能導致年末地方政府舉債空間有限。“按照以往經濟拉動效果看，下半年地方政府的支出壓力較大
，但如果政府舉債額度提前用完，那麼有可能會加劇收支缺口。”

　　在此背景下
，中央是否會增加債券發行額度來緩解地方政府的支出壓力？

　　4月29日(ri)，中(zhong)國(guo)投(tou)資(zi)谘(zi)詢(xun)有(you)限(xian)責(ze)任(ren)公(gong)司(si)研(yan)究(jiu)中(zhong)心(xin)主(zhu)任(ren)王(wang)小(xiao)文(wen)在(zai)接(jie)受(shou)記(ji)者(zhe)采(cai)訪(fang)時(shi)表(biao)示(shi)，如(ru)果(guo)下(xia)半(ban)年(nian)額(e)度(du)不(bu)夠(gou)，幾(ji)乎(hu)不(bu)存(cun)在(zai)增(zeng)加(jia)債(zhai)務(wu)額(e)度(du)的(de)可(ke)能(neng)性(xing)
，除(chu)非(fei)按(an)照(zhao)《預算法》的要求，經全國人民代表大會調整。

　　按an照zhao慣guan例li，每mei年nian地di方fang政zheng府fu債zhai券quan的de限xian額e，都dou是shi經jing全quan國guo人ren民min代dai表biao大da會hui審shen議yi批pi準zhun的de
，盡jin管guan以yi往wang地di方fang債zhai的de發fa行xing集ji中zhong在zai後hou三san個ge季ji度du，目mu前qian地di方fang債zhai提ti前qian下xia發fa
，避bi免mian了le以yi往wang下xia半ban年nian集ji中zhong突tu擊ji發fa行xing的de弊bi端duan
，對dui於yu地di方fang政zheng府fu債zhai券quan發fa行xing和he使shi用yong，做zuo到dao了le年nian初chu統tong籌chou考kao慮lv和he年nian內nei均jun衡heng發fa行xing
，其qi實shi是shi一yi種zhong好hao的de改gai變bian。

　　事實上，對於今年地方政府債務限額的製定
，財政部曾分兩次進行下發。

　　2018年底，經全國人大常委會授權，國務院批準提前下達了部分2019年新增地方政府債務限額1.39萬億元。今年3月份

，經十三屆全國人大二次會議審議通過並報國務院批準，又下達了剩餘部分新增地方政府債務限額，目前2019年全年新增地方政府債務限額已全部下達，財政部已經要求各地加快發行和使用。

　　王小文補充，地方財政壓力的緩解，需要開源節流和盤活存量。“通過政府債券和PPP等規範的政府融資方式，緩解地方政府還本付息和項目投資的壓力，同時要擴大直接融資比例，可選企業債、公司債、項目收益債、中期票據、資產證券化、保險資金。”