中國人民銀行日前發布的《2018年第四季度中國貨幣政策執行報告》以專欄的形式討論了如何正確理解穩健的貨幣政策。報告指出
，穩健的貨幣政策立場沒有改變，“穩健”強調了貨幣政策應始終堅持穩中求進的總基調
，麵對複雜嚴峻的內外部環境，貨幣政策要鬆緊適度，增強前瞻性

、靈活性、針對性，強化逆周期調節，同時把握好宏觀調控的度，保持貨幣條件與經濟平穩增長及物價穩定的要求相匹配，既不能多，也不能少。

　　注重總量適度和結構優化

　　“jixushishiwenjiandehuobizhengce，bingbuyiweizhehuobitiaojianweichibubian
，ershiyaogenjuxingshifazhanbianhuadongtaiyouhuahenizhouqitiaojie，shiduyunpingjingjidezhouqibodong
，zaishangxingqifangzhijingjiguorehetonghuopengzhang，zaixiaxingqiduikangjingjishuaituihetonghuojinsuo。congshuliangshangkan，M2和社會融資規模增速應與名義GDP增速大體匹配；從價格上看
，利率水平應符合保持經濟在潛在產出水平的要求。”報bao告gao稱cheng，在zai總zong量liang適shi度du的de同tong時shi，還hai要yao適shi當dang運yun用yong結jie構gou性xing貨huo幣bi政zheng策ce工gong具ju發fa揮hui定ding向xiang滴di灌guan功gong能neng
，優you化hua流liu動dong性xing的de投tou向xiang和he結jie構gou，促cu進jin結jie構gou性xing調tiao整zheng和he改gai革ge。實shi施shi穩wen健jian的de貨huo幣bi政zheng策ce要yao服fu務wu好hao打da好hao“三大攻堅戰”、防範係統性金融風險的要求，為打贏防範化解重大風險攻堅戰營造適宜的貨幣環境，既要防止貨幣條件過緊引發風險


，也要防止“大水漫灌”jiajuniuquhejixuleijifengxian。zaikaifanghongguangejuxia，huobizhengcebaochiwenjian
，haixuyaobawohaoneibujunhenghewaibujunhengdepingheng，xietiaohaobenwaibizhengce。dangneibujunhenghewaibujunhengchanshengmaodunshi
，zuoweiyineixuweizhudedaguojingjiti

，yingyineibujunhengweizhu，tongshijianguwaibujunheng
，zhaodaozuiyoudepinghengdian。

　　2018nianyilai
，mianduicuozongfuzadeneiwaibuhuanjing，renminyinxingrenzhenluoshiwenjiandehuobizhengce，qianzhanxingyutiaoweitiao，qianghuanizhouqitiaojie
，jiangfuwushitijingjifangzaishouwei
，jiadajinrongduishitijingjiyouqishixiaoweiqiyeheminyingqiyedezhichilidu。zaibaochizongliangshidu
、不搞“大水漫灌”的同時，貨幣政策更加注重結構上加大定向調控、精準滴灌力度，更好地服務實體經濟。2018年以來
，增加支農支小再貸款和再貼現額度
、下調支小再貸款利率、擴大央行擔保品範圍

；調整宏觀審慎評估（MPA）政策參數，擴大金融機構廣義信貸增長空間，增設考察支持民營
、小微企業融資和債轉股工作的專項指標
；創設定向中期借貸便利（TMLF），提供長期資金並執行比MLF更優惠的利率；推出民營企業債券融資支持工具；加強民營和小微企業金融服務實地督導。

　　宏觀杠杆率穩定 沒有“大水漫灌”

　　2018年末M2增速為8.1%，社會融資規模增速為9.8%，名義GDP同比增長9.7%
，M2和社會融資規模增速與名義GDP增速是大體匹配的。2018年全年新增貸款16.2萬億元
，同比多增2.6萬億元。同時，在宏觀杠杆率方麵，數據顯示
，2018年，我國宏觀杠杆率比2017年降低1.5個百分點
，此前的2012年至2017年，宏觀杠杆率的年平均漲幅是11.8個百分點，這意味著2018年我國首次實現了降杠杆。

　　中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰表示
，M2和社會融資規模增速與名義GDP增速是大體匹配的，宏觀杠杆率也保持了穩定
，沒有出現所謂的“大水漫灌”。今年1月份貸款和社會融資增長加快，有年初季節性衝高因素的影響，也有2018年表外融資大幅下降後的恢複性因素，同時，也反映了貨幣政策傳導正在邊際改善。

　　在小微企業貸款方麵，2019年1月份小微企業貸款延續了去年下半年以來“量增、價降
、麵擴”的發展態勢。截至1月末，普惠小微貸款餘額9.7萬億元
，同比增長17.6%
，增速比上年末高2.4個百分點；1月份新發放的1000萬元以下小微企業貸款利率平均水平為6.16%
，環比下降0.12個百分點
，比上年同期下降0.21個百分點；截至1月末
，普惠小微貸款支持小微經營主體2165萬戶，1月份增加26萬戶
，同比多增7萬戶。

　　報告稱

，當前，我國金融體係以銀行為主導，貨幣政策傳導的中樞在銀行，人民銀行通過貨幣政策操作的市場化方式， 激(ji)勵(li)和(he)調(tiao)節(jie)銀(yin)行(xing)貸(dai)款(kuan)創(chuang)造(zao)存(cun)款(kuan)貨(huo)幣(bi)的(de)行(xing)為(wei)是(shi)有(you)效(xiao)的(de)
，貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)仍(reng)有(you)很(hen)大(da)空(kong)間(jian)

，央(yang)行(xing)大(da)規(gui)模(mo)從(cong)金(jin)融(rong)市(shi)場(chang)上(shang)購(gou)買(mai)國(guo)債(zhai)等(deng)資(zi)產(chan)意(yi)義(yi)不(bu)大(da)，沒(mei)有(you)必(bi)要(yao)實(shi)施(shi)所(suo)謂(wei)量(liang)化(hua)寬(kuan)鬆(song)（QE）政策。