目前
，鐵礦石價格呈現“反彈無力、下有強底”的特點。反彈無力的原因主要在於鋼鐵下遊需求同比大幅萎縮
，房地產下行周期及疫情多點散發引發消費疲弱、預期轉弱。其中，房地產是2022年鋼鐵需求預期中的較大利空。雖然疫情加劇市場預期轉弱，但其自身周期性規律是更為本質的原因。

　　2016年以來，我國房地產開發投資額連續6年同比增長，且複合年均同比增速達7.4%。其中
，2021年同比增速為4.4%
，主要表現為“高開工、高施工
、低竣工”（新開工、施工及竣工麵積複合年均同比增速分別為4.3%、4.8%和0.2%）的特征。本輪房地產下行周期始於去年下半年
，以恒大暴雷為轉折。截至目前，與螺紋鋼需求較為相關的房地產新開工麵積已連續12個月同比負增長
，且降速逐漸擴大至今年1月—7月份的36.1%，較去年同期的下降0.9%回落35.2個百分點

；與板材需求較為相關的房屋竣工麵積則同比下降23.3%，較去年同期回落49個百分點（去年1月—7月份同比增長25.7%）。

　　據相關專業機構統計，目前在我國鋼鐵下遊消費結構中，大約一半的用鋼需求來自建築行業。其中，僅房地產一項約占鋼材總需求的35%，基建約占20%。隨(sui)著(zhe)我(wo)國(guo)經(jing)濟(ji)結(jie)構(gou)調(tiao)整(zheng)和(he)製(zhi)造(zao)業(ye)轉(zhuan)型(xing)升(sheng)級(ji)
，新(xin)基(ji)建(jian)在(zai)基(ji)建(jian)項(xiang)目(mu)中(zhong)的(de)比(bi)重(zhong)逐(zhu)步(bu)提(ti)高(gao)，基(ji)建(jian)行(xing)業(ye)平(ping)均(jun)用(yong)鋼(gang)強(qiang)度(du)更(geng)加(jia)低(di)於(yu)房(fang)地(di)產(chan)行(xing)業(ye)。與(yu)傳(chuan)統(tong)基(ji)建(jian)項(xiang)目(mu)相(xiang)比(bi)
，近(jin)年(nian)來(lai)保(bao)持(chi)較(jiao)高(gao)投(tou)資(zi)增(zeng)速(su)的(de)風(feng)光(guang)電(dian)大(da)基(ji)地(di)、特高壓、5G基站建設、xinnengyuanqichechongdianzhuangdengxinxingjijianyonggangliangxiangduiyouxian，duiyingdeyonggangjiageyutiekuangshijiageguanlianduyegengdi。yinci，jijiantouziduigangtiexuqiudezhichengzuoyongshijiyibianjidijian

，zhinengqidaobufenbuchongzuoyong，nanyiwenjiantuojuqiyonggangzongxuqiuhegangcaishichang。

　　工程機械用鋼需求約占鋼材總需求的15%，是僅次於房地產和基建的重要用鋼領域。但鑒於今年春節後疫情多地反彈、美聯儲連續“暴力”加息以及俄烏軍事衝突加劇、地di緣yuan政zheng治zhi動dong蕩dang等deng多duo重zhong不bu確que定ding因yin素su
，基ji建jian投tou資zi恢hui複fu力li度du不bu及ji預yu期qi，多duo有you停ting工gong停ting產chan現xian象xiang

，致zhi使shi項xiang目mu有you效xiao開kai工gong率lv不bu足zu，工gong程cheng機ji械xie用yong鋼gang量liang也ye隨sui之zhi大da幅fu下xia滑hua。以yi我wo國guo挖wa掘jue機ji產chan量liang為wei例li，今jin年nian1月—7月份挖掘機產量同比下降25.6%，國內銷量幾乎腰斬（同期出口量同比增長72.3%）。2016年—2020年

，挖掘機產量連續增長，複合年均同比增速高達37.5%，直至2021年同比增速才跌破兩位數，降至5.4%。隨著新型基建越來越多地替代傳統基建項目
，市場對工程機械板塊的用鋼需求難以抱有過高的期望。

　　據專業機構預測

，本輪房地產周期將比此前每輪的下行周期都長
，長時間保持“穩而不強”degailvjiaoda
，jinertuidongxingyechannengchuqingheqiyefuzhailvyajiang。zhiyouzhongxintiaozhengzishengongqiuguanxi
，woguogangtiexingyecainenggenghaodiyingduibenlunfangdichanxiaxingzhouqidailaidegezhongjiyuhetiaozhan。

　　在(zai)當(dang)前(qian)海(hai)運(yun)礦(kuang)供(gong)需(xu)格(ge)局(ju)下(xia)
，我(wo)國(guo)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)短(duan)期(qi)需(xu)求(qiu)變(bian)化(hua)最(zui)能(neng)影(ying)響(xiang)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)實(shi)際(ji)成(cheng)交(jiao)價(jia)格(ge)。我(wo)國(guo)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)需(xu)求(qiu)直(zhi)接(jie)取(qu)決(jue)於(yu)生(sheng)鐵(tie)及(ji)粗(cu)鋼(gang)產(chan)量(liang)，而(er)我(wo)國(guo)生(sheng)鐵(tie)及(ji)粗(cu)鋼(gang)產(chan)量(liang)又(you)將(jiang)取(qu)決(jue)於(yu)下(xia)遊(you)需(xu)求(qiu)。根(gen)據(ju)國(guo)家(jia)統(tong)計(ji)局(ju)數(shu)據(ju)進(jin)行(xing)測(ce)算(suan)，今(jin)年(nian)1月—7月份粗鋼表觀消費量約5.8億噸，同比下降6.7%（減少4192萬噸）。同期生鐵產量同比下降4.5%（減少2260萬噸，折算62%品位鐵礦石減少3620萬噸）至5.11億噸，粗鋼產量同比下降6.4%（減少4005萬噸）至6.09億yi噸dun。與yu近jin年nian來lai的de測ce算suan數shu據ju相xiang比bi，今jin年nian鋼gang鐵tie供gong求qiu關guan係xi稍shao顯xian寬kuan鬆song，供gong給gei端duan調tiao整zheng也ye略lve滯zhi後hou於yu下xia遊you需xu求qiu變bian化hua

，因yin而er，成cheng本ben支zhi撐cheng成cheng為wei影ying響xiang鋼gang材cai及ji鐵tie礦kuang石shi價jia格ge的de另ling一yi重zhong要yao因yin素su。

　　在進口礦供給方麵
，1月—7月份我國累計進口鐵礦石6.2715億噸
，同比下降3.3%（減少2158萬噸），其中增量均來自澳大利亞（同比增5%，增加1975萬噸）。盡管我國鐵礦石消耗同比下降約3620萬噸（折算62%品位鐵礦石）
，但進口礦依賴度反而同比提高3.4個百分點至78.9%
，使得進口礦實際消耗量同比基本持平。該數據與我國原礦及鐵精粉產量同比下降的幅度相吻合。1月—7月份我國鐵精粉產量約1.25億噸，同比下降2.73%（減少405萬噸）
；原礦產量為5.72億噸
，同比下降3.3%。

　　如果說，以房地產為主的鋼材下遊需求導致鋼礦價格低位反彈

，成本則成為阻礙鋼礦價格進一步下跌的較強支撐。據淡水河穀財務季報，隨著全球通貨膨脹水平提高，今年第二季度其粉礦業務息稅折舊攤銷前盈虧成本為58.4美元/噸（CFR中國）。目前，巴西南部及東南部低品位礦售價在70美元/濕噸~80美元/濕(shi)噸(dun)之(zhi)間(jian)。考(kao)慮(lv)到(dao)航(hang)運(yun)成(cheng)本(ben)及(ji)俄(e)烏(wu)軍(jun)事(shi)衝(chong)突(tu)的(de)複(fu)雜(za)性(xing)，如(ru)果(guo)原(yuan)油(you)價(jia)格(ge)下(xia)跌(die)，則(ze)可(ke)能(neng)帶(dai)動(dong)我(wo)國(guo)進(jin)口(kou)礦(kuang)到(dao)岸(an)成(cheng)本(ben)支(zhi)撐(cheng)下(xia)移(yi)
，反(fan)之(zhi)成(cheng)本(ben)支(zhi)撐(cheng)上(shang)移(yi)。

　　過去5年
，全球鐵礦石產量複合年均增長率不超過1%，且2019年淡水河穀潰壩、澳大利亞台風多發、巴ba西xi暴bao雨yu等deng自zi然ran災zai害hai較jiao多duo，供gong給gei端duan穩wen定ding性xing變bian差cha。同tong時shi
，房fang地di產chan處chu於yu上shang行xing周zhou期qi
，鋼gang鐵tie下xia遊you需xu求qiu增zeng長chang推tui動dong鋼gang礦kuang價jia格ge持chi續xu上shang漲zhang

，同tong時shi高gao礦kuang價jia引yin發fa市shi場chang熱re議yi。未wei來lai5年，全球鐵礦石產量年均增速若能上升至2.8%左右，在全球經濟衰退或類滯脹環境下，鐵礦石供需基本麵將無力推動鐵礦石價格進一步上漲。

　　此外需要注意的是，近兩年來鐵礦石供應鏈戰略管理在國家層麵提上議程。不論是“基石計劃”還是近期成立的中國礦產資源集團有限公司，均旨在盡快改善我國鋼鐵工業鐵元素資源的來源結構，平抑鐵礦石因供應高度集中、短期波動引發礦價過快上漲的可能性

，進而在量、價兩個層麵更好保障我國鐵礦石供應鏈的安全穩定
，提升我國初級產品的供給質量。

　　從中長期看，鐵礦石供需基本麵亦不容樂觀。一方麵
，我國經濟經曆20多年的高速發展，城市化率及人均粗鋼消費量均達到較高水平，距離美國
、日本等發達國家水平已不遠。從美國和日本鋼鐵工業的發展曆程看
，其粗鋼產量於1973年同時達到峰值（美國：1.368億噸，日本：1.19億噸）。此後
，美國粗鋼產量在1982年跌破1億噸
，再之後年均粗鋼產量僅為8800萬噸，距離高峰值降幅高達36%；日本粗鋼產量則在峰值過後保持年均1.05億噸的粗鋼產量，距離高峰值下降12%。考慮到我國國情以及全球化進程遇阻

，我國粗鋼產量大概率在“十四五”達到峰值
，在未來10年內迎來鋼材消費量的全麵峰值

，之後必然見頂回落。另一方麵

，高礦價、美元周期等因素刺激海外新增礦山的投資決心，供給存在潛在增量。其中，西芒杜鐵礦項目有望成為全球鋼鐵行業潛在的“革命性力量”。據相關消息
，該礦藏的鐵礦石平均品位達65.5%
，超過澳大利亞的鐵礦石

；潛在儲量約100億噸，項目投產後年產量可達1億噸~1.5億噸，即全球目前總產量的5%~7%
，最有希望成為左右海運鐵礦石供應格局特別是價格的新生勢力。

　　最後，在“雙碳”目(mu)標(biao)推(tui)動(dong)下(xia)，今(jin)年(nian)鋼(gang)鐵(tie)冶(ye)煉(lian)成(cheng)本(ben)結(jie)構(gou)發(fa)生(sheng)變(bian)化(hua)，碳(tan)元(yuan)素(su)成(cheng)本(ben)明(ming)顯(xian)高(gao)於(yu)鐵(tie)元(yuan)素(su)。預(yu)計(ji)在(zai)較(jiao)長(chang)周(zhou)期(qi)內(nei)，在(zai)地(di)緣(yuan)政(zheng)治(zhi)格(ge)局(ju)動(dong)蕩(dang)及(ji)應(ying)對(dui)全(quan)球(qiu)氣(qi)候(hou)變(bian)化(hua)的(de)背(bei)景(jing)下(xia)，使(shi)得(de)鋼(gang)礦(kuang)供(gong)需(xu)基(ji)本(ben)麵(mian)預(yu)測(ce)將(jiang)變(bian)得(de)更(geng)為(wei)複(fu)雜(za)。但(dan)作(zuo)為(wei)重(zhong)要(yao)的(de)礦(kuang)產(chan)資(zi)源(yuan)
，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)走(zou)向(xiang)總(zong)體(ti)仍(reng)是(shi)由(you)供(gong)需(xu)基(ji)本(ben)麵(mian)決(jue)定(ding)
，由(you)宏(hong)觀(guan)環(huan)境(jing)及(ji)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)決(jue)定(ding)其(qi)價(jia)格(ge)趨(qu)勢(shi)。（江秀霞）