貨幣是金融體係的血液，我國貨幣政策是國家製度和國家治理體係的重要組成部分。貨幣政策與每一家企業、每一個家庭息息相關
，關乎大家手中的“票子”，關乎廣大人民群眾的切身利益。“千招萬招，管不住貨幣都是無用之招。”站在新時代的曆史方位，無論是堅持和完善中國特色社會主義製度、推進國家治理體係和治理能力現代化
，還是把我國製度優勢更好轉化為國家治理效能、在推動經濟高質量發展中牢牢把握我國發展的重要戰略機遇期，都要求我們堅守幣值穩定目標，實施穩健貨幣政策。

　　一
、從曆史演進看貨幣政策的本源和目標

　　“發展金融業需要學習借鑒外國有益經驗，但必須立足國情，從我國實際出發
，準確把握我國金融發展特點和規律，不能照抄照搬”，習近平總書記深刻指出要深化對國際國內金融形勢的認識，正確把握金融本質。

　　從全球範圍看
，20世紀“大蕭條”以來貨幣政策大致經曆了三個階段的演進。

　　第一個階段是20世紀80年代以前，貨幣政策目標比較多，主要是刺激經濟增長
，最終出現了嚴重的“滯脹”。以凱恩斯為代表的經濟學家認為，經濟增長（失業下降）與yu物wu價jia上shang漲zhang之zhi間jian有you穩wen定ding的de相xiang關guan性xing
，也ye就jiu是shi說shuo隻zhi要yao容rong忍ren較jiao高gao的de通tong貨huo膨peng脹zhang，就jiu可ke以yi換huan來lai較jiao高gao的de經jing濟ji增zeng長chang。因yin此ci

，當dang時shi的de貨huo幣bi政zheng策ce目mu標biao較jiao多duo，且qie更geng多duo側ce重zhong於yu經jing濟ji增zeng長chang。但dan是shi，發fa達da經jing濟ji體ti依yi靠kao貨huo幣bi刺ci激ji實shi現xian高gao增zeng長chang的de做zuo法fa並bing不bu成cheng功gong。20世紀70年代

，美國等發達國家出現了眾所周知的“滯脹”問題，也就是經濟停滯和高通脹同時發生
，當時美國物價年均漲幅超過10%
，企業倒閉、銀行破產和失業率都創出第二次世界大戰後的新高。

　　第二個階段是20世紀80年代至2008年國際金融危機

，反通脹成為貨幣政策的主要目標
，經濟增長較快，但忽視了金融穩定。這(zhe)一(yi)時(shi)期(qi)，保(bao)持(chi)物(wu)價(jia)穩(wen)定(ding)成(cheng)為(wei)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)的(de)主(zhu)要(yao)或(huo)唯(wei)一(yi)目(mu)標(biao)。總(zong)的(de)來(lai)看(kan)
，貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)在(zai)反(fan)通(tong)脹(zhang)方(fang)麵(mian)取(qu)得(de)顯(xian)著(zhu)效(xiao)果(guo)，加(jia)之(zhi)經(jing)濟(ji)全(quan)球(qiu)化(hua)和(he)科(ke)技(ji)進(jin)步(bu)改(gai)善(shan)了(le)經(jing)濟(ji)供(gong)給(gei)麵(mian)
，全(quan)球(qiu)性(xing)的(de)高(gao)通(tong)脹(zhang)得(de)到(dao)有(you)效(xiao)緩(huan)解(jie)，主(zhu)要(yao)發(fa)達(da)經(jing)濟(ji)體(ti)迎(ying)來(lai)了(le)低(di)通(tong)脹(zhang)、高增長的“大緩和”時代。但是，中央銀行在盯住價格穩定的同時，忽視了金融穩定。在2008年(nian)國(guo)際(ji)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)爆(bao)發(fa)前(qian)，雖(sui)然(ran)一(yi)些(xie)發(fa)達(da)國(guo)家(jia)物(wu)價(jia)指(zhi)數(shu)相(xiang)當(dang)穩(wen)定(ding)

，但(dan)大(da)宗(zong)商(shang)品(pin)和(he)資(zi)產(chan)價(jia)格(ge)大(da)幅(fu)飆(biao)升(sheng)，係(xi)統(tong)性(xing)風(feng)險(xian)累(lei)積(ji)。因(yin)盯(ding)住(zhu)低(di)通(tong)脹(zhang)而(er)形(xing)成(cheng)的(de)寬(kuan)鬆(song)貨(huo)幣(bi)條(tiao)件(jian)，也(ye)在(zai)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)助(zhu)推(tui)了(le)資(zi)產(chan)泡(pao)沫(mo)和(he)金(jin)融(rong)風(feng)險(xian)。這(zhe)些(xie)都(dou)成(cheng)為(wei)引(yin)發(fa)國(guo)際(ji)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)的(de)重(zhong)要(yao)因(yin)素(su)。

　　第三個階段是2008年(nian)國(guo)際(ji)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)以(yi)來(lai)，全(quan)球(qiu)著(zhe)力(li)完(wan)善(shan)金(jin)融(rong)監(jian)管(guan)框(kuang)架(jia)並(bing)強(qiang)化(hua)宏(hong)觀(guan)審(shen)慎(shen)管(guan)理(li)
，貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)再(zai)次(ci)轉(zhuan)向(xiang)刺(ci)激(ji)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)，但(dan)超(chao)寬(kuan)鬆(song)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)效(xiao)果(guo)麵(mian)臨(lin)新(xin)的(de)挑(tiao)戰(zhan)。國際金融危機爆發以來，主要發達經濟體實施了空前的貨幣刺激，從降息等常規貨幣政策，到零利率、量化寬鬆
、前(qian)瞻(zhan)性(xing)指(zhi)引(yin)乃(nai)至(zhi)負(fu)利(li)率(lv)等(deng)非(fei)常(chang)規(gui)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)。這(zhe)些(xie)政(zheng)策(ce)有(you)力(li)對(dui)衝(chong)危(wei)機(ji)衝(chong)擊(ji)
，防(fang)止(zhi)了(le)經(jing)濟(ji)和(he)價(jia)格(ge)出(chu)現(xian)螺(luo)旋(xuan)式(shi)下(xia)行(xing)，不(bu)過(guo)從(cong)中(zhong)長(chang)期(qi)看(kan)也(ye)可(ke)能(neng)會(hui)延(yan)緩(huan)經(jing)濟(ji)內(nei)在(zai)的(de)調(tiao)整(zheng)進(jin)程(cheng)，加(jia)劇(ju)結(jie)構(gou)性(xing)問(wen)題(ti)。近(jin)些(xie)年(nian)

，主(zhu)要(yao)發(fa)達(da)經(jing)濟(ji)體(ti)利(li)率(lv)下(xia)行(xing)速(su)度(du)明(ming)顯(xian)快(kuai)於(yu)經(jing)濟(ji)增(zeng)速(su)和(he)通(tong)脹(zhang)的(de)下(xia)行(xing)，降(jiang)息(xi)和(he)量(liang)化(hua)寬(kuan)鬆(song)政(zheng)策(ce)的(de)效(xiao)果(guo)呈(cheng)邊(bian)際(ji)遞(di)減(jian)的(de)態(tai)勢(shi)。由(you)於(yu)主(zhu)要(yao)發(fa)達(da)經(jing)濟(ji)體(ti)債(zhai)務(wu)高(gao)企(qi)、增長動力不足、通縮壓力揮之不去，非常規貨幣政策正趨於“常態化”。

　　weishenmefadaguojiazhexiefeichangguihuobizhengcedexiaoguobujiyuqine
？yishijingjizengchangqushidengjibenmianshiyouzhongyaojingjijiegouxingbianliangjuedingde。biru，renkoulaolinghuajiangdaozhiqianzaijingjizengchangheshengchanlvzengchangjianhuan，chuxuzengjia、消費和價格水平降低；jishujinbuyehuidaozhijiageshuipingxiajiang，jingjiquanqiuhuadechengduduilaodonglichengbenxiajiangyeyouzhongyaoyingxiang。danzhexieyinsudoubushihuobizhengcehedililvsuonenggaibiande。ruoyinkuansonghuobizhengceerjiangdigaigehetiaozhengdedongli，fanerhuiyanwuwentidejiejue。ershizaiquefazengchangdiandeqingkuangxia，yangxinggeiyinxingtixitigongliudongxing
，danshangyeyinxingzijindaibuchuqu，rongyiliuxiangzichanshichang。fangsonghuobitiaojianzongtishangyouliyuzichanchiyouzhe
，chaokuansongdehuobizhengcekenengjiajucaifufenhua，guhuajiegouniuqu，shiweijitiaozhengdeguochenggengchang。sanshilinglilvhefulilvzhengcehuishilichashouzhai，jiyayinxingtixi，ruohuayinxinghuobigonggeidedongli。

　　貨huo幣bi政zheng策ce的de效xiao果guo很hen大da程cheng度du上shang取qu決jue於yu對dui預yu期qi的de引yin導dao和he把ba控kong，這zhe也ye是shi中zhong央yang銀yin行xing可ke信xin度du的de重zhong要yao體ti現xian。目mu前qian，世shi界jie上shang很hen多duo國guo家jia央yang行xing把ba盯ding住zhu通tong貨huo膨peng脹zhang目mu標biao作zuo為wei貨huo幣bi政zheng策ce的de錨mao
，用yong於yu引yin導dao社she會hui公gong眾zhong的de預yu期qi。多duo數shu發fa達da國guo家jia把ba2%作為通貨膨脹目標，有些發展中國家的目標比2%高一些
，比如3%或4%。如果受上述基本麵因素影響，某國長期通貨膨脹的客觀和真實走勢是1%
，而中央銀行為引導預期把通脹目標定為2%，並通過寬鬆貨幣政策進行引導
，則其結果肯定是事倍功半的。正確的做法是，各國中央銀行根據本國的實際情況來確定通脹目標，從1%到4%可能都是合理的選擇區間。比如
，發達國家和人口老齡化經濟體最優的通脹目標可能是1%或1.5%，發展中國家和人口年輕化經濟體可選擇3%或4%，有些持續高通脹的經濟體還可以把通脹目標定得更高一些，比如超過4%。貨幣政策（比如對通脹目標的確定）可ke以yi在zai一yi定ding程cheng度du上shang穩wen定ding和he引yin導dao社she會hui公gong眾zhong的de預yu期qi，但dan前qian提ti是shi這zhe種zhong引yin導dao離li經jing濟ji基ji本ben麵mian所suo決jue定ding的de趨qu勢shi不bu遠yuan，這zhe樣yang的de貨huo幣bi政zheng策ce才cai是shi符fu合he實shi際ji和he有you效xiao的de。

　　上shang述shu貨huo幣bi政zheng策ce框kuang架jia演yan進jin的de過guo程cheng


，也ye是shi人ren類lei社she會hui對dui貨huo幣bi政zheng策ce不bu斷duan探tan索suo和he深shen化hua認ren識shi的de過guo程cheng。每mei個ge曆li史shi階jie段duan的de時shi代dai背bei景jing不bu同tong
，麵mian臨lin的de主zhu要yao矛mao盾dun也ye不bu同tong，貨huo幣bi政zheng策ce總zong的de來lai看kan發fa揮hui了le重zhong要yao作zuo用yong，但dan有you時shi不bu夠gou及ji時shi
、有力，有時又會走得“過遠”。關鍵是要明確職責、定位和目標，既不畏手畏腳
，也不大手大腳。

　　改(gai)革(ge)開(kai)放(fang)以(yi)來(lai)，在(zai)發(fa)展(zhan)社(she)會(hui)主(zhu)義(yi)市(shi)場(chang)經(jing)濟(ji)的(de)過(guo)程(cheng)中(zhong)，我(wo)們(men)從(cong)中(zhong)國(guo)實(shi)際(ji)出(chu)發(fa)
，堅(jian)持(chi)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)保(bao)持(chi)幣(bi)值(zhi)穩(wen)定(ding)這(zhe)一(yi)本(ben)質(zhi)屬(shu)性(xing)
，為(wei)改(gai)革(ge)發(fa)展(zhan)穩(wen)定(ding)營(ying)造(zao)適(shi)宜(yi)的(de)貨(huo)幣(bi)金(jin)融(rong)環(huan)境(jing)

，同(tong)時(shi)與(yu)其(qi)他(ta)政(zheng)策(ce)形(xing)成(cheng)有(you)效(xiao)配(pei)合(he)，取(qu)得(de)了(le)重(zhong)要(yao)的(de)規(gui)律(lv)性(xing)認(ren)識(shi)。

　　一是貨幣政策需要關注經濟增長，又不能過度刺激經濟增長。從(cong)世(shi)界(jie)曆(li)史(shi)上(shang)看(kan)
，貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)曾(zeng)被(bei)用(yong)作(zuo)追(zhui)求(qiu)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)的(de)手(shou)段(duan)
，甚(shen)至(zhi)希(xi)望(wang)通(tong)過(guo)容(rong)忍(ren)高(gao)一(yi)點(dian)的(de)通(tong)脹(zhang)來(lai)換(huan)取(qu)更(geng)高(gao)一(yi)些(xie)的(de)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)。但(dan)實(shi)踐(jian)表(biao)明(ming)
，這(zhe)樣(yang)的(de)想(xiang)法(fa)難(nan)以(yi)實(shi)現(xian)，甚(shen)至(zhi)會(hui)出(chu)現(xian)“滯脹”的後果。貨幣政策短期看似乎隻影響需求，但中長期則會影響供給和經濟結構，過度使用有可能留下複雜的“後遺症”。應根據實際情況把握好政策目標和政策力度。

　　二是堅守幣值穩定這個根本目標

，同時中央銀行也要強化金融穩定目標，把保持幣值穩定和維護金融穩定更好地結合起來。baochibizhiwending，bingyouciweijingjizengchangyingzaoshiyidehuobihuanjing
，shihuobizhengcedegenbenmubiao。yaogenjuxingshifazhan
，tansuogengweikexuehelidiquedinghehengliangjiageshuipingdefangshi
、方法。當前，我國金融體係和資產市場規模巨大，且容易產生順周期波動。因此，必須強化宏觀審慎政策，更好地維護金融體係穩定。

　　三是貨幣政策不能單打獨鬥，需要與其他政策相互配合，“幾家抬”形成合力。要(yao)實(shi)現(xian)經(jing)濟(ji)的(de)持(chi)續(xu)健(jian)康(kang)發(fa)展(zhan)
，不(bu)同(tong)政(zheng)策(ce)之(zhi)間(jian)的(de)協(xie)調(tiao)配(pei)合(he)至(zhi)關(guan)重(zhong)要(yao)。麵(mian)對(dui)經(jing)濟(ji)金(jin)融(rong)問(wen)題(ti)，關(guan)鍵(jian)是(shi)找(zhao)準(zhun)病(bing)根(gen)，對(dui)症(zheng)下(xia)藥(yao)。要(yao)深(shen)刻(ke)認(ren)識(shi)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)傳(chuan)導(dao)機(ji)製(zhi)可(ke)能(neng)發(fa)生(sheng)的(de)變(bian)化(hua)。貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)的(de)主(zhu)要(yao)功(gong)能(neng)是(shi)保(bao)持(chi)短(duan)期(qi)的(de)需(xu)求(qiu)平(ping)衡(heng)，避(bi)免(mian)經(jing)濟(ji)大(da)起(qi)大(da)落(luo)
，而(er)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)根(gen)本(ben)上(shang)取(qu)決(jue)於(yu)結(jie)構(gou)調(tiao)整(zheng)和(he)技(ji)術(shu)進(jin)步(bu)。

　　二、新時代我國貨幣政策的使命與擔當

　　中zhong國guo特te色se社she會hui主zhu義yi進jin入ru新xin時shi代dai，我wo國guo經jing濟ji也ye由you高gao速su增zeng長chang階jie段duan轉zhuan向xiang高gao質zhi量liang發fa展zhan階jie段duan。我wo國guo發fa展zhan仍reng處chu於yu並bing將jiang長chang期qi處chu於yu重zhong要yao戰zhan略lve機ji遇yu期qi
，長chang期qi向xiang好hao的de基ji本ben麵mian沒mei有you變bian化hua。切qie實shi維wei護hu好hao我wo國guo發fa展zhan重zhong要yao戰zhan略lve機ji遇yu期qi，就jiu金jin融rong工gong作zuo而er言yan，就jiu是shi要yao按an照zhao習xi近jin平ping總zong書shu記ji所suo強qiang調tiao的de，要yao回hui歸gui本ben源yuan，服fu從cong服fu務wu於yu經jing濟ji社she會hui發fa展zhan
，並bing把ba防fang止zhi發fa生sheng係xi統tong性xing金jin融rong風feng險xian作zuo為wei金jin融rong工gong作zuo的de永yong恒heng主zhu題ti。為wei此ci
，貨huo幣bi政zheng策ce要yao找zhao準zhun時shi代dai使shi命ming、履行時代擔當。

　　一是堅持以人民為中心的發展思想。評判和衡量貨幣政策
，根本上是要看其是否有利於最廣大人民群眾的利益。守護好老百姓(68.400, 0.00, 0.00%)手裏的錢，保持幣值穩定，並以此促進經濟增長
，是貨幣政策的使命。不能讓老百姓手中的票子變“毛”了(le)，不(bu)值(zhi)錢(qian)了(le)。適(shi)當(dang)的(de)貨(huo)幣(bi)條(tiao)件(jian)可(ke)以(yi)促(cu)進(jin)財(cai)富(fu)增(zeng)長(chang)，不(bu)適(shi)當(dang)的(de)貨(huo)幣(bi)條(tiao)件(jian)可(ke)能(neng)加(jia)劇(ju)財(cai)富(fu)分(fen)化(hua)和(he)金(jin)融(rong)風(feng)險(xian)，甚(shen)至(zhi)引(yin)發(fa)社(she)會(hui)性(xing)問(wen)題(ti)。應(ying)當(dang)看(kan)到(dao)，保(bao)持(chi)正(zheng)的(de)利(li)率(lv)
，保(bao)持(chi)正(zheng)常(chang)的(de)、xiangshangqingxiedeshouyilvquxian
，zongtishangyouliyuweijingjizhutitigongzhengxiangjili，fuhezhongguorenchuxuyouxidechuantongwenhua，youliyushiduchuxu
，youliyujingjishehuidekechixufazhan。zaishijiejingjikenengchuzaichangqixiaxingtiaozhengqidehuanjingxia，yaozuohao“中長跑”的準備，盡量長時間保持正常的貨幣政策
，以維護長期發展的重要戰略機遇期
，維護廣大人民群眾的根本利益。

　　二是堅持推動高質量發展。當dang前qian
，我wo國guo經jing濟ji周zhou期qi性xing和he結jie構gou性xing問wen題ti相xiang互hu疊die加jia，但dan主zhu要yao是shi結jie構gou性xing矛mao盾dun和he發fa展zhan方fang式shi上shang的de問wen題ti。為wei此ci，我wo國guo經jing濟ji發fa展zhan的de核he心xin是shi發fa展zhan方fang式shi的de轉zhuan變bian和he經jing濟ji結jie構gou的de調tiao整zheng優you化hua。結jie構gou調tiao整zheng優you化hua是shi走zou向xiang高gao質zhi量liang發fa展zhan的de必bi由you之zhi路lu，要yao尊zun重zhong經jing濟ji規gui律lv，不bu能neng簡jian單dan以yiGDPzengchanglunyingxiong。jiuhuobizhengceeryan，yaoshiyingjingjifazhanjieduanhejiegoutiaozhengguochengzhongjingjizengchangsududebianhua，bawohaozongliangzhengcedequxianghelidu。zhengceguojin，huijiajuzongxuqiushousuohejingjixiaxing；政(zheng)策(ce)過(guo)鬆(song)，又(you)可(ke)能(neng)固(gu)化(hua)結(jie)構(gou)扭(niu)曲(qu)，推(tui)高(gao)債(zhai)務(wu)並(bing)積(ji)累(lei)風(feng)險(xian)。在(zai)供(gong)給(gei)側(ce)結(jie)構(gou)性(xing)改(gai)革(ge)過(guo)程(cheng)中(zhong)，傳(chuan)統(tong)上(shang)作(zuo)為(wei)總(zong)量(liang)政(zheng)策(ce)的(de)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)，也(ye)可(ke)以(yi)在(zai)引(yin)導(dao)結(jie)構(gou)調(tiao)整(zheng)優(you)化(hua)方(fang)麵(mian)發(fa)揮(hui)積(ji)極(ji)作(zuo)用(yong)，增(zeng)強(qiang)政(zheng)策(ce)的(de)針(zhen)對(dui)性(xing)和(he)有(you)效(xiao)性(xing)。同(tong)時(shi)，過(guo)多(duo)使(shi)用(yong)結(jie)構(gou)性(xing)政(zheng)策(ce)也(ye)可(ke)能(neng)會(hui)導(dao)致(zhi)總(zong)量(liang)出(chu)問(wen)題(ti)。這(zhe)就(jiu)要(yao)求(qiu)，貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)始(shi)終(zhong)保(bao)持(chi)鬆(song)緊(jin)適(shi)度(du)，加(jia)強(qiang)預(yu)調(tiao)微(wei)調(tiao)

，為(wei)高(gao)質(zhi)量(liang)發(fa)展(zhan)營(ying)造(zao)適(shi)宜(yi)的(de)貨(huo)幣(bi)環(huan)境(jing)。

　　三是要堅持服務實體經濟，防範化解係統性金融風險。當dang前qian
，貨huo幣bi政zheng策ce更geng好hao地di服fu務wu實shi體ti經jing濟ji，就jiu是shi要yao著zhe力li於yu深shen化hua金jin融rong供gong給gei側ce結jie構gou性xing改gai革ge，完wan善shan激ji勵li相xiang容rong機ji製zhi
，抑yi製zhi金jin融rong脫tuo實shi向xiang虛xu

，引yin導dao金jin融rong資zi源yuan更geng多duo流liu向xiang實shi體ti經jing濟ji尤you其qi是shi薄bo弱ruo環huan節jie。在zai經jing濟ji結jie構gou調tiao整zheng過guo程cheng中zhong，前qian期qi積ji累lei的de風feng險xian難nan免mian會hui水shui落luo石shi出chu。在zai可ke能neng引yin發fa係xi統tong性xing風feng險xian的de關guan鍵jian點dian上shang，中zhong央yang銀yin行xing要yao精jing準zhun發fa力li，履lv行xing最zui後hou貸dai款kuan人ren職zhi責ze，打da好hao防fang範fan化hua解jie重zhong大da風feng險xian攻gong堅jian戰zhan
，守shou住zhu不bu發fa生sheng係xi統tong性xing金jin融rong風feng險xian的de底di線xian。同tong時shi
，要yao強qiang化hua宏hong觀guan審shen慎shen政zheng策ce，壓ya實shi各ge方fang麵mian責ze任ren
，共gong同tong發fa揮hui好hao在zai防fang控kong係xi統tong性xing風feng險xian中zhong的de支zhi柱zhu性xing作zuo用yong。在zai經jing濟ji結jie構gou調tiao整zheng和he去qu杠gang杆gan
、防fang風feng險xian過guo程cheng中zhong，小xiao微wei企qi業ye和he民min營ying企qi業ye受shou到dao的de階jie段duan性xing影ying響xiang較jiao大da，融rong資zi難nan問wen題ti比bi較jiao突tu出chu，需xu要yao采cai取qu綜zong合he措cuo施shi切qie實shi加jia大da對dui小xiao微wei企qi業ye和he民min營ying經jing濟ji的de支zhi持chi，增zeng強qiang經jing濟ji內nei生sheng增zeng長chang動dong力li。

　　三


、把握好實施穩健貨幣政策的著力點

　　習近平總書記深刻指出，“要深化對金融本質和規律的認識，立足中國實際
，走出中國特色金融發展之路”。中(zhong)國(guo)人(ren)民(min)銀(yin)行(xing)將(jiang)堅(jian)持(chi)服(fu)務(wu)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)，防(fang)範(fan)金(jin)融(rong)風(feng)險(xian)
，實(shi)施(shi)好(hao)穩(wen)健(jian)的(de)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)，著(zhe)力(li)為(wei)供(gong)給(gei)側(ce)結(jie)構(gou)性(xing)改(gai)革(ge)和(he)高(gao)質(zhi)量(liang)發(fa)展(zhan)營(ying)造(zao)適(shi)宜(yi)的(de)貨(huo)幣(bi)金(jin)融(rong)環(huan)境(jing)。

　　一是總量適度，在經濟由高速增長轉向高質量發展過程中
，把握好總量政策的取向和力度。近年來
，我國GDP增速從10%左右逐步降至今年前三季度的6.2%
，同期廣義貨幣（M2）增速從13%左右降至8.4%，社會融資規模增速從15%左右降至10.8%。貨幣政策根據形勢變化適時適度調整，總體保持穩健。2016nian，woguojingjiqiwen

，tongshijinrongshichangjiagangganhezijinkongzhuanwentijiaoduo，zhongguorenminyinxingshishiwenjianzhongxinghuobizhengce，zaicujinjingjipingwenyunxingdetongshiyouxiaoyizhilezhaiwupengzhang。2018年以來，針對內外部因素“幾碰頭”導致的信用收縮問題，中國人民銀行及時出手、主(zhu)動(dong)作(zuo)為(wei)，先(xian)後(hou)七(qi)次(ci)降(jiang)低(di)存(cun)款(kuan)準(zhun)備(bei)金(jin)率(lv)，大(da)幅(fu)增(zeng)加(jia)中(zhong)長(chang)期(qi)流(liu)動(dong)性(xing)供(gong)應(ying)
，保(bao)持(chi)流(liu)動(dong)性(xing)合(he)理(li)充(chong)裕(yu)，有(you)效(xiao)對(dui)衝(chong)了(le)信(xin)用(yong)收(shou)縮(suo)壓(ya)力(li)，穩(wen)定(ding)了(le)市(shi)場(chang)預(yu)期(qi)。貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)較(jiao)好(hao)平(ping)衡(heng)了(le)穩(wen)增(zeng)長(chang)、調結構、防fang風feng險xian之zhi間jian的de關guan係xi。下xia一yi階jie段duan
，要yao繼ji續xu實shi施shi穩wen健jian的de貨huo幣bi政zheng策ce，保bao持chi貨huo幣bi條tiao件jian與yu潛qian在zai產chan出chu和he物wu價jia穩wen定ding的de要yao求qiu相xiang匹pi配pei
，實shi施shi好hao逆ni周zhou期qi調tiao節jie，保bao持chi流liu動dong性xing合he理li充chong裕yu，鬆song緊jin適shi度du，繼ji續xu營ying造zao適shi宜yi的de貨huo幣bi環huan境jing。

　　二是精準滴灌
，引導優化流動性和信貸結構，支持經濟重點領域和薄弱環節。近年來，中國人民銀行不斷創新和豐富結構性貨幣政策工具
，創設中期借貸便利、常備借貸便利、支農支小再貸款等，運用定向降準，發揮好宏觀審慎評估的逆周期調節和結構引導作用，優化流動性的結構和布局。2018年以來，針對信用收縮過程中小微企業尤其是民營企業遇到的融資困難，注重以市場化、法治化方式疏通貨幣政策傳導，在促進信貸、債券
、股權融資方麵“三箭齊發”，增zeng加jia再zai貸dai款kuan再zai貼tie現xian為wei小xiao微wei企qi業ye和he民min營ying企qi業ye提ti供gong長chang期qi穩wen定ding資zi金jin

，推tui出chu民min營ying企qi業ye債zhai券quan融rong資zi支zhi持chi工gong具ju，研yan究jiu創chuang設she民min營ying企qi業ye股gu權quan融rong資zi支zhi持chi工gong具ju，金jin融rong部bu門men對dui小xiao微wei、minyingqiyedezhichilidumingxianjiada。xiayijieduan，yaojixuheliyunyonghaojiegouxinghuobizhengcegongju
，binggenjuxuyaochuangshehewanshanzhengcegongju，shutonghuobizhengcechuandao，buduanban、強弱項

，支持經濟結構調整優化。

　　三是協同發力，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，把保持幣值穩定和維護金融穩定更好地結合起來。強qiang化hua宏hong觀guan審shen慎shen政zheng策ce是shi國guo際ji金jin融rong危wei機ji後hou金jin融rong管guan理li改gai革ge重zhong要yao的de全quan球qiu共gong識shi。貨huo幣bi政zheng策ce主zhu要yao針zhen對dui整zheng體ti經jing濟ji和he總zong量liang問wen題ti，側ce重zhong於yu經jing濟ji和he物wu價jia水shui平ping的de穩wen定ding；hongguanshenshenzhengcezekezhijiehejizhongzuoyongyujinrongtixihuomougejinrongshichang，yizhijinrongshunzhouqibodong，fangfankuashichangdefengxianchuanran，cezhongyuweihujinrongwending。liangzhekeyixianghubuchongheqianghua

，xingchenglianggezhizhu。woguozaihongguanshenshenguanlifangmianyoujiaohaodetiaojianhejichu，guojijinrongweijihouyouzaiquanqiulvxianjinxingshijianhetansuo。2011年nian，中zhong國guo人ren民min銀yin行xing開kai始shi實shi施shi差cha別bie準zhun備bei金jin動dong態tai調tiao整zheng機ji製zhi，引yin導dao信xin貸dai回hui歸gui常chang態tai，防fang範fan信xin貸dai過guo快kuai增zeng長chang可ke能neng引yin發fa的de風feng險xian。之zhi後hou，升sheng級ji為wei宏hong觀guan審shen慎shen評ping估gu體ti係xi，更geng全quan麵mian和he多duo維wei度du地di對dui金jin融rong機ji構gou的de穩wen健jian性xing進jin行xing評ping估gu和he引yin導dao，並bing從cong以yi往wang僅jin盯ding住zhu貸dai款kuan擴kuo展zhan為wei廣guang義yi信xin貸dai，還hai將jiang表biao外wai理li財cai納na入ru廣guang義yi信xin貸dai範fan疇chou考kao核he。考kao慮lv到dao跨kua境jing資zi本ben流liu動dong容rong易yi產chan生sheng順shun周zhou期qi波bo動dong，建jian立li了le跨kua境jing資zi本ben流liu動dong宏hong觀guan審shen慎shen管guan理li框kuang架jia


，通tong過guo市shi場chang化hua手shou段duan進jin行xing逆ni周zhou期qi調tiao控kong，防fang範fan資zi本ben大da進jin大da出chu衝chong擊ji宏hong觀guan穩wen定ding。堅jian持chi“房子是用來住的、不是用來炒的”的de定ding位wei，按an照zhao因yin城cheng施shi策ce原yuan則ze，加jia強qiang對dui房fang地di產chan金jin融rong市shi場chang的de宏hong觀guan審shen慎shen管guan理li，強qiang化hua對dui房fang地di產chan整zheng體ti融rong資zi狀zhuang況kuang的de監jian測ce，綜zong合he運yun用yong多duo種zhong工gong具ju對dui房fang地di產chan融rong資zi進jin行xing逆ni周zhou期qi調tiao節jie。目mu前qian
，中zhong國guo人ren民min銀yin行xing已yi建jian立li起qi宏hong觀guan審shen慎shen管guan理li的de專zhuan職zhi部bu門men

，正zheng在zai強qiang化hua對dui係xi統tong重zhong要yao性xing金jin融rong機ji構gou和he金jin融rong控kong股gu集ji團tuan的de宏hong觀guan審shen慎shen管guan理li

，未wei來lai還hai將jiang逐zhu步bu拓tuo展zhan宏hong觀guan審shen慎shen管guan理li的de覆fu蓋gai麵mian
，完wan善shan宏hong觀guan審shen慎shen管guan理li的de組zu織zhi架jia構gou，更geng好hao地di防fang範fan和he化hua解jie金jin融rong風feng險xian。

　　四是深化改革
，強化市場化的利率形成、傳導和調控機製，優化金融資源配置。利率是資金的價格

，利率杠杆是市場化配置金融資源的基礎。近年來
，我國利率市場化改革穩步推進，管製利率逐步放開，有利於推動貨幣政策向價格型調控為主逐步轉型。利率市場化改革在“放得開”的同時也更加注重“形得成”和“調得了”。近年來，中國人民銀行持續在7天tian回hui購gou利li率lv上shang進jin行xing操cao作zuo
，釋shi放fang政zheng策ce信xin號hao，構gou建jian和he完wan善shan利li率lv走zou廊lang機ji製zhi，發fa揮hui常chang備bei借jie貸dai便bian利li利li率lv作zuo為wei利li率lv走zou廊lang上shang限xian的de作zuo用yong。建jian立li公gong開kai市shi場chang每mei日ri操cao作zuo常chang態tai化hua機ji製zhi
，進jin一yi步bu穩wen定ding市shi場chang預yu期qi。從cong近jin年nian來lai的de情qing況kuang看kan
，央yang行xing操cao作zuo利li率lv向xiang債zhai券quan利li率lv、貸款利率的傳導效率逐步提升，市場主體對利率的變化更為敏感。目前
，正在穩步推動管製利率和市場利率“兩軌合一軌”，進一步疏通市場化的貨幣政策傳導機製。2019年8月yue，推tui出chu新xin的de貸dai款kuan市shi場chang報bao價jia利li率lv形xing成cheng機ji製zhi，貸dai款kuan市shi場chang報bao價jia利li率lv按an中zhong期qi借jie貸dai便bian利li利li率lv加jia點dian形xing成cheng，通tong過guo市shi場chang化hua改gai革ge打da破po貸dai款kuan利li率lv隱yin性xing下xia限xian，推tui動dong降jiang低di貸dai款kuan實shi際ji利li率lv。以yi銀yin行xing永yong續xu債zhai為wei突tu破po口kou補bu充chong資zi本ben，提ti升sheng銀yin行xing可ke持chi續xu支zhi持chi實shi體ti經jing濟ji能neng力li。針zhen對dui銀yin行xing發fa行xing永yong續xu債zhai麵mian臨lin的de法fa律lv、監管、會計等多方障礙
，中國人民銀行與中國銀保監會、財政部
、國家稅務總局、全國人大常委會法工委等部門溝通，並向巴塞爾銀行監管委員會征詢確認，提出了應對之策。2019年1月，首單銀行永續債成功發行，截至9月末已發行4550億元，銀行預期明顯改善，社會信用收縮壓力得到緩解。

　　五是促進內外均衡，完善市場化的人民幣彙率形成機製，保持人民幣彙率在合理均衡水平上的基本穩定。在經濟全球化和開放宏觀經濟格局下
，靈活的彙率機製是應對外部衝擊、實(shi)現(xian)內(nei)外(wai)均(jun)衡(heng)的(de)穩(wen)定(ding)器(qi)。近(jin)年(nian)來(lai)，中(zhong)國(guo)人(ren)民(min)銀(yin)行(xing)進(jin)一(yi)步(bu)強(qiang)化(hua)以(yi)市(shi)場(chang)供(gong)求(qiu)為(wei)基(ji)礎(chu)，參(can)考(kao)一(yi)籃(lan)子(zi)貨(huo)幣(bi)進(jin)行(xing)調(tiao)節(jie)的(de)機(ji)製(zhi)

，逐(zhu)步(bu)形(xing)成(cheng)了(le)市(shi)場(chang)化(hua)的(de)人(ren)民(min)幣(bi)對(dui)美(mei)元(yuan)彙(hui)率(lv)中(zhong)間(jian)價(jia)形(xing)成(cheng)機(ji)製(zhi)。同(tong)時(shi)
，推(tui)動(dong)外(wai)彙(hui)市(shi)場(chang)發(fa)展(zhan)，完(wan)善(shan)外(wai)彙(hui)市(shi)場(chang)自(zi)律(lv)機(ji)製(zhi)。彙(hui)率(lv)市(shi)場(chang)化(hua)改(gai)革(ge)取(qu)得(de)顯(xian)著(zhu)成(cheng)效(xiao)
，國(guo)際(ji)收(shou)支(zhi)更(geng)趨(qu)平(ping)衡(heng)，中(zhong)國(guo)人(ren)民(min)銀(yin)行(xing)已(yi)退(tui)出(chu)常(chang)態(tai)化(hua)幹(gan)預(yu)，人(ren)民(min)幣(bi)彙(hui)率(lv)的(de)市(shi)場(chang)化(hua)水(shui)平(ping)和(he)彈(dan)性(xing)顯(xian)著(zhu)提(ti)高(gao)，在(zai)國(guo)際(ji)貨(huo)幣(bi)體(ti)係(xi)中(zhong)保(bao)持(chi)了(le)穩(wen)定(ding)地(di)位(wei)。需(xu)要(yao)強(qiang)調(tiao)的(de)是(shi)，人(ren)民(min)幣(bi)彙(hui)率(lv)是(shi)由(you)市(shi)場(chang)供(gong)求(qiu)決(jue)定(ding)的(de)，我(wo)們(men)不(bu)將(jiang)彙(hui)率(lv)工(gong)具(ju)化(hua)，也(ye)絕(jue)不(bu)搞(gao)“以鄰為壑”的de競jing爭zheng性xing貶bian值zhi。下xia一yi階jie段duan，中zhong國guo人ren民min銀yin行xing將jiang繼ji續xu推tui動dong人ren民min幣bi彙hui率lv市shi場chang化hua形xing成cheng機ji製zhi改gai革ge，保bao持chi彙hui率lv彈dan性xing，並bing在zai市shi場chang出chu現xian順shun周zhou期qi苗miao頭tou時shi實shi施shi必bi要yao的de宏hong觀guan審shen慎shen管guan理li，保bao持chi人ren民min幣bi彙hui率lv在zai合he理li均jun衡heng水shui平ping上shang的de基ji本ben穩wen定ding。

　　當前，我們麵臨的內外部形勢複雜多變，機遇和挑戰並存。從國際上看
，金融危機後主要發達經濟體實施空前寬鬆的貨幣政策，在“零利率”狀態附近難以退出，非常規貨幣政策被迫“常態化”。分析美、歐
、日發達國家和主要發展中國家的貨幣政策在未來幾年的取向，可作出如下判斷：未wei來lai幾ji年nian，還hai能neng夠gou繼ji續xu保bao持chi正zheng常chang貨huo幣bi政zheng策ce的de主zhu要yao經jing濟ji體ti，將jiang成cheng為wei全quan球qiu經jing濟ji的de亮liang點dian和he市shi場chang所suo羨xian慕mu的de地di方fang。中zhong國guo經jing濟ji增zeng速su仍reng處chu於yu合he理li區qu間jian，通tong貨huo膨peng脹zhang整zheng體ti上shang也ye保bao持chi在zai較jiao溫wen和he水shui平ping
，加jia之zhi我wo們men有you社she會hui主zhu義yi市shi場chang經jing濟ji的de製zhi度du優you勢shi，應ying盡jin量liang長chang時shi間jian保bao持chi正zheng常chang的de貨huo幣bi政zheng策ce。即ji使shi世shi界jie主zhu要yao經jing濟ji體ti的de貨huo幣bi政zheng策ce向xiang零ling利li率lv方fang向xiang趨qu近jin
，我wo們men也ye應ying堅jian持chi穩wen中zhong求qiu進jin、精(jing)準(zhun)發(fa)力(li)，不(bu)搞(gao)競(jing)爭(zheng)性(xing)的(de)零(ling)利(li)率(lv)或(huo)量(liang)化(hua)寬(kuan)鬆(song)政(zheng)策(ce)，始(shi)終(zhong)堅(jian)守(shou)好(hao)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)維(wei)護(hu)幣(bi)值(zhi)穩(wen)定(ding)和(he)保(bao)護(hu)最(zui)廣(guang)大(da)人(ren)民(min)群(qun)眾(zhong)福(fu)祉(zhi)的(de)初(chu)心(xin)使(shi)命(ming)。同(tong)時(shi)
，應(ying)主(zhu)動(dong)作(zuo)為(wei)
，繼(ji)續(xu)堅(jian)持(chi)以(yi)供(gong)給(gei)側(ce)結(jie)構(gou)性(xing)改(gai)革(ge)為(wei)主(zhu)線(xian)，不(bu)斷(duan)健(jian)全(quan)金(jin)融(rong)宏(hong)觀(guan)調(tiao)控(kong)機(ji)製(zhi)
，更(geng)加(jia)重(zhong)視(shi)發(fa)揮(hui)積(ji)極(ji)財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)在(zai)優(you)化(hua)結(jie)構(gou)、減稅降費方麵的重要作用，形成供給體係、需求體係和金融體係相互支撐的三角框架
，保持中國經濟平穩健康發展的良好態勢。