王靜

　　5月15日
，國家統計局發布了1月~4月份我國經濟相關運行數據。數據顯示，第一季度受新冠肺炎疫情影響，國內生產總值為206504.3億元，按可比價格計算同比下降6.8%；第一
、第二、第三產業增加值分別下降3.2%、9.6%和5.2%

，其中第二產業降幅最大，反映出工業和建築業受到的影響較大。不過
，從單月來看，4月份
，主要數據指標較1月~3月份均有明顯改善，包括工業增加值增速率先轉正
、消費改善進程加快、投資降幅收窄態勢進一步呈現等
，延續了3月份以來的回暖勢頭。

　　由此可見，新冠肺炎疫情給第一季度國內經濟運行帶來較大衝擊
，經濟增速短期內快速下探，但我國經濟韌性強的優勢也由此顯現。自3yuefenyilai，quanguogedizaizuohaoyiqingfangkongdetongshidalituijinfugongfuchan，jingjiliantiaodegegehuanjiedouzaihuifuzhizhong。zhuyaobiaoxianweishengchanduandehuifukuaiyuxuqiuduan，gongyezengjiazhishujugaishanhaoyutouzihexiaofei，touzixuqiuhuifukuaiyuxiaofeixuqiu。zaixiaofeixuqiuzhong，juminshouruzengsuxiahua
，haiwaiyiqingkuosanshiwaixuqianjingbijiaobeiguan，zhizaoyexinchukoudingdanzhishulianxu3個月處於收縮區間，4月份繼續回落

，這些因素都會製約需求端的恢複。

　　鋼鐵下遊投資恢複節奏不一

　　分板塊看，基建地產投資回升較快，製造業投資回升不及預期。1月~4月份，基礎設施投資同比下降11.8%，降幅比1月~3月份收窄7.9個百分點；全國房地產開發投資同比下降3.3%
，降幅比1月~3月份收窄4.4個百分點。4月份
，建築業商務活動指數為59.7%，挖掘機國內銷量較快增長，均反映出建築業活動有所恢複。

　　房地產領先指標房屋新開工麵積和商品房銷售麵積均有所恢複，但1月~4月份同比分別下降18.4%和19.3%
，降幅仍然較大。製造業企業投資意願不強

，投資改善不明顯

，但生產端複蘇較快。1月~4月份
，製造業投資同比下降18.8%，降幅比1月~3月份收窄6.4個百分點。4月份，製造業工業增加值同比增長5.0%
，較前3個月回升明顯。

　　此外，鐵路、船舶
、航空航天和其他運輸設備製造業投資同比實現正增長，金屬製品業、專用設備製造業
、電dian氣qi機ji械xie和he器qi材cai製zhi造zao業ye投tou資zi同tong比bi小xiao幅fu下xia降jiang
，與yu製zhi造zao業ye投tou資zi相xiang關guan性xing較jiao大da的de通tong用yong設she備bei製zhi造zao業ye投tou資zi降jiang幅fu相xiang對dui較jiao大da，汽qi車che製zhi造zao業ye投tou資zi仍reng大da幅fu下xia降jiang。這zhe反fan映ying出chu下xia遊you主zhu要yao用yong鋼gang行xing業ye投tou資zi回hui升sheng節jie奏zou不bu一yi。

　　需求端仍待發力

　　第二季度經濟實現正增長有待需求端發力。目前
，政策重心已轉向穩增長。3月27日ri，中zhong共gong中zhong央yang政zheng治zhi局ju召zhao開kai會hui議yi指zhi出chu，要yao加jia大da宏hong觀guan政zheng策ce調tiao節jie和he實shi施shi力li度du，研yan究jiu提ti出chu一yi攬lan子zi宏hong觀guan政zheng策ce措cuo施shi。目mu前qian具ju體ti政zheng策ce開kai始shi落luo地di，包bao括kuo央yang行xing對dui中zhong小xiao銀yin行xing實shi施shi定ding向xiang降jiang準zhun、中央及地方接連出台穩消費措施、老舊小區改造加快等，預計後期還將擇機出台相關政策措施。

　　從cong固gu定ding資zi產chan投tou資zi看kan，基ji建jian投tou資zi作zuo為wei穩wen增zeng長chang的de重zhong要yao著zhe力li點dian已yi成cheng共gong識shi，老lao基ji建jian維wei穩wen
，新xin基ji建jian擴kuo張zhang，第di二er季ji度du增zeng速su有you望wang明ming顯xian上shang行xing。從cong房fang地di產chan行xing業ye看kan，政zheng策ce實shi施shi目mu的de主zhu要yao是shi改gai革ge而er非fei刺ci激ji，多duo地di針zhen對dui需xu求qiu側ce的de放fang鬆song政zheng策ce快kuai速su被bei撤che回hui，但dan在zai更geng高gao層ceng麵mian上shang推tui進jin了le土tu地di和he戶hu籍ji製zhi度du改gai革ge。房fang地di產chan市shi場chang需xu求qiu端duan的de不bu確que定ding性xing上shang升sheng，有you利li於yu促cu使shi房fang地di產chan市shi場chang在zai供gong需xu兩liang端duan形xing成cheng良liang好hao匹pi配pei
，進jin而er在zai穩wen增zeng長chang中zhong實shi施shi改gai革ge。從cong汽qi車che、家jia電dian等deng行xing業ye看kan，汽qi車che消xiao費fei正zheng在zai改gai善shan
，但dan家jia電dian出chu口kou占zhan比bi高gao
，且qie多duo數shu大da家jia電dian國guo內nei保bao有you量liang接jie近jin飽bao和he
，後hou期qi雖sui有you地di產chan竣jun工gong帶dai動dong和he政zheng策ce刺ci激ji，預yu計ji產chan銷xiao仍reng不bu樂le觀guan。從cong消xiao費fei方fang麵mian看kan，目mu前qian促cu進jin消xiao費fei的de各ge項xiang政zheng策ce正zheng逐zhu步bu發fa力li
，促cu進jin產chan品pin或huo服fu務wu消xiao費fei回hui補bu，3月份金融數據顯示居民存款明顯增長
，也為後期的消費回補蓄力。

　　總(zong)的(de)來(lai)看(kan)，下(xia)遊(you)需(xu)求(qiu)有(you)待(dai)恢(hui)複(fu)，製(zhi)造(zao)業(ye)投(tou)資(zi)上(shang)行(xing)仍(reng)然(ran)乏(fa)力(li)。不(bu)過(guo)

，從(cong)中(zhong)長(chang)期(qi)來(lai)看(kan)，如(ru)果(guo)疫(yi)情(qing)加(jia)速(su)逆(ni)全(quan)球(qiu)化(hua)，我(wo)國(guo)及(ji)其(qi)他(ta)國(guo)家(jia)都(dou)發(fa)力(li)布(bu)局(ju)完(wan)善(shan)製(zhi)造(zao)業(ye)產(chan)業(ye)鏈(lian)，有(you)望(wang)推(tui)動(dong)製(zhi)造(zao)業(ye)迎(ying)來(lai)新(xin)一(yi)輪(lun)投(tou)資(zi)周(zhou)期(qi)。

　　鋼市供需尋找新平衡

　　隨sui著zhe需xu求qiu的de逐zhu步bu啟qi動dong，鋼gang材cai市shi場chang進jin入ru消xiao化hua庫ku存cun階jie段duan。從cong下xia遊you用yong鋼gang行xing業ye來lai看kan，基ji建jian和he房fang地di產chan投tou資zi明ming顯xian恢hui複fu，但dan地di產chan市shi場chang的de領ling先xian指zhi標biao降jiang幅fu仍reng較jiao大da。建jian材cai方fang麵mian需xu關guan注zhu趕gan工gong效xiao應ying後hou需xu求qiu是shi否fou有you變bian動dong，尤you其qi需xu注zhu意yi房fang地di產chan方fang麵mian的de需xu求qiu風feng險xian。

　　製造業整體恢複
，用鋼強度回升。部分產品如機床、汽車等需求降幅仍較大，家電消費不佳形勢未改善，影響相關鋼鐵產品的需求釋放，冷軋卷板
、熱軋卷板社會庫存下降較慢，主要鋼鐵企業5月份板材品類價格穩中下調
，後期需關注製造業內外需求的恢複情況和相關的政策效應。

　　zongdelaikan，jingjizhubuhuifudeguochengzhong，gangcaixuqiuzonglianghexiayouxuqiujiegoudoujiangfashenggaibian
，jiashangguojixingshiduobian
，gangcaishichangjiangzhubuxunzhaoxindedongtaipingheng。shougongxuliangduanduoyinsujiaotiyingxiang
，gangcaijiagedibuzhendanghuoweichiyidingshijian，gangqiyaogenjuxuqiushifangqingkuangkongzhihaochanxiaojiezou。