趙毅

　　春節後鋼材價格震蕩運行，價格重心不斷下移。下遊需求複蘇較慢，而4月初美國的關稅“大棒”更是給全球經濟帶來負麵衝擊。鋼價後市不容樂觀。

　　國家統計局數據顯示
，1月—2月份

，全國房地產開發投資為10720億元，同比下降9.8%，降幅比上年全年收窄0.8個百分點。其中，住宅投資為8056億元，同比下降9.2%，降幅收窄1.3個百分點。9.8%的降幅為2024年1月—4月份以來的最好水平。1月—2月份，新建商品房銷售麵積為10746萬平方米，同比下降5.1%，降幅比2024年全年收窄7.8個百分點（其中住宅銷售麵積同比下降3.4%，降幅收窄10.7個百分點）；新建商品房銷售額為10259億元，同比下降2.6%
，降幅收窄14.5個百分點（其中住宅銷售額同比下降0.4%
，降幅收窄17.2個百分點）。

　　銷(xiao)售(shou)麵(mian)積(ji)和(he)銷(xiao)售(shou)額(e)雙(shuang)雙(shuang)反(fan)彈(dan)。房(fang)地(di)產(chan)市(shi)場(chang)進(jin)一(yi)步(bu)呈(cheng)現(xian)出(chu)回(hui)暖(nuan)跡(ji)象(xiang)，反(fan)彈(dan)趨(qu)勢(shi)較(jiao)明(ming)顯(xian)，對(dui)涉(she)及(ji)房(fang)地(di)產(chan)產(chan)業(ye)鏈(lian)的(de)眾(zhong)多(duo)行(xing)業(ye)有(you)益(yi)。但(dan)房(fang)地(di)產(chan)中(zhong)上(shang)遊(you)的(de)開(kai)工(gong)、施工等多項指標仍在負值較大區域內，說明行業尚未走出陰霾且需求恢複的周期並不短。房地產對鋼材價格的影響中性略偏空。

　　美國東部時間4月2日，美國總統特朗普宣布對貿易夥伴征收“對等關稅”。其中，對中國實施34%的“對等關稅”，對歐盟實施20%的“對等關稅”，對日本實施24%的“對等關稅”。受此影響
，清明小長假期間
，美股和大宗商品價格多出現大跌。該政策對全球經濟造成較大負麵影響。4月7日，美國總統特朗普在社交媒體上表示：“若中國未能在4月8日前取消向其加征的34%關稅，那麼美國將從4月9日起對中國商品額外加征50%的關稅。”如此一來
，美國對中國所有商品的關稅將達到104%。海關數據顯示，2023年—2024年我國鋼材出口分別為9026萬噸和11072萬噸，同比分別增加2280萬噸和2046萬噸
，增幅分別為36.2%和22.7%
，連續兩年保持較快增長勢頭。2025年1月—2月份，我國累計出口鋼材1697.2萬噸
，同比增加106.0萬噸
，同比增長6.7%；出口鋼材均價為713.4美元/噸，同比減少78.0美元/噸，同比下降9.9%。1月—2月yue份fen鋼gang材cai出chu口kou大da增zeng在zai一yi定ding程cheng度du上shang存cun在zai加jia征zheng關guan稅shui前qian的de搶qiang跑pao行xing為wei。在zai內nei需xu不bu足zu且qie供gong大da於yu求qiu的de局ju麵mian下xia，出chu口kou是shi緩huan解jie壓ya力li的de重zhong要yao渠qu道dao。由you於yu我wo國guo鋼gang材cai出chu口kou本ben就jiu利li潤run微wei薄bo，關guan稅shui政zheng策ce落luo地di後hou必bi然ran對dui我wo國guo2025年鋼材出口，特別是間接出口造成實質性影響。

　　螺紋鋼供需雙弱且庫存低，熱軋卷板供需雙強且庫存高是今年的特征，但螺紋鋼的低庫存狀況或發生變化。截至3月27日

，螺紋鋼總庫存為819.11萬噸

，同比下降399.34萬噸；熱軋卷板總庫存為395.96萬噸
，同比下降35.34萬噸。

　　從螺紋鋼去庫存的斜率來看，3月27日當周（3月23日—27日）螺紋鋼總庫存下降16.78萬噸
，盡管仍在延續去庫存，但速度比2024年同期放緩了53.63萬噸。每年的3月—4月yue份fen為wei主zhu要yao的de去qu庫ku存cun階jie段duan
，每mei周zhou通tong常chang去qu庫ku存cun幾ji十shi萬wan噸dun甚shen至zhi一yi百bai萬wan噸dun，而er今jin年nian每mei周zhou僅jin有you幾ji萬wan噸dun至zhi十shi幾ji萬wan噸dun的de庫ku存cun下xia降jiang。如ru果guo以yi此ci情qing況kuang推tui算suan
，今jin年nian螺luo紋wen鋼gang庫ku存cun低di的de特te征zheng不bu排pai除chu在zai5月(yue)份(fen)被(bei)逐(zhu)步(bu)抹(mo)平(ping)。今(jin)年(nian)農(nong)曆(li)正(zheng)月(yue)十(shi)五(wu)後(hou)，下(xia)遊(you)逐(zhu)步(bu)恢(hui)複(fu)生(sheng)產(chan)
，複(fu)工(gong)情(qing)況(kuang)不(bu)溫(wen)不(bu)火(huo)


，施(shi)工(gong)等(deng)環(huan)節(jie)並(bing)沒(mei)有(you)顯(xian)示(shi)出(chu)強(qiang)勁(jin)的(de)拉(la)動(dong)作(zuo)用(yong)，這(zhe)或(huo)許(xu)是(shi)導(dao)致(zhi)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)去(qu)庫(ku)存(cun)速(su)度(du)偏(pian)緩(huan)的(de)主(zhu)要(yao)原(yuan)因(yin)。

　　熱軋卷板目前同樣進入去庫存周期
，去庫存速度快於去年
，接近2021年水平。受益於促消費政策，消費製造業表現較好，熱軋卷板如果能保持當前的去庫存速度，4月份庫存回到350萬噸附近的概率較大。350萬噸庫存對熱軋卷板價格的影響偏中性，如果能降至340萬噸以下，將對熱軋卷板價格形成更好的支撐。

　　國家統計局數據顯示

，1月—2月份，中國粗鋼產量為16630萬噸，同比下降1.5%。第1季度以來，粗鋼控產傳聞不斷
，最初傳出2025年粗鋼壓減5000萬噸、2026年壓減2000萬噸、2027年壓減1000萬噸的消息，後又有鋼鐵控產政策將在某月某日落地的傳聞。3月中旬，國家發展改革委發布文件
，提出“持續實施粗鋼產量調控，推動鋼鐵產業減量重組”。受以上信息影響，鋼價在不同時期出現快速拉漲，但持續性不足，均沒有形成連續上漲的走勢。

　　回顧國內粗鋼控產曆程，2020年我國粗鋼產量創曆史新高，達10.65億噸。當年12月份工信部首次提出壓減粗鋼產量政策，此後粗鋼產量震蕩回落。參考我國經濟發展規劃和美國
、日本等發達國家的曆史特征，筆者認為10.65億噸大概率是中國粗鋼曆史頂峰。2021年粗鋼產量同比下降3197.85萬噸
，2022年同比下降1978.5萬噸
，2023年同比增加607.83萬噸，2024年同比下降1399萬噸。自2021年至2024年，粗鋼產量年均減少1491.88wandun。jiehexinjiangdiquduojiagangchangdekongchangonggao，bizheqingxiangyurenweijinniancugangchanliangyouwangdafuduyajian
，qiejianchanfanweijiangyouxinjiangdiquxiangdongbudezhuchanquyanshen。zaijiezoushang，woguocugangchanliangyiqiangaohoudi，jishangbannianchanliangpiangao，xiabanniangenjushijiqingkuangtiaojie。

　　綜上所述
，進入第2季度後
，市場交易需求兌現邏輯和關稅政策同時影響。1月—2月份

，我國房地產行業有較大反彈

，新屋銷售額、銷售量回升明顯
，尤其開發商資金到位情況從去年底的-17%大幅收窄至-3.6%。但考慮涉及用鋼環節的新開工、施工等仍在負值區域內，真實鋼材需求不容樂觀。隨著全球貿易保護主義抬頭，今年已有美國、印度、越南、韓han國guo等deng多duo個ge國guo家jia針zhen對dui我wo國guo鋼gang鐵tie產chan品pin加jia征zheng關guan稅shui，尤you其qi是shi美mei國guo的de關guan稅shui政zheng策ce對dui全quan球qiu經jing濟ji造zao成cheng負fu麵mian影ying響xiang
，也ye使shi得de我wo國guo鋼gang材cai出chu口kou承cheng壓ya。由you於yu需xu求qiu不bu暢chang，筆bi者zhe認ren為wei

，螺luo紋wen鋼gang庫ku存cun優you勢shi或huo在zai第di2季度出現改變，即有可能在4月下旬或5月初被抹平。當前鋼廠利潤尚可，高爐開工率和日均鐵水產量自春節後持續上升，4月份或繼續小幅上漲
，5月、6月份趨穩，筆者認為第2季度鋼價麵臨下行壓力。