本報記者 何惠平

　　中船重工物資貿易集團廣州有限公司（下稱中船物資廣州公司），是中國船舶集團下屬企業。該公司以黑色金屬
、有色金屬為核心板塊
，提供以物資供應


、加工配送、信息谘詢、供應鏈金融為核心的多元增值服務。該公司黑色金屬年貿易量超過80萬噸，有色金屬年貿易量超過150萬噸
，擁有遍及全國的優質資源網絡和銷售網絡，現已成為華南地區重要的大宗商品貿易商之一
、上海有色金屬網報價平台采集的30家主流供應商之一
，在大宗商品貿易領域擁有強大的市場影響力和良好的美譽度。

　　中zhong船chuan物wu資zi廣guang州zhou公gong司si與yu眾zhong多duo資zi源yuan企qi業ye建jian立li戰zhan略lve合he作zuo夥huo伴ban關guan係xi，在zai供gong應ying源yuan和he質zhi量liang穩wen定ding性xing方fang麵mian提ti供gong可ke靠kao保bao障zhang
，可ke通tong過guo靈ling活huo的de作zuo價jia模mo式shi與yu嚴yan謹jin的de套tao期qi保bao值zhi策ce略lve，降jiang低di客ke戶hu的de風feng險xian成cheng本ben，提ti高gao客ke戶hu應ying對dui風feng險xian的de能neng力li。

　　不(bu)同(tong)的(de)客(ke)戶(hu)
，習(xi)慣(guan)和(he)自(zi)身(shen)情(qing)況(kuang)不(bu)一(yi)。為(wei)此(ci)，中(zhong)船(chuan)物(wu)資(zi)廣(guang)州(zhou)公(gong)司(si)針(zhen)對(dui)不(bu)同(tong)的(de)客(ke)戶(hu)群(qun)體(ti)提(ti)供(gong)不(bu)同(tong)的(de)作(zuo)價(jia)模(mo)式(shi)和(he)套(tao)期(qi)保(bao)值(zhi)策(ce)略(lve)，通(tong)常(chang)包(bao)含(han)點(dian)價(jia)模(mo)式(shi)、一口價模式、網價模式、均價模式等。

　　相較於銅、鋁等有色金屬，304buxiuganglengzhaxingyedejiaoyimoshijiaoweichuantong，xianhuojiagecaiyonggangchangdingjiamoshi，buxiugangdailizaigangchangdekaipanshijianduannei，yijidingdegangchangpanjiasuodingweilaiyidingshiqineideyuanqihuo，zaixiangxiayoufenxiao。yinci，304不鏽鋼冷軋終端企業存在價格時空錯配的風險。相較於304不鏽鋼冷軋板現貨，304不鏽鋼冷軋板期貨價格波動幅度更大
，在基差（不鏽鋼現貨價格減不鏽鋼期貨價格）上表現為波動迅速且幅度大，月均波動幅度在800元/噸左右
，周內波動幅度在500元/噸以上。在此結構下，上下遊企業較少使用期貨工具進行風險對衝。雖然304不(bu)鏽(xiu)鋼(gang)冷(leng)軋(zha)板(ban)市(shi)場(chang)參(can)與(yu)者(zhe)眾(zhong)多(duo)，但(dan)是(shi)多(duo)數(shu)參(can)與(yu)者(zhe)隻(zhi)經(jing)營(ying)不(bu)鏽(xiu)鋼(gang)現(xian)貨(huo)業(ye)務(wu)，隻(zhi)有(you)少(shao)部(bu)分(fen)參(can)與(yu)者(zhe)利(li)用(yong)金(jin)融(rong)衍(yan)生(sheng)工(gong)具(ju)進(jin)行(xing)套(tao)期(qi)保(bao)值(zhi)。中(zhong)船(chuan)物(wu)資(zi)廣(guang)州(zhou)公(gong)司(si)利(li)用(yong)自(zi)身(shen)在(zai)有(you)色(se)金(jin)屬(shu)行(xing)業(ye)豐(feng)富(fu)的(de)套(tao)期(qi)保(bao)值(zhi)經(jing)驗(yan)，可(ke)以(yi)為(wei)不(bu)鏽(xiu)鋼(gang)產(chan)業(ye)鏈(lian)上(shang)下(xia)遊(you)企(qi)業(ye)提(ti)供(gong)個(ge)性(xing)化(hua)套(tao)期(qi)保(bao)值(zhi)策(ce)略(lve)，針(zhen)對(dui)不(bu)鏽(xiu)鋼(gang)產(chan)業(ye)鏈(lian)不(bu)同(tong)環(huan)節(jie)的(de)企(qi)業(ye)提(ti)供(gong)不(bu)同(tong)作(zuo)價(jia)模(mo)式(shi)和(he)保(bao)值(zhi)方(fang)案(an)。

　　據中船物資廣州公司負責人介紹，當304不鏽鋼冷軋板現貨絕對價格在一定時期內劇烈波動
，可以通過點價模式為客戶分化風險。例如，當304不bu鏽xiu鋼gang冷leng軋zha板ban現xian貨huo價jia格ge大da幅fu上shang漲zhang至zhi曆li史shi相xiang對dui高gao位wei時shi，中zhong船chuan物wu資zi廣guang州zhou公gong司si可ke以yi為wei上shang遊you資zi源yuan廠chang商shang提ti供gong賣mai方fang點dian價jia模mo式shi，即ji確que定ding標biao的de數shu量liang並bing給gei予yu上shang遊you資zi源yuan廠chang商shang一yi定ding點dian價jia期qi限xian，上shang遊you資zi源yuan廠chang商shang可ke以yi在zai點dian價jia期qi內nei通tong過guo上shang海hai期qi貨huo交jiao易yi所suo不bu鏽xiu鋼gang期qi貨huo價jia格ge鎖suo定ding現xian貨huo價jia格ge；當304buxiuganglengzhabanxianhuojiagediyubuxiugangqihuojiageshi，shangyouziyuanchangshangkeyitongguodianjiacaozuotiqiansuozhulirun，bimianjiagefengxian。zaizhegeguochengzhong

，zhongchuanwuziguangzhougongsichongdangshangyouziyuanchangshangdebaozhitongdao
，bimianqiyinxianhuojiagedafuxiajiangerkuisun。

　　當304buxiuganglengzhabanxianhuojiagedafuxiajiangzhilishixiangduidiweishi，zhongchuanwuziguangzhougongsikeyiweixiayoukehutigongmaifangdianjiamoshi
，quedingbiaodeshuliangbinggeiyuxiayoukehuyidingdianjiaqixian
，xiayoukehukeyizaidianjiaqineitongguoshanghaiqihuojiaoyisuobuxiugangqihuojiagesuodingxianhuojiage；當304buxiuganglengzhabanxianhuojiagegaoyubuxiugangqihuojiageshi，xiayoukehutongguodianjiacaozuotiqiansuodingchengben，bimianyinyuanliaojiageshangzhangerkuisun。zaiciguochengzhong，zhongchuanwuziguangzhougongsichongdangxiayoukehudebaozhitongdao，bimianduanshiqineibuxiugangjiageshangzhangdaozhixiayoukehuchengbenshangsheng。

　　據該公司負責人介紹
，在304不bu鏽xiu鋼gang冷leng軋zha板ban現xian貨huo價jia格ge相xiang對dui穩wen定ding時shi期qi

，不bu鏽xiu鋼gang基ji差cha也ye會hui在zai貼tie水shui行xing情qing與yu升sheng水shui行xing情qing之zhi間jian來lai回hui變bian動dong。中zhong船chuan物wu資zi廣guang州zhou公gong司si可ke以yi通tong過guo一yi口kou價jia模mo式shi為wei客ke戶hu分fen化hua風feng險xian。例li如ru，當dang市shi場chang出chu現xian正zheng向xiang基ji差cha結jie構gou時shi，即ji現xian貨huo價jia格ge低di於yu期qi貨huo價jia格ge，中zhong船chuan物wu資zi廣guang州zhou公gong司si在zai買mai入ru現xian貨huo的de同tong時shi賣mai出chu相xiang同tong數shu量liang的de期qi貨huo合he約yue；當(dang)市(shi)場(chang)出(chu)現(xian)反(fan)向(xiang)基(ji)差(cha)結(jie)構(gou)時(shi)
，即(ji)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)高(gao)於(yu)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)，中(zhong)船(chuan)物(wu)資(zi)廣(guang)州(zhou)公(gong)司(si)在(zai)賣(mai)出(chu)現(xian)貨(huo)的(de)同(tong)時(shi)買(mai)入(ru)相(xiang)同(tong)數(shu)量(liang)的(de)期(qi)貨(huo)合(he)約(yue)。在(zai)這(zhe)個(ge)過(guo)程(cheng)中(zhong)，中(zhong)船(chuan)物(wu)資(zi)廣(guang)州(zhou)公(gong)司(si)充(chong)當(dang)市(shi)場(chang)“調節器”，幫助不鏽鋼現貨價格與期貨價格回歸合理區間。

　　2023年初
，市場普遍認為經濟會快速複蘇，對未來充滿信心。在此背景下

，鋼廠增產，全國不鏽鋼社會庫存總量從2022年12月份的67萬噸迅速攀升至2023年2月份的140萬噸，304不鏽鋼冷軋板現貨價格亦有所上升。自2023年3月份開始
，市場發現年初預期無法兌現，由於宏觀經濟下行壓力偏大，不鏽鋼終端消費需求大幅下降。在供需結構失衡的情況下，304不(bu)鏽(xiu)鋼(gang)冷(leng)軋(zha)板(ban)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)迅(xun)速(su)下(xia)降(jiang)。在(zai)此(ci)期(qi)間(jian)，持(chi)有(you)不(bu)鏽(xiu)鋼(gang)現(xian)貨(huo)並(bing)且(qie)未(wei)進(jin)行(xing)套(tao)期(qi)保(bao)值(zhi)的(de)市(shi)場(chang)參(can)與(yu)者(zhe)將(jiang)麵(mian)臨(lin)巨(ju)額(e)虧(kui)損(sun)，而(er)進(jin)行(xing)套(tao)期(qi)保(bao)值(zhi)的(de)參(can)與(yu)者(zhe)可(ke)以(yi)通(tong)過(guo)期(qi)貨(huo)盈(ying)利(li)彌(mi)補(bu)現(xian)貨(huo)虧(kui)損(sun)，從(cong)而(er)規(gui)避(bi)風(feng)險(xian)。

　　為規避價格下行風險

，2023年1月12日，中船物資廣州公司現貨部門在市場陸續采購304不鏽鋼冷軋板現貨及2月份的遠期貨合計1萬噸，采購價格為16800元/噸，期貨部門根據貨物交期相應在SS2302合約進行賣出套期保值合計2000手（1萬噸）
，建倉平均價為17400元/噸。從對應的合同生效時起，現貨或期貨單邊大幅虧損
，不再進行強製止損，現貨與期貨保持同步反方向變動。2023年3月16日，中船物資廣州公司完成現貨銷售和期貨平倉，SS2302合約當日平倉價為15700元/噸
，當天現貨價格為15600元/噸。

　　2023年1月12日
，304不鏽鋼冷軋板現貨價格為16800元/噸。2023年3月16日，304不鏽鋼冷軋板現貨價格為15600元/噸，在現貨上虧損1200萬元。同期

，賣出套保方案執行期與價格下降走勢方向相同，開倉均價為17400元/噸，平倉均價為15700元/噸，套期保值收益為1700萬元。綜合期現貨損益
，該批貨物合計盈利500萬元。

　　套期保值，對上遊產生產企業來說，可以提前鎖定利潤
，規避未來價格下跌帶來的庫存價值損失；對下遊加工企業來說，可以控製成本，避免短時期內因價格上漲導致的原料成本上升；duishichanglaishuo，nengrangjiagehuiguijiazhisuozai，bimianjiagejiduanbodongpohuaishichangzhixu。jinxingtaoqibaozhiyaodujuetoujixingwei，buranhuishideqifan，zaochenggengdadesunshi。shouxian，yaoyiduichongfengxianweimubiao，dujuetoujixingsiwei

，baochiqixiantongqicaozuo，jinzhixianhuoqihuofenkaicaozuo；其次，要遵守規範，不逾越法律與交易所規則，套期保值操作要與該公司實際業務相匹配，提前做好應對各種複雜情況的預案；再次
，不以現貨端或衍生品單邊盈虧論成敗，要統籌期現收益；最後，要時刻關注市場信息
，保持對市場的敬畏之心
，做好風險控製。

　　《中國冶金報》（2023年08月17日 03版三版）