楊莉娜

　　2023年6月份，鎳價自低位震蕩回升，自月初15.3萬元/噸的低位一度反彈至17.4萬元/噸附近，但6月末再度回落至16萬元/噸下方
，月漲幅為0.9%
，今年初以來跌幅超30%。

　　從(cong)宏(hong)觀(guan)麵(mian)來(lai)看(kan)
，美(mei)聯(lian)儲(chu)加(jia)息(xi)節(jie)奏(zou)變(bian)化(hua)繼(ji)續(xu)影(ying)響(xiang)市(shi)場(chang)，市(shi)場(chang)對(dui)經(jing)濟(ji)衰(shuai)退(tui)與(yu)需(xu)求(qiu)下(xia)滑(hua)的(de)憂(you)慮(lv)仍(reng)存(cun)，寄(ji)望(wang)於(yu)國(guo)內(nei)經(jing)濟(ji)刺(ci)激(ji)政(zheng)策(ce)發(fa)力(li)，宏(hong)觀(guan)麵(mian)暫(zan)會(hui)轉(zhuan)向(xiang)反(fan)複(fu)整(zheng)理(li)。

　　從鎳自身情況來看，上海期貨交易所（下稱上期所）新xin增zeng鎳nie交jiao割ge品pin牌pai
，市shi場chang對dui此ci早zao有you預yu期qi
，消xiao息xi公gong布bu後hou利li空kong兌dui現xian，而er低di庫ku存cun現xian狀zhuang仍reng將jiang維wei持chi，電dian解jie鎳nie價jia格ge區qu間jian震zhen蕩dang反fan複fu的de走zou勢shi將jiang延yan續xu。中zhong期qi來lai看kan，鎳nie供gong應ying過guo剩sheng壓ya力li及ji交jiao割ge品pin擴kuo容rong進jin程cheng將jiang繼ji續xu影ying響xiang市shi場chang，鎳nie價jia波bo動dong向xiang下xia的de壓ya力li仍reng存cun。

　　宏觀因素脈衝變化

　　美聯儲加息周期進入尾聲，逐漸向降息方向轉變，經濟衰退及需求下滑風險影響市場。但加息轉向降息的預期變化節奏是波動的。6月下旬，美聯儲表態依然是以偏“鷹派”為主
，而市場對於經濟衰退的憂慮仍在反複影響著交易節奏。

　　從cong國guo內nei情qing況kuang來lai看kan，國guo內nei經jing濟ji修xiu複fu節jie奏zou較jiao為wei緩huan慢man，市shi場chang寄ji希xi望wang於yu經jing濟ji刺ci激ji措cuo施shi的de出chu台tai。前qian期qi隨sui著zhe人ren民min幣bi彙hui率lv波bo動dong變bian化hua，有you色se金jin屬shu價jia格ge呈cheng現xian出chu內nei強qiang外wai弱ruo的de格ge局ju，總zong體ti承cheng壓ya。後hou續xu國guo內nei經jing濟ji有you望wang得de到dao進jin一yi步bu修xiu複fu
，但dan在zai修xiu複fu期qi內nei
，工gong業ye品pin價jia格ge預yu計ji整zheng體ti以yi反fan複fu波bo動dong為wei主zhu。

　　鎳產業鏈的調整變化

　　上期所鎳交割品擴容。6月27日上期所發布公告，浙江華友鈷業股份有限公司全資子公司衢州華友鈷新材料有限公司生產的“HUAYOU”牌電解鎳（Ni99.96
，下稱華友鎳）符合上期所鎳期貨合約中規定的各項要求，同意其在上期所注冊

，注冊產能為6000噸，執行標準價。 自公告之日起
，上述產品可用於上期所鎳期貨合約的履約交割。

　　衢州華友鈷新材料有限公司曾是國內純鎳生產的主要企業之一，2017年後一度暫停純鎳生產
，至2022年5月份開始複產
，年產能為6000噸，生產工藝為電積法。該公司於2023年第二季度開始擴產，目前總計年產能可達3萬噸。在華友鎳通過注冊後
，上期所目前共有6家企業、9種品牌（規格）的鎳可進行注冊交割（除去已停產/停止交割的品牌），其中包括4家國內企業和2家海外企業，國產可交割鎳產能目前已超過17萬噸/年nian。而er從cong新xin獲huo批pi的de產chan能neng及ji月yue度du供gong應ying的de數shu量liang占zhan總zong交jiao割ge品pin產chan能neng來lai看kan
，新xin增zeng鎳nie交jiao割ge品pin牌pai對dui市shi場chang的de衝chong擊ji暫zan時shi相xiang對dui有you限xian。由you於yu交jiao易yi所suo規gui定ding，申shen請qing交jiao割ge品pin牌pai的de鎳nie板ban生sheng產chan企qi業ye，需xu要yao滿man足zu穩wen定ding生sheng產chan鎳nie板ban一yi年nian的de條tiao件jian，才cai能neng符fu合he上shang期qi所suo交jiao割ge品pin的de申shen請qing資zi格ge。而er複fu產chan的de華hua友you鎳nie中zhong符fu合he連lian續xu生sheng產chan的de時shi間jian條tiao件jian的de產chan能neng數shu量liang較jiao為wei有you限xian，至zhi少shao需xu要yao在zai2024年才能繼續擴容。

　　國內電解鎳產能提升。據相關機構調研
，2023年
，國內多家企業新投產或擴建電積鎳產線。至6月末，國內電解鎳設備產能已經超過2.5萬噸/月
，月產量同比增長28%。預計至2023年底前開工的精煉鎳生產工廠將達到15家。在現貨層麵，未來鎳現貨供應增長將繼續通過庫存增加及對交割品牌的競爭替代等方式來影響價格。

　　LME（倫敦金屬交易所）交割品擴容。國內電解鎳也在加快申請LME交割品牌的步伐。目前中國有兩家企業（金川、凱實）正在申請中
，但在今年3月份，LME宣布將為新的一級鎳產品提供快速上市通道，並允許其在經過3個月的定期樣品檢測後成為LME注冊品牌。此後華友鎳同樣也向LME提交了上市申請，申請產能為6600噸/年。據悉
，已有越來越多的國產或中資鎳品牌有意向申請LME的注冊。我國至少有3家投產規模較大的企業有意向申請上期所的交割資質，而印尼即將投產的電解鎳品牌也計劃申請LME交割品牌注冊並進軍國際市場。

　　鎳價寬幅震蕩 重心仍有漸降可能性

　　鎳nie價jia階jie段duan性xing顯xian著zhu下xia行xing，重zhong心xin下xia移yi後hou轉zhuan向xiang震zhen蕩dang。供gong應ying方fang麵mian，無wu論lun是shi在zai生sheng產chan端duan，還hai是shi在zai進jin口kou端duan，都dou已yi經jing在zai部bu分fen兌dui現xian改gai善shan的de預yu期qi。交jiao割ge品pin新xin增zeng消xiao息xi麵mian偏pian利li空kong，但dan因yin新xin增zeng數shu量liang有you限xian，實shi際ji造zao成cheng的de衝chong擊ji不bu大da。

　　2022年(nian)，因(yin)電(dian)解(jie)鎳(nie)持(chi)續(xu)去(qu)庫(ku)存(cun)
，滬(hu)鎳(nie)期(qi)貨(huo)結(jie)構(gou)持(chi)續(xu)表(biao)現(xian)為(wei)近(jin)月(yue)偏(pian)強(qiang)，本(ben)次(ci)新(xin)交(jiao)割(ge)品(pin)牌(pai)獲(huo)得(de)交(jiao)易(yi)所(suo)通(tong)過(guo)，屬(shu)於(yu)利(li)空(kong)因(yin)素(su)預(yu)期(qi)的(de)兌(dui)現(xian)。不(bu)過(guo)隨(sui)著(zhe)交(jiao)割(ge)品(pin)牌(pai)供(gong)應(ying)量(liang)的(de)增(zeng)加(jia)
、進口量回升
，電解鎳月間價差也有望發生變化。未來若電解鎳庫存持續由降轉升

，則鎳的back結構（現貨貴於期貨/近月貴於遠月）也有望逐漸改變。從鎳價的階段走勢來看，主要將在15萬元/噸～18萬元/噸的區間內波動。

　　後續需關注鎳現貨供應及進口到貨的進一步情況
、現貨俄羅斯鎳升貼水變化、國(guo)外(wai)交(jiao)割(ge)品(pin)牌(pai)等(deng)最(zui)新(xin)進(jin)展(zhan)。從(cong)宏(hong)觀(guan)方(fang)麵(mian)來(lai)看(kan)
，流(liu)動(dong)性(xing)收(shou)縮(suo)與(yu)經(jing)濟(ji)衰(shuai)退(tui)預(yu)期(qi)的(de)交(jiao)易(yi)節(jie)奏(zou)會(hui)繼(ji)續(xu)給(gei)市(shi)場(chang)帶(dai)來(lai)脈(mai)衝(chong)影(ying)響(xiang)。此(ci)外(wai)
，後(hou)續(xu)鎳(nie)相(xiang)對(dui)矛(mao)盾(dun)點(dian)在(zai)於(yu)不(bu)同(tong)鎳(nie)產(chan)品(pin)品(pin)類(lei)相(xiang)互(hu)轉(zhuan)化(hua)和(he)流(liu)動(dong)的(de)效(xiao)率(lv)
，但(dan)總(zong)體(ti)來(lai)看(kan)，鎳(nie)價(jia)重(zhong)心(xin)震(zhen)蕩(dang)下(xia)移(yi)的(de)過(guo)程(cheng)料(liao)會(hui)延(yan)續(xu)波(bo)動(dong)。

　　《中國冶金報》（2023年07月06日 03版三版）