馮豔成

　　上周（6月13日—17日，下同）

，終端需求低迷現狀進一步在期貨市場體現，黑色金屬板塊五大品種集體走弱。其中，原材料端“雙焦”（焦煤、焦炭）價格周跌幅均超10%
，市場偏空情緒濃厚。6月20日
，焦煤、焦炭期貨價格再度下挫，當日跌幅超10%。截至6月22日收盤，焦炭主力J2209 合約價格最低跌至 2846.5元/噸，較6月以來高點下跌911.5元/噸
；焦煤主力JM2209合約價格最低跌至2223元/噸，較6月以來高點下跌736元/噸。

　　在現貨市場方麵

，6月上半月，焦炭現貨價格在高成本推動作用下得以調漲2輪，累計漲幅為300元/噸，市場有提漲第3輪預期。但從6月下半月開始，鋼材現貨價格跟隨期貨價格快速大幅下跌

，鋼廠端虧損空間迅速擴大。6月18日—19日，河北省、山西省等地鋼廠開始首輪調降焦炭采購價格300元/噸，此次調降幅度超過以往調降幅度
，可見目前鋼廠對利潤回歸的情緒較為迫切
，焦炭現貨價格第3輪提漲預期破滅，轉而進入下跌周期
，後期或有進一步下跌空間。

　　在(zai)焦(jiao)煤(mei)現(xian)貨(huo)方(fang)麵(mian)
，焦(jiao)煤(mei)價(jia)格(ge)近(jin)期(qi)以(yi)暫(zan)穩(wen)運(yun)行(xing)為(wei)主(zhu)
，尚(shang)未(wei)出(chu)現(xian)大(da)麵(mian)積(ji)下(xia)跌(die)的(de)情(qing)況(kuang)。不(bu)過(guo)，隨(sui)著(zhe)鋼(gang)廠(chang)開(kai)始(shi)對(dui)焦(jiao)炭(tan)價(jia)格(ge)調(tiao)降(jiang)

，焦(jiao)煤(mei)市(shi)場(chang)恐(kong)慌(huang)情(qing)緒(xu)增(zeng)加(jia)
，中(zhong)間(jian)貿(mao)易(yi)環(huan)節(jie)有(you)降(jiang)價(jia)出(chu)貨(huo)現(xian)象(xiang)，預(yu)計(ji)後(hou)期(qi)焦(jiao)煤(mei)市(shi)場(chang)或(huo)給(gei)出(chu)下(xia)遊(you)一(yi)定(ding)讓(rang)利(li)空(kong)間(jian)。

　　從當前時間點來看，焦炭市場較前期存在著“變”與“不變”
，“變”的是焦炭需求增長空間受限且有高位回落的跡象，“不變”的是焦炭仍處於供應趨穩、庫存維持低位
、噸焦虧損的狀態。

　　終端需求的持續低迷是黑色金屬板塊品種價格集體下跌的核心邏輯，鋼廠虧損加劇進而加大高爐限產、檢修力度，原料剛性需求回落預期則加劇了“雙焦”價格的偏弱態勢。從實際需求數據來看，目前原料剛性需求尚處於較高水平。5月份


，我國生鐵產量為8049萬噸，同比增長2.0%；粗鋼產量為9661萬噸
，同比下降3.5%

；1月—5月份，我國生鐵累計產量為36087萬噸
，同比下降5.9%
；粗鋼產量為43502萬噸，同比下降8.7%。無論是生鐵還是粗鋼
，兩者的累計產量同比降幅均逐步收窄。調研數據顯示，自今年2月中旬以來，247家鋼廠日均鐵水產量除了部分時段有短暫波動外，基本呈穩中有增的趨勢，由最低點的203萬噸增至目前的243萬噸
，已處於曆史高位區間。

　　雖然目前原料剛性需求處於曆史高位
，但市場預期發生了變化。一方麵

，前期多地新冠肺炎疫情暴發
，嚴格的防控政策抑製了終端市場3月—5月份相對旺盛階段的需求。6月份，疫情雖然得到有效控製，但近期高溫


、強降雨等極端天氣再次對終端市場形成衝擊，成材步入淡季累庫周期，鋼廠持續處於虧損困境。目前，鋼廠盈利率僅有42%，創曆史新低，加劇了市場的偏空情緒，鋼廠開始加大限產、jianxiudelidu，houqiyuanliaoxuqiugaoweihuiluodegailvjiaoda。lingyifangmian，jinnianwoguorengjiangzhixingcugangkongchanzhengce，huiguquniancugangkongchanzhengcedeshishijiezou，gangchangjibenshizaiqunianxiabanniankaishijianchan，qieyouyuqunianshangbanniancugangchanliangdazeng，daozhiqunianxiabanniankongchanyalijuda。muqian，gangchangrijuntieshuichanliangjibenyuquniantongqichiping
，ruojinniandi3季度繼續維持240多萬噸的日均鐵水產量
，第4季度鋼廠控產壓力則較大。因此，今年下半年鐵水產量或呈現緩慢回落趨勢
，中長期對原材料需求不利
，“雙焦”對下遊的成本支撐作用也將弱化。

　　基於上述兩方麵原因，目前，多地鋼廠已開始加大高爐檢修力度。據相關機構統計

，截至6月17日，6月份全國247家鋼廠共新增17座高爐檢修，涉及鐵水產能4.7萬噸/日
，新增高爐檢修座數環比5月份新增檢修數量增加3座

，與去年6月份相比增加3座；從限產範圍來看，6月份新增檢修高爐的省份為13個，比去年同期多了9個。另外
，今年6月底到7月初，預計檢修高爐座數10座，涉及鐵水產能4.53萬噸/日。同時，在高爐減產
、焦炭剛性需求預期回落的形勢下，鋼廠開始向原材料端施壓。

　　從焦炭供給端來看，前兩周焦炭價格上漲300元/噸，焦化廠噸焦盈利小幅回暖，焦化市場生產積極性回升
，全國獨立焦企產能利用率回升至81.41%，環比增加1.31個百分點

，同比下降6.57個(ge)百(bai)分(fen)點(dian)。但(dan)隨(sui)著(zhe)焦(jiao)炭(tan)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)再(zai)次(ci)轉(zhuan)跌(die)，噸(dun)焦(jiao)虧(kui)損(sun)或(huo)將(jiang)加(jia)劇(ju)
，且(qie)下(xia)遊(you)鋼(gang)廠(chang)開(kai)始(shi)實(shi)施(shi)檢(jian)修(xiu)計(ji)劃(hua)，焦(jiao)炭(tan)供(gong)應(ying)或(huo)有(you)階(jie)段(duan)性(xing)的(de)邊(bian)際(ji)收(shou)緊(jin)。但(dan)總(zong)體(ti)來(lai)看(kan)，焦(jiao)炭(tan)供(gong)應(ying)仍(reng)保(bao)持(chi)穩(wen)中(zhong)有(you)增(zeng)趨(qu)勢(shi)，考(kao)慮(lv)到(dao)未(wei)來(lai)需(xu)求(qiu)或(huo)將(jiang)下(xia)降(jiang)
，焦(jiao)炭(tan)供(gong)需(xu)關(guan)係(xi)趨(qu)於(yu)寬(kuan)鬆(song)，同(tong)時(shi)或(huo)有(you)一(yi)定(ding)庫(ku)存(cun)累(lei)積(ji)風(feng)險(xian)。

　　從cong庫ku存cun端duan來lai看kan，當dang前qian焦jiao炭tan庫ku存cun維wei持chi偏pian低di水shui平ping，但dan結jie合he其qi他ta因yin素su來lai看kan，目mu前qian低di庫ku存cun對dui焦jiao炭tan價jia格ge的de支zhi撐cheng作zuo用yong較jiao弱ruo，主zhu要yao原yuan因yin是shi下xia遊you鋼gang廠chang成cheng材cai庫ku存cun偏pian高gao，資zi金jin難nan以yi兌dui現xian，且qie焦jiao炭tan價jia格ge相xiang對dui偏pian高gao
，擠ji壓ya鋼gang廠chang利li潤run空kong間jian，鋼gang廠chang對dui焦jiao炭tan基ji本ben是shi維wei持chi按an需xu采cai購gou節jie奏zou。因yin此ci，在zai鋼gang廠chang資zi金jin流liu轉zhuan壓ya力li較jiao大da的de情qing況kuang下xia
，即ji便bian廠chang內nei焦jiao炭tan庫ku存cun水shui平ping偏pian低di，焦jiao炭tan價jia格ge也ye呈cheng現xian震zhen蕩dang下xia跌die的de趨qu勢shi。

　　綜合來看，受終端需求持續低迷的影響
，價格下行壓力逐步向原材料端傳導

，“雙焦”價格偏弱走勢正在反映剛性需求回落預期。“雙焦”期qi貨huo價jia格ge在zai經jing曆li快kuai速su下xia跌die後hou，不bu建jian議yi追zhui空kong操cao作zuo，短duan期qi或huo存cun在zai技ji術shu上shang的de反fan彈dan空kong間jian，建jian議yi逢feng反fan彈dan後hou偏pian空kong對dui待dai，近jin期qi需xu重zhong點dian關guan注zhu焦jiao炭tan實shi際ji需xu求qiu變bian化hua。

　　《中國冶金報》（2022年6月23日 03版三版）