期螺短期高位波動加劇全年走勢可能呈N型

2026-04-16 08:01:06

　　劉慧峰

　　2月底以來，受到全球大宗商品價格上漲、通貨膨脹預期加劇的影響，國內螺紋鋼價格大幅衝高，螺紋鋼主力合約2205價格最高上衝至5094元/噸dun，之zhi後hou則ze有you所suo回hui落luo。短duan期qi來lai看kan，烏wu克ke蘭lan局ju勢shi呈cheng現xian膠jiao著zhe狀zhuang態tai，原yuan油you價jia格ge開kai始shi高gao位wei震zhen蕩dang，所suo以yi包bao括kuo螺luo紋wen鋼gang在zai內nei的de整zheng個ge大da宗zong商shang品pin市shi場chang波bo動dong均jun會hui有you所suo加jia劇ju，而er中zhong期qi的de螺luo紋wen鋼gang期qi貨huo走zou勢shi則ze仍reng需xu關guan注zhu市shi場chang需xu求qiu恢hui複fu情qing況kuang。

　　供應端繼續邊際改善

　　但幅度可能不及預期

　　2月下旬，隨著北京冬奧會閉幕，北方地區限產政策開始出現邊際寬鬆，鋼材供給也有所改善。據數據統計，全國247家鋼廠高爐日均鐵水產量到3月份第1周已經回升至219.76萬噸，5大品種鋼材產量也回升至955.9萬噸，較2月份低點分別回升8.2%和9.8%，之(zhi)後(hou)因(yin)全(quan)國(guo)兩(liang)會(hui)和(he)北(bei)京(jing)冬(dong)殘(can)奧(ao)會(hui)的(de)召(zhao)開(kai)，鋼(gang)材(cai)供(gong)應(ying)略(lve)有(you)回(hui)落(luo)。筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)，從(cong)一(yi)個(ge)偏(pian)中(zhong)線(xian)的(de)時(shi)間(jian)段(duan)來(lai)看(kan)，鋼(gang)材(cai)供(gong)應(ying)端(duan)改(gai)善(shan)的(de)大(da)方(fang)向(xiang)不(bu)會(hui)改(gai)變(bian)。主(zhu)要(yao)基(ji)於(yu)以(yi)下(xia)邏(luo)輯(ji)：其一，全國兩會和北京冬奧會、冬殘奧會陸續閉幕，北方地區的限產政策可能會再度放鬆。其二，去年的中央經濟工作會議和今年的《政府工作報告》均明確了立足國情，先立後破，有序推進落實“雙碳”目標的原則。據筆者估算，今年第1季度的粗鋼產量同比下降2700wandunzuoyou，suoyihoumianjigejiducugangchanliangyajiandeyalixiangduijiaoxiao。qisan，jinnianjingjigongzuodezhongxinshiwenzengchang，zhelihaogangcaidezhongqixuqiu。danzaizhengceduantizhenxuqiudetongshi，luowenganggongyingduandezhengceyexuyaoshidufangsong，fouzekenenghuidaozhigongxucuopei，jiyaxiayouzhizaoyelirun。

　　但dan短duan期qi來lai看kan，鋼gang廠chang的de複fu產chan力li度du可ke能neng不bu及ji市shi場chang預yu期qi，主zhu要yao是shi因yin為wei目mu前qian電dian爐lu鋼gang生sheng產chan企qi業ye一yi直zhi處chu於yu盈ying虧kui平ping衡heng狀zhuang態tai。同tong時shi，長chang流liu程cheng鋼gang廠chang利li潤run也ye明ming顯xian收shou窄zhai，且qie鐵tie礦kuang石shi、煤炭等原料價格仍有上漲預期，低利潤必然會抑製鋼廠的複產積極性。3月份第2周，全國85家獨立電弧爐企業平均開工率為71.33%，較去年同期低8.7個百分點。所以筆者預計，4月~5月份螺紋鋼周度產量可能逐步恢複至310萬噸~320萬噸水平，高爐日均鐵水產量將逐步恢複至220萬噸~230萬噸水平，均低於去年同期。

　　需求端即將進入預期兌現階段

　　ruguobashijianzhouqifangdegengchangdehua，kainianyilai，luowengangjiagedezhebofandanqishizaihendachengdushangdeyiyuguoneiwenzengchangbeijingxiadexuqiuqiangyuqi。congmuqianqingkuangkan，shichangqingxuduiyuluowengangxuqiudeqianjingbijiaoleguan。chunjiezhiqian，yangxingxiatiaole1年期和5年期的貸款市場報價利率（LPR）；2月份之後，多個城市相繼推出了下調首套房的首付比例和房貸利率政策，特別是河南省鄭州市成為了首個放鬆“認房又認貸”政策以及重啟棚改貨幣化安置政策的城市。而今年《政府工作報告》在繼續強調“房住不炒”的基調的同時，也強調了支持合理住房需求、因城施策等。基建方麵，從2021年第4jiduyilai，yixiezhongdaxiangmuyijingluxukaigong，qiejinniandifangzhengfuzhuanxiangzhaizhichuyoumingxianqianzhidetedian。zaizhezhongqingkuangxia，bizheduiyugangcaidezhongqixuqiuhaishichixiangduileguantaidude。

　　但從現實情況來看，房地產行業對鋼材的需求比較低迷。1月份，全國100個大中城市土地成交麵積同比下降25.59%,而1月份和2月份30個大中城市商品房成交麵積均值同比分別下降了29.56%和27.31%。suoyi，zhengcedebianjikuansongchuandaodaofangdichanxingyeduigangcaixuqiudehuifushixuyaoyidingshijiande，zhishaocongshangbannianlaikan，fangdichanxingyetouzihexinkaigongbuhuiyoutaidaqise。jijiantouzizezaizhengcecijixiayijingchuxianqiwentaishi，2021年12月份當月基建投資增速同比增長了3.75%，為2021年4月份之後首次轉正，且今年《政府工作報告》qiangtiaoleyaoshiduchaoqiankaizhanjichusheshijianshe，suoyijinnianshangbannianjijiantouzideqiwenbijiaoqueding。name，jianzhuyeduigangcaidexuqiuzaijinnianshangbannianjiuhuichengxianjijianduichongfangdichanxingyedegeju。conglishishujukan，zaizhegejieduan，luowengangjiagezoushibijiaoruo，eryidanfangdichanxingyekaishiqiwen，luowengangjiageyihuitongbuzouqiang。ruguopaichutonghuopengzhangyuqiyinsu，muqiandexuqiuzhuangkuangkenengbuzhichijianzhugangcaijiagejinyibuzougao，weilaihaishixuyaoguanzhufangdichanxingyeqiwendeshidian，bizheyujiyaodaodi3季度左右，第2季度可能存在需求兌現不及預期的風險。

　　庫存關注焦點將轉向去庫存化速度

　　今年螺紋鋼庫存絕對量的低位對價格形成了強有力的支撐，3月份第一周，螺紋鋼庫存高點（1320.34萬噸）已現，較去年同期下降505.71萬噸。據統計，螺紋鋼庫存一般在春節後4周左右見頂，之後開始去庫存。從近5年的數據來看，去庫存時長為12周~14周。所以，未來兩三個月，市場對於螺紋鋼庫存的關注點將從總量的偏低轉向去庫存化速度。前文提到，第2季(ji)度(du)之(zhi)後(hou)，鋼(gang)材(cai)供(gong)應(ying)大(da)概(gai)率(lv)環(huan)比(bi)回(hui)升(sheng)，而(er)需(xu)求(qiu)的(de)恢(hui)複(fu)則(ze)可(ke)能(neng)相(xiang)對(dui)偏(pian)慢(man)，去(qu)庫(ku)存(cun)化(hua)的(de)速(su)度(du)大(da)概(gai)率(lv)不(bu)及(ji)預(yu)期(qi)，這(zhe)也(ye)可(ke)能(neng)對(dui)鋼(gang)材(cai)市(shi)場(chang)形(xing)成(cheng)階(jie)段(duan)性(xing)衝(chong)擊(ji)。目(mu)前(qian)，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)期(qi)貨(huo)近(jin)弱(ruo)遠(yuan)強(qiang)的(de)期(qi)限(xian)結(jie)構(gou)也(ye)暗(an)含(han)了(le)這(zhe)一(yi)預(yu)期(qi)。

　　綜合來看，因地緣衝突引發的通貨膨脹預期是導致2月底到3月(yue)初(chu)鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)強(qiang)勢(shi)反(fan)彈(dan)的(de)原(yuan)因(yin)。從(cong)目(mu)前(qian)情(qing)況(kuang)看(kan)，烏(wu)克(ke)蘭(lan)局(ju)勢(shi)有(you)陷(xian)入(ru)膠(jiao)著(zhe)的(de)跡(ji)象(xiang)，所(suo)以(yi)短(duan)期(qi)內(nei)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)高(gao)位(wei)波(bo)動(dong)可(ke)能(neng)有(you)所(suo)加(jia)劇(ju)。中(zhong)期(qi)則(ze)需(xu)要(yao)回(hui)歸(gui)基(ji)本(ben)麵(mian)進(jin)行(xing)分(fen)析(xi)，筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)，第(di)2季度螺紋鋼期貨可能存在供應恢複、需求不及預期的風險，而市場對於螺紋鋼庫存的關注點也可能會從總量偏低轉向去庫存化速度，故價格可能存在階段性下行壓力；第3季度後，隨著國內穩增長政策的落地見效，螺紋鋼需求恢複，價格將重新上漲。全年來看，螺紋鋼期貨價格走勢可能呈N型。

　　《中國冶金報》（2022年3月24日 03版三版）

來源：中國冶金報-中國鋼鐵新聞網

編輯：宋玉錚

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