shangzhouluowengangchuxiandafuhuiluo
，benzhouyikaipanzaidulazhang，shichangdanyouqingxufanfu，jiagebodongjiaju。muqianshichangboyidejiaodianrengranzaiyubencixinguanfeiyanyiqing
，jinqisuiranguoneiyiqingjibendedaoyouxiaokongzhi，danshihaiwaiyiqingchixushengji，youqishirihanliangguoquezhenbinglibuduanzengjia，duiyiqingkenengdailaiquanqiuxitongxingfengxiandedanyouraodongshichang。zaishichangdanyouqingxuchongfenhuanjieqian
，shangpinfangxiangnanmi。ruoduanqiquanqiuyiqingnenggoudedaoyouxiaodekongzhi，zuizhongluojihaishiyaohuiguijibenmian。congjibenmianlaikan
，shichangduigangcaikucundechixujileiyijingyoulejiaoweichongfendexiaohua，bingqiesuizhegediluxufugong
，kucundezengsuyouwangchixufanghuan
，bingzai3月上中旬迎來拐點
，後期庫存消化的速度將成為多空博弈的關鍵。

　　海外疫情逐步升級

　　近兩周以來
，全國範圍內的新冠肺炎疫情得到有效的控製
，除湖北外全國其他地區新增確診人數持續下降。從2月下旬開始，由於疫情的緩解，各地複工進度開始加速，疫情負麵影響正在逐步消退。

　　雖然國內疫情持續緩解
，但是從2月中旬開始
，全球多國新冠肺炎疫情暴發，其中以韓國與日本最為嚴重。2月19日，韓國新冠肺炎確診人數僅有51人，3月4日已經上升至5621人，而日本目前的感染人數為1010人。除日韓以外
，中東
、東南亞
、歐洲及美國等地區感染人數也出現了快速上升。疫情在全球的蔓延引發市場的擔憂情緒

，上周全球風險資產全線暴跌

，恐慌情緒蔓延。

　　在全球疫情得到有效控製前，對疫情可能帶來全球係統性風險的擔憂仍是市場短期博弈的焦點。

　　後期降庫速度成為關鍵

　　回到螺紋鋼基本麵來看
，2月庫存出現了持續的大幅積累。截至2月28日，鋼廠庫存為1342.22萬噸，社會庫存為2375.88萬(wan)噸(dun)，均(jun)創(chuang)曆(li)史(shi)新(xin)高(gao)。但(dan)我(wo)們(men)注(zhu)意(yi)到(dao)，隨(sui)著(zhe)各(ge)地(di)複(fu)工(gong)的(de)陸(lu)續(xu)推(tui)進(jin)，成(cheng)交(jiao)持(chi)續(xu)小(xiao)幅(fu)改(gai)善(shan)，近(jin)期(qi)庫(ku)存(cun)的(de)增(zeng)速(su)有(you)所(suo)放(fang)緩(huan)。同(tong)時(shi)

，由(you)於(yu)人(ren)員(yuan)返(fan)工(gong)及(ji)利(li)潤(run)等(deng)方(fang)麵(mian)的(de)限(xian)製(zhi)，鋼(gang)廠(chang)產(chan)量(liang)大(da)幅(fu)下(xia)行(xing)，截(jie)至(zhi)2月28日
，5大品種合計產量為857.17萬噸，較春節前下降超過13%。也(ye)就(jiu)是(shi)說(shuo)，雖(sui)然(ran)庫(ku)存(cun)持(chi)續(xu)創(chuang)曆(li)史(shi)新(xin)高(gao)，但(dan)我(wo)們(men)也(ye)看(kan)到(dao)了(le)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)供(gong)需(xu)邊(bian)際(ji)上(shang)的(de)改(gai)善(shan)，需(xu)求(qiu)的(de)陸(lu)續(xu)啟(qi)動(dong)有(you)助(zhu)於(yu)緩(huan)解(jie)前(qian)期(qi)積(ji)累(lei)的(de)供(gong)需(xu)矛(mao)盾(dun)，市(shi)場(chang)對(dui)庫(ku)存(cun)壓(ya)力(li)的(de)擔(dan)憂(you)也(ye)有(you)所(suo)緩(huan)解(jie)。

　　根據我們的測算，庫存會在3月上中旬達到高點，鋼廠和社會總庫存的高點或在4000wandunyishang
，erhoukucunjiangyouzengzhuanjiang，houqishichangjiaodianjiangzhuanxiangkucundejiangsushang。youqishijinnianjileirucigaodekucun，gangchanghemaoyishangkucunyalidoujiaoda，ruokucunkaishixiajianghouqukusudubujia，kenenggeishichangdailaijiaodadexinliyali，chuxianjiangkubujiyuqidejumian。ruohouqiquanqiuyiqinghuanhe，shichangboyijiaodianzhonghuijibenmian，kucunbiaoxianjiangjiaoweiguanjian。

　　綜zong上shang所suo述shu，雖sui然ran國guo內nei疫yi情qing基ji本ben得de到dao有you效xiao控kong製zhi，但dan市shi場chang的de擔dan憂you情qing緒xu並bing沒mei有you充chong分fen緩huan解jie，主zhu要yao的de原yuan因yin在zai於yu海hai外wai疫yi情qing持chi續xu升sheng級ji，對dui於yu疫yi情qing可ke能neng帶dai來lai全quan球qiu性xing係xi統tong性xing風feng險xian的de擔dan憂you在zai擾rao動dong市shi場chang，短duan期qi市shi場chang的de方fang向xiang難nan覓mi。若ruo短duan期qi全quan球qiu疫yi情qing能neng夠gou得de到dao有you效xiao的de控kong製zhi，最zui終zhong邏luo輯ji還hai是shi要yao回hui歸gui基ji本ben麵mian。從cong基ji本ben麵mian來lai看kan，市shi場chang對dui鋼gang材cai庫ku存cun的de持chi續xu積ji累lei已yi經jing有you了le較jiao為wei充chong分fen的de消xiao化hua，並bing且qie隨sui著zhe各ge地di的de陸lu續xu複fu工gong，庫ku存cun的de增zeng速su有you望wang持chi續xu放fang緩huan
，並bing在zai3月上中旬迎來拐點，後期庫存消化的速度將成為多空博弈的關鍵。（作者單位：國泰君安期貨）