當dang前qian各ge界jie的de關guan注zhu點dian都dou聚ju焦jiao在zai新xin冠guan肺fei炎yan疫yi情qing的de防fang控kong上shang。究jiu竟jing疫yi情qing何he時shi出chu現xian拐guai點dian？複fu工gong節jie奏zou如ru何he？哪na些xie變bian量liang將jiang對dui商shang品pin期qi貨huo投tou資zi產chan生sheng較jiao大da影ying響xiang？疫yi情qing拐guai點dian到dao來lai後hou，黑hei色se、有色、能化各板塊投資的核心焦點在哪裏？

　　明天就是各地即將開工的時間。俗話說“過完十五過完年”
，今年我們中的很多人就要和古人一樣，在元宵節後開始匆匆踏上旅程。

　　為抗擊疫情，今年春節假期被延長，前後算起來也有半個月左右的時間，鋼鐵、建材、有色、建築、煤炭等行業因疫情生產活動延後，營收受到很大影響。

　　鍾(zhong)南(nan)山(shan)院(yuan)士(shi)表(biao)示(shi)，當(dang)下(xia)的(de)疫(yi)情(qing)控(kong)製(zhi)已(yi)經(jing)有(you)了(le)效(xiao)果(guo)

，最(zui)近(jin)新(xin)增(zeng)病(bing)例(li)雖(sui)然(ran)沒(mei)有(you)繼(ji)續(xu)增(zeng)高(gao)是(shi)一(yi)個(ge)好(hao)征(zheng)兆(zhao)
，但(dan)是(shi)這(zhe)不(bu)意(yi)味(wei)著(zhe)到(dao)了(le)拐(guai)點(dian)。有(you)學(xue)者(zhe)在(zai)中(zhong)性(xing)假(jia)設(she)下(xia)，預(yu)估(gu)新(xin)增(zeng)確(que)診(zhen)人(ren)數(shu)將(jiang)在(zai)2月中旬出現拐點。

　　疫情拐點究竟會在什麼時候來臨
，現在沒有人說得準。但期貨品種各板塊對它的來臨會如何反應，我們可以看看，提前做好準備。

　　有色金屬板塊

　　ciqianyiqingduichanyedebeiguanyuqiyijingdabufenfanyingzaijiageshangmian

，weilaijiagedebianhuazhuyaoshiyiqingdefazhanqingkuangerding。ruguoyiqingchuxianguaidian，congshichangqingxujiaodulaikan
，duanqiyousejiagefandandegailvhaishibijiaodade。danzaiduanzandeqingxuxiufuzhihou，shichangrengjiangburuyuqijianyandejieduan，jiyiqingduiduanqijingjidechongjiyijiyouseweiguancengmianxuqiudeyingxiang，duiyuduoshuyousepinzhongeryan，jinnianjiehouchaoyuqileikuyinggaidagailvhuifasheng，hexinshikucundezengfuyijizengchangdeguaidian。

　　有色板塊持續關注疫情的防控

　　現階段疫情主要在情緒和供需兩方麵影響有色產業。

　　nanhuaqihuoyousefenxishizhengjingyanggaosujizhe
，zaiqingxufangmian


，yiqingchongjizhongguojingjidezengchang，yingxiangleyousedexuqiuyuqi
，daozhishichangqingxubeiguan。shouxian，qiye、施工單位延後複工
，不利於有色下遊的房地產、基ji建jian以yi及ji製zhi造zao業ye。其qi次ci，短duan期qi疫yi情qing會hui抑yi製zhi居ju民min的de消xiao費fei，導dao致zhi有you色se下xia遊you需xu求qiu預yu期qi減jian少shao。此ci外wai，疫yi情qing也ye會hui一yi定ding程cheng度du影ying響xiang有you色se下xia遊you終zhong端duan產chan品pin的de出chu口kou。供gong應ying上shang，疫yi情qing對dui有you色se上shang遊you開kai工gong影ying響xiang較jiao小xiao，大da部bu分fen企qi業ye仍reng維wei持chi正zheng常chang生sheng產chan，但dan下xia遊you企qi業ye普pu遍bian受shou疫yi情qing影ying響xiang延yan後hou開kai工gong
，所suo以yi這zhe必bi然ran會hui導dao致zhi市shi場chang出chu現xian階jie段duan性xing的de供gong大da於yu求qiu，造zao成cheng庫ku存cun的de累lei積ji。因yin而er
，春chun節jie後hou首shou個ge交jiao易yi日ri有you色se主zhu要yao品pin種zhong都dou出chu現xian了le大da跌die，其qi中zhong滬hu銅tong一yi度du觸chu及ji跌die停ting。

　　duiyujiehouchanyeqiyefugongqingkuang，zhengjingyangbiaoshi，qishiyouseshangyouduoshuyelianchangchunjiezhijinyizhiweichizhengchangshengchan，shaoshuyelianchangtingchanyeshiyinweizhengchangjiaqijianxiu，bingfeishoudaoyiqingganrao。danshoujiaotongguanzhideyingxiang
，liusuanzhangkuyalijiada

，weilaikenengdaobiyelianchangjianchan，youqishijiagongfeijiaodidetongyelianchang
，zhongchangqiyoujianchandeyuqi。dianjielvqiyeyuanliaokucunciqianbijiaojinzhang，danjingguocaigou

、調度之後
，均能維持正常生產。有色下遊企業開工時間多在2月10號之後，比原定開工時間至少延遲7—10tian。xiaofeiyanhou

，neimengguhexinjiangbufenlvqizengjiazhudingliang
，weilaiyiduanshijianxiaofeidilvdingkucunhuojixuzengjia。ciwai，tongxindengyousechanpinduanqiyemianlinbijiaodadekucunyali。

　　東dong證zheng期qi貨huo衍yan生sheng品pin研yan究jiu院yuan有you色se高gao級ji分fen析xi師shi曹cao洋yang也ye提ti到dao
，相xiang對dui於yu疫yi情qing拐guai點dian，目mu前qian市shi場chang其qi實shi更geng關guan注zhu針zhen對dui疫yi情qing的de防fang控kong將jiang出chu現xian什shen麼me樣yang的de調tiao整zheng，核he心xin是shi物wu流liu貿mao易yi什shen麼me時shi候hou能neng恢hui複fu正zheng常chang。他ta提ti到dao：“現今防控升級導致的物流貿易受阻，已經威脅到了冶煉廠的原料與輔料保障。同時，銅、鋅(xin)等(deng)品(pin)種(zhong)硫(liu)酸(suan)的(de)處(chu)理(li)也(ye)岌(ji)岌(ji)可(ke)危(wei)，物(wu)流(liu)貿(mao)易(yi)如(ru)果(guo)不(bu)在(zai)一(yi)周(zhou)之(zhi)內(nei)恢(hui)複(fu)正(zheng)常(chang)
，我(wo)們(men)比(bi)較(jiao)擔(dan)憂(you)接(jie)下(xia)來(lai)供(gong)給(gei)會(hui)出(chu)現(xian)明(ming)顯(xian)的(de)減(jian)產(chan)風(feng)險(xian)，這(zhe)將(jiang)對(dui)有(you)色(se)價(jia)格(ge)形(xing)成(cheng)支(zhi)撐(cheng)。”

　　分層次看待未來疫情拐點出現後的新情況

　　duiyuweilaiyiqingguaidiandechuxiankenengdailaideyingxiang，keyifenweilianggecengcilaikan。jinruiqihuoyanjiusuosuochangwangsiranjieshao，diyicengcibaokuochuxianzhenduibenciyiqingdeyouxiaoyaowu，hubei
、湖(hu)北(bei)以(yi)外(wai)的(de)確(que)診(zhen)或(huo)疑(yi)似(si)人(ren)數(shu)持(chi)續(xu)下(xia)降(jiang)或(huo)治(zhi)愈(yu)人(ren)數(shu)的(de)上(shang)升(sheng)等(deng)情(qing)況(kuang)
，屆(jie)時(shi)有(you)色(se)金(jin)屬(shu)整(zheng)體(ti)會(hui)有(you)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)的(de)上(shang)漲(zhang)。此(ci)前(qian)基(ji)本(ben)麵(mian)較(jiao)好(hao)的(de)品(pin)種(zhong)如(ru)銅(tong)，上(shang)漲(zhang)幅(fu)度(du)也(ye)會(hui)較(jiao)大(da)一(yi)些(xie)。

　　第(di)二(er)層(ceng)次(ci)的(de)拐(guai)點(dian)則(ze)是(shi)上(shang)述(shu)的(de)樂(le)觀(guan)情(qing)況(kuang)開(kai)始(shi)出(chu)現(xian)持(chi)續(xu)的(de)信(xin)號(hao)。這(zhe)時(shi)


，有(you)色(se)金(jin)屬(shu)板(ban)塊(kuai)或(huo)者(zhe)說(shuo)整(zheng)個(ge)宏(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)都(dou)需(xu)要(yao)再(zai)評(ping)估(gu)，有(you)色(se)金(jin)屬(shu)價(jia)格(ge)會(hui)在(zai)第(di)一(yi)輪(lun)反(fan)彈(dan)後(hou)對(dui)新(xin)形(xing)勢(shi)做(zuo)出(chu)調(tiao)整(zheng)。他(ta)解(jie)釋(shi)：“打個比方，疫情的衝擊相當於拉彈簧，拉力在一定程度之內，彈簧可以彈回去，就是對經濟形成一個較小的衝擊。但是如果‘拉力’持續時間過長，對於很多行業
，特別是高負債率、xianjinliujiaodidexingyexingchengdechongji
，youxieyingxiangjiubukeni。suoyijishiyiqingfazhanchuxianguaidianhou
，haishixuyaoduihongguanjingjiqingkuangjishoudaodeyingxiangjinxingzaipinggu。”

　　寧(ning)波(bo)凱(kai)通(tong)國(guo)際(ji)貿(mao)易(yi)有(you)限(xian)公(gong)司(si)總(zong)經(jing)理(li)武(wu)闖(chuang)輝(hui)在(zai)接(jie)受(shou)采(cai)訪(fang)時(shi)表(biao)示(shi)
，如(ru)果(guo)疫(yi)情(qing)近(jin)期(qi)出(chu)現(xian)拐(guai)點(dian)，有(you)色(se)金(jin)屬(shu)大(da)概(gai)率(lv)上(shang)漲(zhang)，但(dan)要(yao)注(zhu)意(yi)現(xian)在(zai)反(fan)彈(dan)的(de)價(jia)格(ge)已(yi)經(jing)反(fan)映(ying)了(le)部(bu)分(fen)預(yu)期(qi)。有(you)色(se)品(pin)種(zhong)當(dang)中(zhong)，相(xiang)對(dui)更(geng)看(kan)好(hao)銅(tong)。“畢竟銅庫存低、供應幹擾多
，在低價格之下，廢銅無法形成有效供應，冶煉企業也會因盈利困難進行減產。”他解釋。

　　武闖輝也認為後期應該更多地關注疫情對經濟整體造成的影響。他表示，目前疫情對第三產業的衝擊最為明顯
，相比2003nianfeidianshiqi，guoneidisanchanyezhanjingjizhengtibizhongdafutisheng

，zheyiweizhejinnianyiqingduijingjizhengtideyingxianggengda。tongshi，yiqingfangkongcuoshixiabufendiqujiaotongbuchang，henduoqiyehaiduifugongbaochiguanwangtaidu
，diejiawaidirenyuanfanchenghoudegelixianzhidengyinsu，duanqineikenenghennankandaodaguimodefugong，dierchanyeyanchifugongjianghuituolei2月份甚至一季度的GDP的增速。未來疫情順利結束，預計國內也可能會采用擴大基建、擴大財政投資的措施促進經濟恢複增長。若第二產業比重提升
，其中基建、房地產項目對有色金屬的消費密度相對較高
，將會帶動國內金屬消費。

　　有色內部行情分化，銅最被看好

　　有色板塊內部，就相對的強度而言，王思然表示


，鉛
、鋅(xin)兩(liang)個(ge)品(pin)種(zhong)因(yin)為(wei)疫(yi)情(qing)影(ying)響(xiang)
，庫(ku)存(cun)累(lei)積(ji)增(zeng)長(chang)，可(ke)能(neng)還(hai)會(hui)持(chi)續(xu)較(jiao)弱(ruo)，仍(reng)存(cun)在(zai)下(xia)跌(die)空(kong)間(jian)。而(er)銅(tong)和(he)鎳(nie)定(ding)價(jia)周(zhou)期(qi)相(xiang)對(dui)較(jiao)長(chang)
，受(shou)短(duan)期(qi)的(de)累(lei)積(ji)庫(ku)存(cun)的(de)影(ying)響(xiang)也(ye)較(jiao)小(xiao)。

　　對(dui)於(yu)鋁(lv)，曹(cao)洋(yang)認(ren)為(wei)，鋁(lv)整(zheng)體(ti)利(li)空(kong)大(da)於(yu)利(li)多(duo)，雖(sui)然(ran)近(jin)幾(ji)天(tian)出(chu)現(xian)了(le)小(xiao)幅(fu)超(chao)跌(die)反(fan)彈(dan)，但(dan)未(wei)來(lai)依(yi)然(ran)存(cun)在(zai)下(xia)跌(die)可(ke)能(neng)，預(yu)計(ji)滬(hu)鋁(lv)主(zhu)力(li)合(he)約(yue)底(di)部(bu)可(ke)能(neng)會(hui)擊(ji)穿(chuan)13300元/噸。真正的消費旺季至少要在3月末4月初啟動，相對看好二季度行情。

　　銅是大家相對比較看好的品種。無論是產業人士還是分析師都認為，如果疫情拐點出現
，銅的表現最值得期待。

　　zhengjingyanggaosujizhe

，shouxian
，tongjiadexiadiedaozhijingtonghefeitongdejiachashouzhai，jiashangfeitonggonggeibenjiubuchongyu，suoyifeitongjingjixiaoyijianruo
，zheyouliyuzengjiajingtongduifeitongdetidai。qici，tongjiaxiadiesuiranzanshinanyirangkuangshanchuxiankuisun，danhaishiyoukenenghuijinyibuyizhikuangshandetouziyiyuan，weilaitongkuanggonggeidebuquedingxingzengjia。TCyincicunzaijixuxiahuadekeneng，nameyelianchangshengchanyaligengda。ciqianliusuanjiagedadieyijinglingyelianchangkaishishangtaojianchandejihua，weilaiquyujianyunshukunnanhuijiajuliusuanzhangkudeyali
，yelianchangjianchandagailvduixian。

　　在zai曹cao洋yang看kan來lai，銅tong具ju體ti行xing情qing發fa展zhan或huo可ke分fen為wei三san個ge階jie段duan。第di一yi個ge階jie段duan是shi預yu期qi與yu情qing緒xu博bo弈yi階jie段duan，即ji春chun節jie假jia期qi及ji假jia期qi後hou一yi周zhou，表biao現xian為wei假jia期qi期qi間jian倫lun銅tong暴bao跌die，以yi及ji節jie後hou一yi周zhou恐kong慌huang情qing緒xu減jian弱ruo
，銅tong價jia觸chu底di回hui升sheng。第di二er個ge階jie段duan是shi預yu期qi與yu現xian實shi博bo弈yi階jie段duan，市shi場chang對dui宏hong觀guan及ji基ji本ben麵mian的de預yu期qi將jiang逐zhu漸jian被bei驗yan證zheng，我wo們men預yu估gu這zhe個ge過guo程cheng將jiang至zhi少shao持chi續xu至zhi3月yue底di，表biao現xian為wei銅tong價jia的de二er次ci探tan底di行xing情qing。第di三san個ge階jie段duan是shi疫yi情qing影ying響xiang顯xian著zhu減jian弱ruo，逆ni周zhou期qi調tiao控kong政zheng策ce發fa力li的de階jie段duan
，我wo們men預yu估gu這zhe個ge過guo程cheng將jiang從cong二er季ji度du逐zhu漸jian開kai啟qi，銅tong價jia將jiang再zai度du回hui歸gui上shang行xing通tong道dao。

　　黑色板塊

　　在疫情嚴峻的形勢下，國家限製了全國範圍內的人員流動、物流運輸和企業複工，包括下遊建築業停工
、建築工人未返程、鋼廠出貨條件差、gangchangcaigoululiaozhoujianyijishuangjiaoyunshushouxian，zhedougeiheisechanyeliandailailehendakunnan。qizhongxiayoujianzhuyexuqiushouchongjizuida，gangcaitebieshiluowengangchanyemuqianchuyutingbaidezhuangtai，ermeikuang、外礦
、jiaohuachanghegangchangrengzaishengchan，zhijieyingxiangxiao，yidanyouxiaoxuqiuqidong，gangcailvxianyouwangqiwen。ruguoyiqingkaishizhuanhao，shichangzhuliuguandianrenwei，xiangduijiantingdeyiranshidonglimei
、焦煤，其次是鋼

，最弱的依然是鐵礦。

　　鋼材靜候疫情拐點到來
，短期仍將承壓

　　如果近期疫情出現拐點
，鋼材市場會如何反應？

　　信達期貨黑色研究員方家駒向記者介紹，短期主要看“拐點”帶dai來lai物wu流liu條tiao件jian恢hui複fu情qing況kuang。他ta表biao示shi
，物wu流liu運yun輸shu和he企qi業ye複fu工gong相xiang對dui而er言yan短duan期qi就jiu可ke以yi完wan全quan恢hui複fu，但dan人ren員yuan流liu動dong恢hui複fu起qi來lai較jiao困kun難nan
，因yin為wei受shou到dao鐵tie路lu運yun輸shu能neng力li的de限xian製zhi
，大da量liang建jian築zhu工gong人ren回hui到dao工gong地di現xian場chang需xu要yao較jiao長chang的de時shi間jian。因yin此ci若ruo疫yi情qing好hao轉zhuan，鋼gang廠chang可ke以yi將jiang鋼gang材cai賣mai給gei鋼gang貿mao商shang，緩huan解jie自zi身shen的de庫ku存cun和he資zi金jin壓ya力li
，但dan受shou高gao庫ku存cun壓ya力li
，短duan期qi鋼gang廠chang提ti高gao開kai工gong率lv的de意yi願yuan不bu會hui很hen強qiang烈lie，所suo以yi將jiang會hui按an需xu采cai購gou爐lu料liao。因yin此ci，鋼gang材cai將jiang繼ji續xu承cheng壓ya，後hou續xu價jia格ge的de變bian化hua需xu要yao結jie合he下xia遊you需xu求qiu的de強qiang度du做zuo出chu進jin一yi步bu判pan斷duan。

　　徽商期貨黑色分析師梅軼萌表示，從目前到2月底，市場價格變動的主要焦點還是在疫情的發展、控製情況上。在他看來
，如果疫情拐點出現並得到大家公認，需求也開始逐步爬坡，那麼今年整個上半年或者說到5月鋼材合約交割之前，影響鋼價的主邏輯還是需求。“這一點其實可以從社會庫存的削減速度反映出來。”他介紹

，“當(dang)然(ran)目(mu)前(qian)由(you)於(yu)市(shi)場(chang)節(jie)奏(zou)被(bei)疫(yi)情(qing)打(da)亂(luan)，廠(chang)庫(ku)的(de)庫(ku)存(cun)是(shi)很(hen)高(gao)的(de)


，所(suo)以(yi)也(ye)不(bu)能(neng)完(wan)全(quan)將(jiang)鋼(gang)廠(chang)的(de)減(jian)產(chan)解(jie)讀(du)為(wei)減(jian)輕(qing)市(shi)場(chang)的(de)壓(ya)力(li)，我(wo)覺(jiao)得(de)首(shou)先(xian)是(shi)解(jie)決(jue)自(zi)身(shen)的(de)壓(ya)力(li)，其(qi)次(ci)才(cai)是(shi)兼(jian)顧(gu)。”

　　他(ta)認(ren)為(wei)，利(li)潤(run)在(zai)上(shang)半(ban)年(nian)的(de)行(xing)情(qing)中(zhong)可(ke)能(neng)不(bu)占(zhan)主(zhu)導(dao)因(yin)素(su)，從(cong)鐵(tie)礦(kuang)的(de)供(gong)需(xu)來(lai)看(kan)，鋼(gang)廠(chang)本(ben)身(shen)由(you)於(yu)利(li)潤(run)充(chong)足(zu)
，且(qie)對(dui)春(chun)節(jie)後(hou)市(shi)場(chang)行(xing)情(qing)看(kan)好(hao)，手(shou)中(zhong)鐵(tie)礦(kuang)庫(ku)存(cun)充(chong)裕(yu)，目(mu)前(qian)麵(mian)臨(lin)著(zhe)減(jian)產(chan)的(de)總(zong)格(ge)局(ju)，那(na)麼(me)後(hou)續(xu)鐵(tie)礦(kuang)應(ying)該(gai)不(bu)會(hui)對(dui)鋼(gang)廠(chang)成(cheng)本(ben)產(chan)生(sheng)很(hen)大(da)壓(ya)力(li)

，焦(jiao)炭(tan)由(you)於(yu)其(qi)固(gu)有(you)的(de)供(gong)需(xu)格(ge)局(ju)，預(yu)期(qi)上(shang)半(ban)年(nian)明(ming)顯(xian)走(zou)強(qiang)的(de)概(gai)率(lv)不(bu)太(tai)大(da)，若(ruo)維(wei)持(chi)做(zuo)多(duo)思(si)維(wei)，焦(jiao)煤(mei)可(ke)以(yi)適(shi)當(dang)關(guan)注(zhu)。

　　其qi次ci，考kao慮lv短duan流liu程cheng對dui長chang流liu程cheng的de增zeng速su供gong給gei作zuo用yong或huo者zhe說shuo調tiao節jie作zuo用yong
，由you於yu整zheng體ti需xu求qiu預yu期qi的de下xia滑hua，預yu計ji不bu會hui表biao現xian的de非fei常chang明ming顯xian，但dan是shi在zai後hou續xu的de趕gan工gong潮chao中zhong會hui出chu現xian突tu發fa的de增zeng長chang。而er如ru果guo疫yi情qing問wen題ti順shun利li解jie決jue，下xia半ban年nian的de行xing情qing是shi可ke以yi期qi待dai的de，這zhe可ke以yi從cong目mu前qian螺luo紋wen近jin遠yuan月yue價jia差cha的de迅xun速su倒dao掛gua窺kui見jian其qi中zhong邏luo輯ji。

　　動力煤要看疫情拐點出現後的供需“速度”

　　光guang大da期qi貨huo動dong力li煤mei分fen析xi師shi張zhang笑xiao金jin表biao示shi，目mu前qian動dong力li煤mei供gong需xu雙shuang弱ruo
，供gong應ying相xiang對dui更geng弱ruo，一yi旦dan疫yi情qing拐guai點dian出chu現xian，要yao看kan供gong需xu恢hui複fu孰shu先xian孰shu後hou。以yi目mu前qian形xing勢shi看kan，供gong應ying短duan期qi問wen題ti較jiao為wei突tu出chu
，需xu求qiu屬shu於yu全quan年nian總zong量liang偏pian弱ruo
，但dan短duan期qi複fu工gong仍reng存cun在zai階jie段duan性xing補bu庫ku需xu求qiu。

　　她介紹

，動力煤最大的支撐來自於港口庫存偏低，短期供應恢複的速度慢於需求恢複速度。截至2月7日，環渤海四大港區主要港口合計庫存為1491萬噸
，環比節前大幅減少235萬噸。秦皇島港、京唐港、曹妃甸港庫存降至2016年10月的低位水平，達到1391萬噸。總量減少，煤種結構亦難滿足多樣化的需求，使得港口現貨報價較為堅挺，目前5500大卡動力煤主流報價575元/噸左右，5000大卡報價510元/噸。

　　短duan期qi需xu求qiu方fang麵mian
，大da型xing電dian廠chang暫zan時shi有you長chang協xie做zuo保bao證zheng

，仍reng以yi消xiao化hua庫ku存cun為wei主zhu，目mu前qian市shi場chang煤mei采cai購gou尚shang未wei恢hui複fu。當dang前qian港gang口kou采cai購gou意yi願yuan較jiao強qiang的de是shi節jie前qian庫ku存cun偏pian低di的de小xiao型xing電dian廠chang及ji水shui泥ni廠chang。

　　“煤礦複工時間普遍在正月十五之後
，但目前看疫情未有效控製前增量有限。”張笑金提到，現今防疫依然是各地工作的重中之重，對於外地工人召回也相對謹慎，即使煤礦逐漸複工，短期內也難以快速累積庫存。

　　lingwai
，yunshuhuanjieyirancunzaijiaodawenti，jishiyiqingfanzhuan，gedicunzhenfengluyingxiangjiaotongdeqingkuangyexuyaozhujiangaishan。muqianhuochesijipubiandouzaifangjia
，duiyujiyunzhanshangzhan、短途運輸、部分跨省汽運都有較大影響。張笑金表示，樂觀估計供應有效增加也要到2月底。考慮到貿易商對於未來需求恢複進度的擔憂，鐵路發運增量仍要打一個問號，港口庫存的恢複仍需要時間給予信心。

　　雙焦、鐵礦看鋼材“臉色”

　　總體來看，疫情對雙焦、tiekuanggonggeiduandeyingxiangjiaoxiao。yiqingyingxiangxia，jiaomeijiaotanshilianggejiaoweikangdiedepinzhong。fangjiajujieshao，zaiwuliutiaojianhuifuhou
，jianghuizengjiajiaomeiduijiaohuachangdegonggei
，muqianjiaohuachangxianchanzhuangkuanghuidedaoyibufenhuanjie。danzaigangcaijiagenanyouqisedeqingkuangxia，shuangjiaojiagejiangjixuweichizhendangpianruodezoushi。

　　鐵礦方麵

，目前進口礦平均可用天數28天(tian)，鋼(gang)廠(chang)以(yi)消(xiao)化(hua)庫(ku)存(cun)為(wei)主(zhu)，補(bu)庫(ku)積(ji)極(ji)性(xing)較(jiao)低(di)，實(shi)際(ji)成(cheng)交(jiao)較(jiao)低(di)，可(ke)能(neng)是(shi)黑(hei)色(se)板(ban)塊(kuai)中(zhong)最(zui)弱(ruo)的(de)品(pin)種(zhong)。受(shou)到(dao)鋼(gang)廠(chang)高(gao)鋼(gang)材(cai)庫(ku)存(cun)的(de)影(ying)響(xiang)，即(ji)使(shi)疫(yi)情(qing)好(hao)轉(zhuan)

、物(wu)流(liu)運(yun)輸(shu)恢(hui)複(fu)

，鋼(gang)廠(chang)隻(zhi)會(hui)對(dui)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)按(an)需(xu)補(bu)庫(ku)，因(yin)此(ci)港(gang)口(kou)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)庫(ku)存(cun)將(jiang)繼(ji)續(xu)累(lei)積(ji)，鋼(gang)廠(chang)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)庫(ku)存(cun)短(duan)期(qi)內(nei)低(di)位(wei)運(yun)行(xing)，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)跟(gen)隨(sui)鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)變(bian)化(hua)。

　　梅軼萌認為，鐵礦和螺紋的邏輯關係仍然是整個黑色投資市場的重點，個人認為鐵礦、螺紋的近遠月套利，交錯的時間節點可能會有個短暫的時間差（不僅僅指換月），在這一波集中補庫存階段

，大概率會有多礦空螺的機會出現。

　　化工板塊對大漲“不必有念想”

　　其實，化工板塊近期主要考慮的因素同樣是複工時間。東證潤和期現化工品部負責人範羽介紹
，據目前了解的情況看
，大部分倉庫在2月10日ri前qian不bu允yun許xu提ti貨huo。提ti貨huo之zhi後hou，才cai是shi物wu流liu流liu程cheng的de開kai始shi。而er複fu工gong和he物wu流liu情qing況kuang又you影ying響xiang著zhe需xu求qiu。在zai所suo有you影ying響xiang行xing情qing的de因yin素su中zhong，疫yi情qing影ying響xiang的de排pai序xu已yi然ran是shi第di一yi位wei。

　　第二，要考慮庫存。範羽表示
，周五石化庫存133.5萬噸早庫，晚庫預計135萬噸起步，下周一將迎來140萬噸起步的庫存。140萬噸已經是不少研究員近5—6年的Excel統計表格的高位峰值，但這並不是頂點，預計頂點將在150萬噸到170萬噸之間，“天量庫存”即將現世。

　　在供需方麵，石化逐步開始降低負荷，目前基本的平均負荷70%—85%，但還是杯水車薪。範羽介紹
，需求目前除了口罩廠和防護服廠全線開工之外，全國大部分的城市要求基本都是在10日複工，但是從目前的情況來看，10日能複工的比例並不高。此外，即使員工2月10日返回工作崗位，所有工廠也需自行隔離員工14天tian。而er且qie曆li次ci春chun運yun的de人ren口kou流liu動dong都dou是shi長chang江jiang中zhong下xia遊you和he珠zhu三san角jiao向xiang內nei陸lu城cheng市shi移yi動dong，而er目mu前qian長chang三san角jiao和he珠zhu三san角jiao幾ji乎hu都dou是shi啟qi動dong的de一yi級ji防fang控kong狀zhuang態tai
，企qi業ye如ru果guo不bu做zuo好hao隔ge離li就jiu貿mao然ran開kai工gong，倘tang若ruo產chan生sheng聚ju集ji性xing疫yi情qing，將jiang會hui受shou到dao經jing濟ji處chu罰fa（行政處罰）。目前，企業要在開工支付14天的費用和延期開工中選擇。不少華南地區的企業主動呼籲政府自發延期到3月1日開工，這可能不是個案。

　　其次，要考慮的是物流（現金流）以及資金、情緒因素。“目前主要是物流環節沒有動起來，庫存累積，運輸受阻，出入庫受阻

，需求負循環。”範羽表示

，物流會是壓倒行情的關鍵稻草之一。他預計近期物流環節會慢慢好起來，倉庫也大多會從2月10日開始逐步恢複運轉，全麵恢複差不多最多2周時間。從行情看來，空頭依然占主導低位，PE和PP整體籠罩在悲觀情緒之中。從外部來看
，情況相對穩定
，目前油價底部振蕩，破50美元/桶之後企穩。

　　綜上所述
，石化品種下周大漲的可能性很小
，諸君不必再念了。