本報記者 吳勇

　　11月29日
，大連商品交易所正式發布《大連商品交易所鐵礦石期貨期權合約》及《關於鐵礦石期權上市交易有關事項的通知》，這意味著將在12月9rishangshidetiekuangshiqiquandezhunbeigongzuoyijibenjiuxu。julejie，dashangsuotiekuangshiqiquanjiaoyishixingzuoshishangzhidu，xiangguanzuoshishangzhengquanlibeizhanshangshiqiandegexianggongzuo。

　　提供流動性 優化定價

　　huataichangchengzibenguanliyouxiangongsizuoshishangfuzerenzhangenweirenwei，zuoshishangzaitiekuangshiqiquanzhongdegongnengzhuyaoshitongguotigongshuangbianchixubaojiahexiangyingxunjiadefangshiweishichangtigongliudongxing。“期權做市商是維持期權市場價格和價差合理、weihuqiquanshichangwendingdezhongyaoliliang

，tongguotiaozhengbaojiajiachalaishiyingshichang
，tongguozuhechicanghedongtaiduichonglaihuijuhezhuanyishichangfengxian。zuoshishangzuoweizhuanyedejiaoyiduishoufang，jiaoyicelveyizhuanqumaimaijiachashouyiweizhu
，yibodonglvtaoliweifu，zishenfengxianhenxiao。”他說。

　　“做市商應該在係統、策略、資金方麵做好準備
，為鐵礦石期權順利上線提供更好的流動性，更合理的報價和價差發揮鐵礦石期權做市商的積極作用。”張恩維說。

　　他ta還hai表biao示shi
，相xiang對dui於yu場chang外wai市shi場chang，場chang內nei期qi權quan具ju有you價jia差cha更geng窄zhai
，交jiao易yi持chi續xu性xing更geng好hao等deng特te點dian。鐵tie礦kuang石shi期qi權quan上shang市shi後hou，會hui吸xi引yin越yue來lai越yue多duo的de產chan業ye客ke戶hu和he專zhuan業ye投tou資zi者zhe交jiao易yi鐵tie礦kuang石shi期qi權quan，場chang內nei和he場chang外wai期qi權quan也ye能neng協xie同tong發fa展zhan
，從cong點dian到dao麵mian，擴kuo大da我wo國guo商shang品pin市shi場chang的de深shen度du
，完wan善shan商shang品pin市shi場chang投tou資zi者zhe結jie構gou，培pei養yang成cheng熟shu的de投tou資zi者zhe，為wei全quan麵mian有you效xiao地di服fu務wu實shi體ti產chan業ye提ti供gong更geng為wei堅jian實shi的de基ji礎chu。

　　中信中證資本管理有限公司總經理王小果也認為，做市交易具備幫助鐵礦石期權尋找合理定價、平抑價格劇烈波動的優勢。在期權交易的過程中，由於合約數目較多、上市初期參與各方仍需要時間適應新的交易工具等原因
，往往流動性的廣度和深度都不夠。

　　tajinyibubiaoshi
，zuoshishangzuoweishichangdezhongyaocanyufang，yiziyouzijinchengjieshichangdejiaoyixuqiu，geishichangcanyuzhetigongliudongxingdetongshi
，yibancaiyongzhongxingduichongdefangshijiaoyi。“做市商在對衝風險的過程中，實際上也為鐵礦石期權提供了較為合理的參考定價，平緩了價格變化。”王小果說。

　　《中國冶金報》記ji者zhe了le解jie到dao，做zuo市shi商shang既ji要yao為wei市shi場chang提ti供gong報bao價jia和he流liu動dong性xing
，又you要yao做zuo好hao自zi身shen的de風feng險xian管guan理li。首shou先xian

，做zuo市shi商shang需xu要yao熟shu悉xi鐵tie礦kuang石shi期qi貨huo的de特te性xing，深shen入ru研yan究jiu鐵tie礦kuang石shi期qi貨huo的de波bo動dong率lv
，充chong分fen把ba握wo市shi場chang的de脈mai搏bo。其qi次ci，要yao構gou建jian好hao交jiao易yi框kuang架jia，管guan理li好hao自zi身shen的de風feng險xian模mo型xing，以yi應ying對dui市shi場chang可ke能neng出chu現xian的de各ge類lei風feng險xian。最zui後hou，需xu要yao完wan備bei、高效的信息技術係統
，時刻保持期權合約與鐵礦石期貨之間價格的聯動性，確保做市商的作用能得到有效發揮。

　　多種策略適應鋼鐵行業

　　杭(hang)州(zhou)熱(re)聯(lian)集(ji)團(tuan)期(qi)權(quan)服(fu)務(wu)部(bu)總(zong)經(jing)理(li)管(guan)大(da)宇(yu)指(zhi)出(chu)

，期(qi)權(quan)是(shi)非(fei)線(xian)性(xing)衍(yan)生(sheng)工(gong)具(ju)，可(ke)以(yi)幫(bang)助(zhu)使(shi)用(yong)者(zhe)構(gou)建(jian)個(ge)性(xing)化(hua)的(de)非(fei)線(xian)性(xing)損(sun)益(yi)模(mo)式(shi)，精(jing)準(zhun)地(di)表(biao)達(da)觀(guan)點(dian)
，對(dui)衝(chong)掉(diao)不(bu)確(que)定(ding)的(de)風(feng)險(xian)，給(gei)市(shi)場(chang)參(can)與(yu)者(zhe)帶(dai)來(lai)更(geng)大(da)的(de)交(jiao)易(yi)自(zi)由(you)度(du)。

　　他認為，期權的好處是損失和風險暴露有限，讓交易過程管理變得非常簡單。“買入看漲期權合約就能實現下跌時天然截斷虧損，上漲時自動讓利潤奔跑。”管大宇說。

　　zhangenweirenwei，xiangbiqihuo，qiquanzuoweiyigefuzaqielinghuodejinronggongju，tediantixianzaijiaoyiguandianpipeiweidugengweijingque。qiquanzuhekeyijiangtouzizheduiyushichangderenheyizhongguandianzhuanhuanchengxiangyingdecelve
，wulunshiyupanzhaifuzhendang，haishirenweihuanzhanghuandie
，dounengtongguoqiquanzuhegoujianqixiangyingdecelve。

　　在交易策略方麵，管大宇表示
，鋼鐵企業有生產、采購、庫(ku)存(cun)等(deng)多(duo)種(zhong)需(xu)求(qiu)，這(zhe)些(xie)需(xu)求(qiu)都(dou)可(ke)以(yi)用(yong)期(qi)權(quan)工(gong)具(ju)來(lai)變(bian)現(xian)。比(bi)如(ru)，貿(mao)易(yi)企(qi)業(ye)和(he)生(sheng)產(chan)企(qi)業(ye)都(dou)需(xu)要(yao)進(jin)行(xing)持(chi)續(xu)性(xing)采(cai)購(gou)，有(you)各(ge)種(zhong)采(cai)購(gou)計(ji)劃(hua)。有(you)了(le)期(qi)權(quan)，采(cai)購(gou)行(xing)為(wei)就(jiu)可(ke)以(yi)變(bian)現(xian)。

　　“賣出采購商品的看跌期權
，如果期間價格下跌觸發采購價，就正常采購；如果沒有跌下去
，這個期權倉位就可以為企業創造額外的價值，這就是把企業的采購需求通過期權變現的案例。”他說。

　　管guan大da宇yu還hai表biao示shi
，持chi有you現xian貨huo常chang備bei庫ku存cun的de企qi業ye

，在zai沒mei有you大da跌die風feng險xian的de時shi候hou，也ye可ke以yi通tong過guo備bei兌dui賣mai出chu看kan漲zhang期qi權quan的de方fang式shi來lai賺zhuan取qu時shi間jian價jia值zhi的de收shou益yi，用yong現xian貨huo庫ku存cun為wei企qi業ye創chuang造zao增zeng量liang的de價jia值zhi。當dang出chu現xian大da漲zhang行xing情qing時shi，如ru果guo用yong買mai入ru實shi值zhi看kan跌die期qi權quan的de方fang式shi來lai做zuo保bao值zhi，就jiu可ke以yi避bi免mian出chu現xian大da漲zhang時shi追zhui加jia保bao證zheng金jin情qing況kuang發fa生sheng，從cong而er優you化hua資zi金jin利li用yong效xiao率lv。

　　張zhang恩en維wei指zhi出chu，應ying對dui庫ku存cun貶bian值zhi風feng險xian，最zui常chang用yong的de期qi權quan避bi險xian策ce略lve是shi買mai入ru看kan跌die期qi權quan，即ji在zai已yi經jing擁yong有you標biao的de資zi產chan或huo者zhe買mai入ru標biao的de資zi產chan的de同tong時shi，買mai入ru相xiang應ying數shu量liang的de看kan跌die期qi權quan。例li如ru，鐵tie礦kuang石shi采cai購gou成cheng本ben為wei600元/噸，選擇買入期限為1個月的600元/噸行權價的鐵礦石看跌期權，通過支付一定程度的權利金，即可在不影響利潤的前提下
，規避下跌風險。

　　“作為看跌期權合約的買入方，優點在於
，在有效規避價格下行風險的同時，對於價格大漲所帶來的盈利也能照單全收。”他說。

　　張zhang恩en維wei進jin一yi步bu表biao示shi，另ling一yi類lei常chang用yong期qi權quan策ce略lve是shi備bei兌dui策ce略lve。這zhe作zuo為wei一yi種zhong收shou益yi增zeng厚hou策ce略lve，無wu論lun是shi在zai大da宗zong商shang品pin還hai是shi權quan益yi資zi產chan領ling域yu均jun受shou到dao廣guang泛fan應ying用yong。在zai持chi有you鐵tie礦kuang石shi現xian貨huo資zi產chan的de情qing況kuang下xia
，賣mai出chu對dui應ying標biao的de物wu的de鐵tie礦kuang石shi看kan漲zhang期qi權quan
，可ke通tong過guo犧xi牲sheng頂ding部bu的de收shou益yi空kong間jian，利li用yong收shou取qu的de期qi權quan權quan利li金jin增zeng厚hou基ji礎chu收shou益yi。