11月22日，中國證券監督管理委員會宣布批準大連商品交易所自12月9日ri起qi開kai展zhan鐵tie礦kuang石shi期qi權quan交jiao易yi。作zuo為wei鋼gang鐵tie產chan業ye首shou個ge場chang內nei期qi權quan品pin種zhong，鐵tie礦kuang石shi期qi權quan的de上shang市shi無wu疑yi將jiang為wei今jin年nian飽bao受shou鐵tie礦kuang石shi價jia格ge波bo動dong之zhi苦ku的de鋼gang鐵tie行xing業ye提ti供gong又you一yi風feng險xian管guan理li的de“利器”
，對豐富鋼鐵產業衍生品工具體係
、促進衍生品市場深入服務鋼鐵行業、助力完善鐵礦石定價機製、推進鐵礦石國際定價中心建設具有重要意義。

　　《中國冶金報》記者了解到，在當前鋼材市場供需弱平衡和供給預計還將增加的大背景下，原料成本控製和風險管理已成為企業的“生死線”。jinnianchuyilai，shouguoneiwaiduozhongyinsuyingxiang，tiekuangshixianhuojiagebodongpinfan。youqishangbannian，tiekuangshijiagedafutizhang，daozhigangtiexingyelirunmingxianshousuo，qiegeyuelirundafubodong。weifangfanjiagefengxian，baochilirundewendingxinghechixuxing

，zaitiekuangshiqihuozhujianbeiguangfanyingyongzhihou
，qiyeduishangshitiekuangshiqiquandexuqiuriyizengqiang。

　　產業和投資人士普遍認為，當前鐵礦石市場的參與者極具多元化，企業采購、銷售模式多樣化，對市場風險的接受程度不一。大商所鐵礦石期權的上市將在鐵礦石期貨的良好基礎上
，為風險管理提供“雙保險”。企業能通過更多樣化、個性化選擇，更有效地提升經營穩定性和競爭力。

　　上市時機已成熟

　　在上市鐵礦石期權之前，大商所在2017年3月31日上市了境內第一個商品期權——豆粕期權，填補了我國商品期權的空白；在2019年1月28日又上市了玉米期權。豆粕期權和玉米期權上市以來
，係統運行正常，流動性適中；投資者交易理性
，單位客戶參與積極
；dingjiaheliyouxiao，yubiaodeshichangliangjiabaochilejiaohaodeliandongxing，yijingchengweitouzizheyouxiaodefengxianguanligongju。dashangsuoxiangguanfuzerenbiaoshi

，shangpinqiquanguizehexitongyunxingzaizhelianggepinzhongshangdedaolechongfendeshijianjianyan
，bingzhubuquyuchengshu。

　　與此同時，鐵礦石期貨市場已發展成為全球規模最大的鐵礦石衍生品市場


，在市場規模
、產業參與和國際影響力方麵具有明顯優勢，上市鐵礦石期權具備堅實的基礎。

　　近jin期qi
，國guo際ji最zui大da的de鐵tie礦kuang石shi生sheng廠chang商shang淡dan水shui河he穀gu已yi經jing開kai始shi利li用yong期qi貨huo價jia格ge為wei鐵tie礦kuang石shi銷xiao售shou定ding價jia
，鐵tie礦kuang石shi期qi貨huo價jia格ge的de國guo際ji代dai表biao性xing和he影ying響xiang力li正zheng持chi續xu提ti升sheng。據ju了le解jie，自zi2013年10月份鐵礦石期貨上市以來，市場整體運行平穩有序。2018年，鐵礦石期貨成交量
、日均持倉量分別為2.36億手

、80.48萬手，連續多年保持全球最大的鐵礦石衍生品市場地位。同時，市場結構不斷完善

，已有1200多家鋼鐵和礦山企業深度參與期貨交易。今年前10個月
，法人客戶持倉占比為45%
，同比增長近5個百分點。2018年5月份
，鐵礦石期貨引入境外交易者

，至今年10月底吸引了來自15個國家和地區的170多個境外客戶，國際影響力持續提升。

　　此外，大商所較早組織開展的“場外期權”試點項目
，在鐵礦石項目上已經取得成果。截至2018年底
，累計有11家煤焦鋼企業參與14個(ge)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)試(shi)點(dian)
，增(zeng)進(jin)了(le)產(chan)業(ye)客(ke)戶(hu)對(dui)期(qi)權(quan)特(te)點(dian)和(he)優(you)勢(shi)的(de)認(ren)識(shi)
，為(wei)場(chang)內(nei)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期(qi)權(quan)市(shi)場(chang)培(pei)育(yu)了(le)大(da)量(liang)的(de)成(cheng)熟(shu)投(tou)資(zi)者(zhe)。上(shang)市(shi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期(qi)權(quan)具(ju)有(you)良(liang)好(hao)的(de)客(ke)戶(hu)基(ji)礎(chu)和(he)投(tou)資(zi)者(zhe)需(xu)求(qiu)支(zhi)撐(cheng)。

　　南(nan)鋼(gang)股(gu)份(fen)證(zheng)券(quan)投(tou)資(zi)部(bu)原(yuan)主(zhu)任(ren)蔡(cai)擁(yong)政(zheng)認(ren)為(wei)，一(yi)方(fang)麵(mian)，大(da)商(shang)所(suo)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)日(ri)益(yi)成(cheng)熟(shu)。隨(sui)著(zhe)國(guo)際(ji)化(hua)的(de)推(tui)進(jin)，已(yi)開(kai)始(shi)有(you)海(hai)外(wai)礦(kuang)山(shan)接(jie)納(na)采(cai)用(yong)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期(qi)貨(huo)定(ding)價(jia)的(de)案(an)例(li)；lingyifangmian
，guoneigangtiechanyeshangpinqiquanjingguojiniandechangwaitixiyunxing，zongtiyouleyidingdecanyujingyanhejiaoyijichu，danyecunzaibaojiacanchabuqidengwenti。tiekuangshiqiquanshangshijuyouyidingdexuqiujichu
，yuanxianhenduoguoneigangchanghetiekuangshimaoyiqiyezaixinjiapocanyutiekuangshidiaoqiheqiquanjiaoyi，tiekuangshijichamaoyimoshiyexuyaoqiquandengfangshiyuzhipipei。

　　中航國際礦產資源有限公司研究員王永強也認為，鐵礦石場內期權上市條件比較成熟。鐵礦石期貨上市已6nianyouyu，weichanyekehuduichongfengxiantigonglehenhaodebangzhu，shichangduiyuqihuodejieshouduyibijiaogao。tuichuqiquanyouliyufengfuqiyefengxianduichongshouduan
，keyimanzugengjiaduoyanghuadebixianxuqiu。

　　澳帝樺（上海）商貿有限公司總經理呂常愷表示
，鐵礦石期貨是我國大宗商品衍生品市場的一個重要品種
，經過監管機構
、大商所及市場各方多年的共同努力，現已很好地實現了為相關上下遊企業對衝風險提供服務的作用。目前
，市場上已經有6個商品期權
，相關交易製度日漸完善，為鐵礦石期權的推出奠定了良好的基礎。

　　浙期實業副總經理
、zuoshishangfuzerenlulinabiaoshi，qiquandeshangshilibukaichengshudebiaodeshichang。tiekuangshiqihuoyijingfeichangchengshu，zaiduiwaikaifanghou
，shichangtouzizhejiegoujinyibuwanshan，jiageyingxianglichixuzengqiang，weiquanqiukehutigonglegengjiayouxiaodebixiangongju，shangshitiekuangshiqiquandeshijiyichengshu。

　　合約規則符合交易需求

　　根據大商所公布的鐵礦石期權合約征求意見稿，鐵礦石期權合約類型為看漲期權和看跌期權；交易單位為1手（100噸）鐵礦石期貨合約；最小變動價位為0.1元/噸，占標的期貨最小變動價位的1/5
，提高了期權報價的精度
；漲跌停板幅度與鐵礦石期貨合約漲跌停板幅度相同；合約月份與標的期貨合約月份一致；行權價格覆蓋鐵礦石期貨合約上一交易日結算價上下浮動1.5倍(bei)當(dang)日(ri)漲(zhang)跌(die)停(ting)板(ban)幅(fu)度(du)對(dui)應(ying)的(de)價(jia)格(ge)範(fan)圍(wei)。同(tong)時(shi)，為(wei)與(yu)標(biao)的(de)期(qi)貨(huo)價(jia)格(ge)範(fan)圍(wei)相(xiang)匹(pi)配(pei)
，結(jie)合(he)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期(qi)貨(huo)的(de)曆(li)史(shi)交(jiao)易(yi)數(shu)據(ju)，大(da)商(shang)所(suo)采(cai)用(yong)分(fen)段(duan)式(shi)的(de)行(xing)權(quan)價(jia)格(ge)間(jian)距(ju)。

　　dashangsuoxiangguanfuzerenbiaoshi，tiekuangshiqiquanyudashangsuoxianyoudeqiquanpinzhongshiyongyutongyitaoguizetixi
，heyueshejifangmianchongfenjiejianleguojiqiquanshichangguanlihedoupo、玉yu米mi期qi權quan的de研yan發fa經jing驗yan。同tong時shi，根gen據ju鐵tie礦kuang石shi期qi現xian貨huo市shi場chang實shi際ji運yun行xing特te點dian，在zai注zhu重zhong風feng險xian防fang控kong的de同tong時shi兼jian顧gu市shi場chang流liu動dong性xing
，鐵tie礦kuang石shi期qi權quan在zai最zui小xiao變bian動dong價jia位wei、行權價格與行權價格間距等方麵進行了針對性設計，保障期權功能有效發揮。目前，鐵礦石期權尚未成為國內特定品種。

　　陸麗娜認為，鐵礦石期權的最小變動價位是期貨的1/5
，相比豆粕和玉米，鐵礦石期權的價格跳動會更多
，定價會更加精細
；meishiqiquandexingquanfangshiyouliyuzengqiangqihuoheqiquanzhijiandexiangguanxing，tigonggengjialinghuodeqiquanxuanze。zongtilaikan，tiekuangshiqiquandeheyueguizefuhejiaoyixuqiu。

　　她ta還hai強qiang調tiao，做zuo市shi商shang將jiang為wei市shi場chang提ti供gong較jiao為wei充chong足zu的de流liu動dong性xing。做zuo市shi商shang對dui主zhu力li合he約yue的de持chi續xu買mai賣mai報bao價jia時shi間jian和he對dui非fei主zhu力li合he約yue的de回hui應ying報bao價jia率lv基ji本ben都dou可ke以yi達da到dao90%以上。10家豆粕期權做市商每家每個合約報價10手

，單個合約基本可以達到100手的報單總量。多數情況下投資者隻要想交易，都可以找到對手方。

　　南(nan)華(hua)期(qi)貨(huo)研(yan)究(jiu)所(suo)期(qi)權(quan)分(fen)析(xi)師(shi)周(zhou)小(xiao)舒(shu)也(ye)認(ren)為(wei)，做(zuo)市(shi)商(shang)主(zhu)要(yao)為(wei)期(qi)權(quan)提(ti)供(gong)流(liu)動(dong)性(xing)，方(fang)便(bian)投(tou)資(zi)者(zhe)買(mai)賣(mai)期(qi)權(quan)。由(you)於(yu)期(qi)權(quan)行(xing)權(quan)價(jia)格(ge)較(jiao)多(duo)，部(bu)分(fen)行(xing)權(quan)價(jia)對(dui)應(ying)的(de)合(he)約(yue)匹(pi)配(pei)買(mai)賣(mai)雙(shuang)方(fang)較(jiao)為(wei)困(kun)難(nan)，而(er)做(zuo)市(shi)商(shang)能(neng)夠(gou)提(ti)供(gong)買(mai)賣(mai)報(bao)價(jia)

，加(jia)快(kuai)投(tou)資(zi)者(zhe)的(de)交(jiao)易(yi)速(su)度(du)。目(mu)前(qian)，大(da)商(shang)所(suo)期(qi)權(quan)（豆粕、玉米）買mai賣mai價jia差cha相xiang對dui較jiao小xiao，主zhu力li期qi權quan合he約yue的de買mai賣mai價jia差cha經jing常chang維wei持chi在zai一yi個ge最zui小xiao變bian動dong價jia位wei上shang，投tou資zi者zhe交jiao易yi成cheng本ben低di，交jiao易yi速su度du快kuai，大da商shang所suo做zuo市shi商shang的de效xiao果guo十shi分fen顯xian著zhu。

　　呂lv常chang愷kai則ze表biao示shi
，流liu動dong性xing至zhi關guan重zhong要yao，不bu管guan是shi產chan業ye企qi業ye還hai是shi金jin融rong投tou資zi者zhe，市shi場chang參can與yu各ge方fang均jun希xi望wang在zai有you交jiao易yi需xu求qiu的de時shi候hou

，市shi場chang不bu僅jin可ke以yi滿man足zu其qi需xu求qiu，還hai能neng以yi盡jin可ke能neng低di的de交jiao易yi成cheng本ben達da成cheng交jiao易yi。做zuo市shi商shang通tong過guo買mai賣mai雙shuang邊bian報bao價jia，有you助zhu於yu縮suo小xiao買mai賣mai價jia差cha，使shi得de各ge類lei參can與yu者zhe有you更geng多duo機ji會hui進jin行xing交jiao易yi
，從cong而er減jian少shao交jiao易yi成cheng本ben
，實shi現xian為wei實shi體ti經jing濟ji服fu務wu的de目mu的de。

　　四方麵重大意義

　　首先，鐵礦石期權的上市能夠為鋼鐵、鐵礦石等相關企業提供新型的
、更geng加jia精jing細xi化hua的de風feng險xian管guan理li工gong具ju。近jin年nian來lai，在zai鋼gang鐵tie行xing業ye供gong給gei側ce結jie構gou性xing改gai革ge的de推tui動dong下xia
，鐵tie礦kuang石shi現xian貨huo市shi場chang有you向xiang買mai方fang市shi場chang轉zhuan移yi的de趨qu勢shi，但dan以yi鐵tie礦kuang石shi為wei主zhu的de生sheng產chan成cheng本ben仍reng然ran沒mei有you下xia降jiang
，采cai購gou節jie奏zou變bian化hua和he鐵tie礦kuang石shi價jia格ge本ben身shen波bo動dong增zeng大da都dou增zeng加jia了le企qi業ye的de經jing營ying風feng險xian。鐵tie礦kuang石shi期qi權quan精jing細xi化hua

、靈活性的特點在價格風險管理中具有獨特優勢。

　　蔡擁政表示，南鋼自2018年nian嚐chang試shi參can與yu場chang外wai期qi權quan交jiao易yi，相xiang比bi場chang外wai期qi權quan
，場chang內nei期qi權quan預yu計ji流liu動dong性xing將jiang更geng加jia充chong裕yu，定ding價jia也ye更geng加jia合he理li。與yu此ci同tong時shi，場chang內nei期qi權quan上shang市shi將jiang降jiang低di買mai賣mai雙shuang方fang交jiao易yi成cheng本ben和he風feng險xian。上shang市shi場chang內nei期qi權quan對dui於yu企qi業ye而er言yan，不bu但dan提ti供gong了le多duo樣yang的de衍yan生sheng品pin工gong具ju，也ye會hui豐feng富fu企qi業ye應ying用yong場chang景jing。鋼gang鐵tie企qi業ye可ke以yi利li用yong鐵tie礦kuang石shi期qi權quan進jin行xing月yue度du定ding價jia管guan理li，將jiang月yue度du普pu氏shi指zhi數shu均jun價jia變bian為wei可ke接jie受shou的de固gu定ding價jia格ge。例li如ru

，在zai前qian月yue底di或huo次ci月yue初chu對dui鐵tie礦kuang石shi價jia格ge進jin行xing買mai入ru看kan漲zhang期qi權quan管guan理li
，可ke以yi有you效xiao地di對dui衝chong次ci月yue鐵tie礦kuang石shi價jia格ge上shang漲zhang的de風feng險xian。即ji便bian是shi價jia格ge反fan向xiang下xia跌die

，付fu出chu的de成cheng本ben也ye相xiang對dui有you限xian。

　　周zhou小xiao舒shu認ren為wei
，由you於yu期qi權quan策ce略lve豐feng富fu，產chan業ye客ke戶hu運yun用yong期qi權quan進jin行xing套tao期qi保bao值zhi的de方fang案an更geng為wei靈ling活huo。比bi如ru，規gui避bi鐵tie礦kuang石shi價jia格ge上shang漲zhang的de風feng險xian
，可ke以yi購gou買mai看kan漲zhang期qi權quan，支zhi付fu權quan利li金jin。若ruo未wei來lai鐵tie礦kuang石shi價jia格ge上shang漲zhang，客ke戶hu可ke以yi行xing權quan或huo平ping倉cang。由you於yu買mai權quan需xu要yao支zhi付fu權quan利li金jin，客ke戶hu可ke以yi在zai購gou買mai看kan漲zhang期qi權quan的de同tong時shi賣mai出chu看kan跌die期qi權quan
，收shou取qu權quan利li金jin，實shi現xian無wu成cheng本ben或huo負fu成cheng本ben套tao保bao。如ru果guo客ke戶hu擁yong有you鐵tie礦kuang石shi庫ku存cun
，那na麼me他ta可ke以yi通tong過guo賣mai出chu虛xu值zhi看kan漲zhang期qi權quan，收shou取qu權quan利li金jin，增zeng加jia收shou益yi。期qi權quan可ke以yi在zai采cai購gou管guan理li
、庫存管理、現金管理等多個方麵發揮作用，進一步滿足客戶的避險需求和創收需求。

　　其qi次ci
，鐵tie礦kuang石shi期qi權quan上shang市shi更geng有you利li於yu提ti升sheng標biao的de期qi貨huo市shi場chang運yun行xing質zhi量liang。期qi權quan市shi場chang與yu期qi貨huo市shi場chang有you較jiao強qiang的de聯lian動dong性xing，市shi場chang自zi身shen的de對dui衝chong行xing為wei與yu套tao利li交jiao易yi力li量liang將jiang不bu斷duan推tui動dong價jia格ge向xiang合he理li方fang向xiang運yun動dong，促cu進jin期qi貨huo市shi場chang價jia格ge發fa現xian的de效xiao率lv。期qi權quan合he約yue分fen散san性xing高gao
，期qi權quan組zu合he更geng加jia靈ling活huo

，可ke以yi組zu合he出chu多duo種zhong風feng險xian管guan理li策ce略lve，更geng加jia符fu合he套tao期qi保bao值zhi者zhe的de需xu求qiu。

　　zaici，tiekuangshiqiquandeshangshiyouliyujinyibutuokuanwoguoyanshengpingongjutixi，tuidongwoguoqihuoshichangguojihuajincheng。yuqihuoxiangbi，qiquanshichanggengjiapianzhongbaoxiangongneng，shiyanshengpinshichangfengxianguanlitixidezhongyaozuchengbufen。zaichengshudeguojiqihuoshichangshang，qihuopinzhongdabufendouyoupeitaodeqiquanpinzhongjinxingjiaoyi。muqian，woguoshangshideshangpinqihuopinzhongzhong，jindoupo、白糖等6gepinzhongshangshilexiangyingdeqiquan
，qiquanshichangdefazhanshangcunzaijiaodadekongjian。ciwai
，tiekuangshiqiquandeshangshinenggouyutiekuangshiqihuoxingchengheli，youxiaodibaohuwoguojingneigangtieqiyedengchanyekehuzaiguojimaoyizhongdeliyi，baozhangwoguogangtiexingyenaizhishitijingjiwendingjiankangdefazhan。

　　最zui後hou
，鐵tie礦kuang石shi期qi權quan的de上shang市shi更geng有you助zhu於yu優you化hua相xiang關guan現xian貨huo貿mao易yi模mo式shi
，並bing促cu進jin期qi權quan與yu期qi貨huo在zai現xian貨huo貿mao易yi模mo式shi中zhong的de應ying用yong。熱re聯lian中zhong邦bang期qi權quan服fu務wu部bu總zong經jing理li管guan大da宇yu指zhi出chu
，過guo去qu傳chuan統tong的de現xian貨huo貿mao易yi是shi1.0時代，期現結合和基差貿易是2.0時代，未來是產業服務的3.0shidai
，biaozhishiquanxianjiehehehanquanmaoyideguangfankaizhan，gegechanyedezhuanyehuafengongshidaqushi。dazongshangpinxingyeliyouyanguangdeqiyejiangwanchengcongbuquedingxingdaoquedingxingdezhuanbian，zhandexianji。tarenwei
，quanxianjieheshiyigexinshengshiwu，yeshixiayigeqianlifeichangdadezengchangdian。qiquankeyibangzhuchanyekehubazishendexianhuoyoushi、信息優勢、資金優勢、資源優勢充分發揮，從價格博弈過渡到獲取確定性收益

，進而高效變現。

　　上市後須加強推廣

　　據了解，目前
，大商所已完成鐵礦石期權合約、參數設計和全市場意見征求
，相關技術係統也升級完畢，下一步將繼續穩步推進上市各項準備工作。

　　蔡cai擁yong政zheng認ren為wei，衍yan生sheng品pin工gong具ju對dui於yu企qi業ye避bi險xian和he定ding價jia有you著zhe非fei常chang積ji極ji的de作zuo用yong。需xu要yao強qiang調tiao的de是shi，這zhe需xu要yao專zhuan業ye的de團tuan隊dui來lai進jin行xing運yun作zuo管guan理li
，需xu要yao企qi業ye上shang下xia達da成cheng一yi定ding的de共gong識shi。從cong目mu前qian看kan，鋼gang廠chang參can與yu場chang外wai期qi權quan的de不bu多duo，即ji便bian參can與yu也ye多duo在zai鐵tie礦kuang石shi貿mao易yi平ping台tai上shang應ying用yong
，這zhe可ke能neng需xu要yao一yi個ge摸mo索suo和he認ren知zhi的de過guo程cheng，也ye希xi望wang交jiao易yi所suo及ji市shi場chang各ge方fang繼ji續xu加jia強qiang對dui鋼gang鐵tie行xing業ye期qi權quan方fang麵mian的de培pei訓xun。

　　tabiaoshi，shouxian
，shangshiqianhoudexuanchuanhepeixunhenzhongyao，youqishiyixieshitiqiyedianxingqiquancaozuoanlidefenxianghejieshao。qici，yaojiaqiangshichangjianguan，bimianchuxianshichangweiguijiaoyi。tongshi，shichangjingjijigouyeyaotishengzhuanyefuwushuiping
，weishichangcanyuzhetigonggengjiazhuanyefuwu。zuihou
，xiwangyougengduokuangshandengqiyecanyujinlai，zengjiashichangdeliudongxing、優化參與結構。

　　呂常愷也認為
，鐵礦石期權上市後，需要基於不同客戶需求建立一個健康的生態環境
，這要求各類市場參與者包括生產商、貿易商、套利者及做市商等的積極參與。

　　永yong安an資zi本ben場chang外wai衍yan生sheng品pin部bu胡hu斯si卉hui表biao示shi，目mu前qian豆dou粕po的de產chan業ye鏈lian上shang遊you均jun為wei油you廠chang，對dui期qi權quan期qi貨huo的de應ying用yong非fei常chang成cheng熟shu。但dan鋼gang鐵tie行xing業ye的de上shang遊you參can與yu度du相xiang對dui較jiao低di，還hai應ying進jin一yi步bu加jia強qiang推tui廣guang。

　　某鐵礦石貿易商認為，鐵礦石期權作為國內鋼鐵產業鏈上第一個推出的品種，預計會提高國內機構參與者、國際貿易商、有實力利用期權進行風險管理的實體企業的參與度。

　　也有市場人士認為，豆粕、玉米等期權成功上市和平穩運行，培育了大量的合格期權投資者。豆粕期權和玉米期權的交易原理、避險策略、行情研判
、風feng險xian管guan理li等deng多duo個ge方fang麵mian都dou可ke以yi為wei鐵tie礦kuang石shi期qi權quan投tou資zi者zhe提ti供gong經jing驗yan借jie鑒jian，促cu使shi鐵tie礦kuang石shi期qi權quan的de投tou資zi者zhe快kuai速su成cheng長chang
，從cong而er為wei鐵tie礦kuang石shi期qi權quan的de交jiao易yi和he運yun行xing奠dian定ding堅jian實shi的de市shi場chang參can與yu基ji礎chu，保bao障zhang鐵tie礦kuang石shi期qi權quan市shi場chang的de理li性xing交jiao易yi和he穩wen定ding運yun行xing。