10月下旬，螺紋鋼RB2001合約到達3250位置
，空頭主力“鳴金收兵”
，反彈行情就此展開。截至11月20日，RB2001反彈幅度已經超過400點，市場情緒已經從前期的悲觀逐漸轉向樂觀，甚至有人認為此輪螺紋鋼2001合約價格將重回到4000。但筆者認為
，7月2001合約的價格高點難以突破
，後期上漲空間有限，在當前價格水平追多螺紋鋼性價比已經不高。

　　新開工地產數據的強勢難以持續

　　亮眼的10月房地產數據帶動黑色係價格反彈達到高潮
，其中新開工數據對市場預期的提振作用最大。國家統計局最新數據顯示，10月新開工麵積當月同比大幅增長23.23%
，環比增速提高16.6個百分點，處於近四年以來最高水平。但筆者認為，新開工數據的強勢難以持續。回顧2018年11月，10月房地產新開工數據環比負增長使得市場一致認為房地產拐點到來

，恐慌情緒蔓延，RB1901合約從3940在兩周內跌至3496，但鋼價後期逐步回升
，證明單月數據的幹擾較強，難以成為房地產拐點的有力證據。今年10月地產新開工數據的同比高增長建立在去年10月新開工數據的低基數水平上
，難以作為地產強勢回歸的理由
，應當客觀對待。地產資金來源方麵

，資金來源有所回落
，銷售回款、信貸、自籌均有回落，銷售回款仍是最大貢獻。

　　yinci，bizherenwei
，jiyaochengrenjieduanxingdegongxucuopeikeguancunzai，tongshiyeyaoduidichanxinkaigonggaozengsuduigangcaixuqiutizhendechixuxingbaoyouhuaiyidetaidu。zaidichantiaokongzhengcebudongyaohezijinpianjindedabeijingxia，dichandeqiangshizhouqinanyizhongqi。

　　螺紋鋼供需相對平衡

　　當下螺紋鋼的基本麵較好。庫存持續去化並伴隨部分地區出現“缺規格”deqingkuang，kucunshuipingyijingdaodagonggeicejiegouxinggaigeyilaitongqizuidiweizhi。luowendebiaoguanxiaofeilianggaoyuwangnian，zhedoushixianhuojiageweichiqiangshidezhongyaoyuanyin。zhidezhuyideshi，jishijinqiluowengangqihuojiagechixushangxing，jicharengranbaochizai450—500水平附近。筆者認為，“缺規格”已yi經jing充chong分fen反fan映ying到dao了le當dang前qian的de現xian貨huo價jia格ge中zhong，這zhe種zhong溢yi價jia不bu是shi由you於yu總zong體ti的de供gong需xu情qing況kuang產chan生sheng的de
，是shi由you短duan期qi現xian貨huo庫ku存cun結jie構gou不bu合he理li產chan生sheng的de。在zai當dang前qian鋼gang廠chang生sheng產chan規gui模mo和he鋼gang鐵tie產chan量liang的de情qing況kuang下xia，“缺規格”的情況很快將得到改善。2017年市場也曾出現過較明顯的“缺規格”，螺紋鋼現貨一度逼近5000元/噸
，但隨後現貨價格出現幅度為1500元的下跌。相較於2017年，如今鋼鐵市場的供應應對能力已經顯著增強。

　　結合曆史價格
、基(ji)差(cha)情(qing)況(kuang)，對(dui)未(wei)來(lai)市(shi)場(chang)可(ke)能(neng)出(chu)現(xian)的(de)變(bian)化(hua)保(bao)持(chi)警(jing)惕(ti)很(hen)有(you)必(bi)要(yao)。從(cong)總(zong)體(ti)上(shang)看(kan)
，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)供(gong)需(xu)相(xiang)對(dui)平(ping)衡(heng)，價(jia)格(ge)波(bo)動(dong)更(geng)多(duo)源(yuan)於(yu)短(duan)期(qi)的(de)結(jie)構(gou)問(wen)題(ti)以(yi)及(ji)市(shi)場(chang)預(yu)期(qi)的(de)變(bian)化(hua)。

　　當前RB2001合約有310萬手持倉


，大大高於去年同期220萬手的持倉水平，表明當前多空雙方分歧較大，永安期貨在2001合約上持有空單超過14萬手，仍是空頭陣營的“一哥”。2020年的春節較往年早
，可能會出現年前停工晚、年後複工遲的情況。RB2001合約最後交易日為1月15日，交割日為16至22日，多頭接貨後在年前處理掉貨源的概率很小
，而囤貨的風險較大
，多頭選擇提前平倉了結而不是接貨是大概率事情
，1月的交割量不會太大。

　　綜上所述，在現貨低庫存、“缺規格”、市場交易活躍的狀態下
，螺紋仍將保持近強遠弱的格局。不過，繼續追多螺紋鋼2001合約性價比較低。考慮到節後複工遲的預期，2005合約仍存在較大變數。伴隨著螺紋主力合約移倉換月
，價格波動率將放大
，建議沒有多單的投資者保持觀望，持有2001合約多單的投資者逢高減持或逐步將頭寸轉化為1月、5月合約正向套利。