進入8月份，鐵礦石價格出現斷崖式下跌，CIOPI（中國鐵礦石價格指數）62%直接進口鐵礦石價格由7月底的約116美元/噸跌落至近90美元/噸
，回到5月初的價格水平；鐵礦石期貨1909合約由7月底的900元/噸以上快速回落至近700元/噸。本輪下跌中
，鐵礦石期貨近月合約跌幅相對更大

，導致月間價差也大幅收斂：1909合約與2001合約價差由8月初的140元/噸以上回落至90元/噸下方，2001合約與2005合約價差由100元/噸以上回落至50元/噸以下。筆者認為，當前
，鐵礦石供需仍是緊平衡的狀態
，2001合約麵臨的低庫存
、大基差格局依然存在。未來，鐵礦石期貨2001合約與2005合約的價差將再次擴大。

　　鐵礦石庫存未明顯增長

　　suiranyuanqiguojizhuyaokuangshandebianjigonggeizengjia
，ertiekuangshixuqiucunzaixiajiangyinyou
，dantiekuangshishichangrengshigongxujinpingheng。beifanggangkoutiekuangshidaoganglianghengxiangzhengli，weichuxianqushixingzengjia。shangzhou，quanguo247家鋼廠高爐開工率增加1.74個百分點
，至82.69%；日均鐵水產量增加10.08萬噸，至229.42萬噸。據相關機構發布的數據
，上周，全國45個港口進口鐵礦石庫存下降約19萬噸，至11851萬噸。

　　筆bi者zhe認ren為wei，供gong需xu緊jin平ping衡heng的de格ge局ju不bu足zu以yi引yin發fa鐵tie礦kuang石shi價jia格ge暴bao跌die，本ben輪lun下xia跌die更geng多duo是shi由you於yu宏hong觀guan預yu期qi變bian差cha疊die加jia鐵tie礦kuang石shi高gao位wei風feng險xian累lei積ji後hou的de情qing緒xu釋shi放fang。一yi方fang麵mian，中zhong美mei貿mao易yi摩mo擦ca再zai次ci升sheng級ji

，國guo內nei經jing濟ji下xia行xing壓ya力li加jia大da，中zhong央yang政zheng治zhi局ju會hui議yi強qiang調tiao“不把房地產作為短期刺激經濟的手段”，引發資本市場對短期係統性風險增加的恐慌情緒，部分資金選擇做多黃金、做(zuo)空(kong)工(gong)業(ye)品(pin)的(de)對(dui)衝(chong)策(ce)略(lve)。而(er)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)作(zuo)為(wei)今(jin)年(nian)工(gong)業(ye)品(pin)中(zhong)的(de)明(ming)星(xing)品(pin)種(zhong)，價(jia)格(ge)漲(zhang)幅(fu)最(zui)大(da)，成(cheng)為(wei)對(dui)衝(chong)工(gong)具(ju)的(de)首(shou)要(yao)選(xuan)擇(ze)
，導(dao)致(zhi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)近(jin)月(yue)合(he)約(yue)跌(die)幅(fu)明(ming)顯(xian)大(da)於(yu)遠(yuan)月(yue)合(he)約(yue)。另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)，由(you)於(yu)上(shang)半(ban)年(nian)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)漲(zhang)價(jia)過(guo)快(kuai)
，鋼(gang)廠(chang)生(sheng)產(chan)利(li)潤(run)被(bei)大(da)幅(fu)壓(ya)縮(suo)。7月yue初chu，政zheng策ce性xing幹gan擾rao因yin素su增zeng加jia，對dui資zi本ben市shi場chang繼ji續xu拉la漲zhang鐵tie礦kuang石shi形xing成cheng心xin理li上shang的de幹gan擾rao。再zai加jia上shang市shi場chang已yi對dui鐵tie礦kuang石shi中zhong長chang期qi供gong需xu關guan係xi走zou弱ruo形xing成cheng一yi致zhi預yu期qi，因yin而er資zi金jin繼ji續xu做zuo多duo的de動dong力li不bu足zu，多duo頭tou平ping倉cang了le結jie的de操cao作zuo增zeng加jia
，做zuo空kong動dong能neng也ye與yu日ri俱ju增zeng。此ci外wai，供gong應ying壓ya力li加jia大da，需xu求qiu尚shang處chu於yu淡dan季ji
，鋼gang廠chang庫ku存cun和he社she會hui庫ku存cun持chi續xu大da幅fu累lei積ji
，這zhe些xie導dao致zhi螺luo紋wen鋼gang價jia格ge大da幅fu回hui落luo，進jin而er誘you發fa鐵tie礦kuang石shi價jia格ge下xia跌die。

　　整體來看，筆者認為
，這種情緒釋放帶來的鐵礦石期貨價格下跌，並非趨勢性下跌
，後期價格將回歸供需基本麵主導的合理區間。

　　2001合約基差仍處高位

　　雖然鐵礦石期貨和現貨價格近期均大幅下挫
，但是兩者跌幅相當，因而鐵礦石2001合約基差未發生明顯變化。根據測算，當前，鐵礦石2001合約仍貼水現貨PB粉價格約180元/噸
，處於鐵礦石期貨上市以來的絕對高位。後期，隨著鐵礦石價格重回供需基本麵主導的合理區間

，以及交割月臨近，2001合約將大概率向現貨價格修複，期現回歸將成為2001合約與2005合約價差擴大的重要依據。

　　綜合上述分析，筆者認為，本輪礦價下跌是一種情緒誘發的深度回調，鐵礦石中期供需緊平衡的格局猶存。考慮到鐵礦石2001合約依然存在約180元/噸的高貼水，隨著交割月臨近，期現回歸的需求增加，將推動2001合約與2005合約價差擴大，鐵礦石“買一賣五”正向套利邏輯仍存。