王奕琳

　　國慶節後，螺紋鋼終端需求快速釋放

，疊加高產量問題得到一定程度解決

，螺紋鋼庫存下降速度持續加快
，促進表觀需求量直逼今年5月~6月份水平，也進一步促使螺紋鋼期貨2101合約價格逐步走高，2101合約與2105heyuejiachayeyincizougao。congmuqianluowengangdegongxupinghengbiaolaikan，qukucunqingkuanglianghao，qiejinyibujiasu，yujiduanqiluowengangjiagejiangbaochijianting，daidongluowengangyuejianjiachajixubaochigaowei。

　　高產量問題一定程度上得到改善

　　從相關機構統計的螺紋鋼周度產量數據來看，產量自今年7月初400萬噸的高位持續回落至目前的360萬噸附近，回落幅度達到10%；自國慶假期後
，產量整體圍繞360萬噸水平窄幅波動，基本與去年同期、前年同期產量水平相當，此前影響螺紋鋼價格的高產量問題已經得到很大程度的改善。

　　目(mu)前(qian)，影(ying)響(xiang)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)產(chan)量(liang)的(de)主(zhu)要(yao)因(yin)素(su)有(you)兩(liang)個(ge)，一(yi)是(shi)環(huan)保(bao)限(xian)產(chan)政(zheng)策(ce)，二(er)是(shi)鋼(gang)廠(chang)生(sheng)產(chan)利(li)潤(run)。從(cong)環(huan)保(bao)角(jiao)度(du)看(kan)，雖(sui)然(ran)進(jin)入(ru)秋(qiu)冬(dong)季(ji)，天(tian)氣(qi)狀(zhuang)況(kuang)發(fa)生(sheng)改(gai)變(bian)
，但(dan)是(shi)一(yi)方(fang)麵(mian)今(jin)年(nian)初(chu)以(yi)來(lai)以(yi)河(he)北(bei)省(sheng)唐(tang)山(shan)市(shi)為(wei)代(dai)表(biao)的(de)環(huan)保(bao)限(xian)產(chan)政(zheng)策(ce)已(yi)經(jing)常(chang)態(tai)化(hua)；另ling一yi方fang麵mian隨sui著zhe近jin幾ji年nian鋼gang廠chang環huan保bao設she備bei升sheng級ji，多duo數shu鋼gang廠chang環huan保bao指zhi標biao已yi經jing達da標biao，且qie技ji術shu革ge新xin等deng因yin素su也ye促cu進jin鋼gang廠chang生sheng產chan效xiao率lv提ti高gao，因yin而er預yu計ji環huan保bao限xian產chan難nan以yi對dui產chan量liang進jin一yi步bu下xia降jiang有you實shi質zhi性xing影ying響xiang。從cong鋼gang廠chang生sheng產chan利li潤run角jiao度du看kan

，國guo慶qing節jie後hou，螺luo紋wen鋼gang價jia格ge隨sui著zhe需xu求qiu釋shi放fang持chi續xu走zou高gao
，而er作zuo為wei主zhu要yao原yuan材cai料liao的de鐵tie礦kuang石shi價jia格ge漲zhang幅fu相xiang對dui較jiao小xiao，因yin而er長chang流liu程cheng鋼gang廠chang生sheng產chan利li潤run得de到dao改gai善shan。另ling外wai，螺luo紋wen鋼gang現xian貨huo價jia格ge漲zhang幅fu也ye略lve大da於yu廢fei鋼gang價jia格ge，因yin而er短duan流liu程cheng鋼gang廠chang近jin幾ji日ri生sheng產chan利li潤run也ye得de到dao明ming顯xian改gai善shan。預yu計ji受shou到dao利li潤run驅qu動dong，短duan期qi螺luo紋wen鋼gang產chan量liang繼ji續xu下xia降jiang概gai率lv較jiao小xiao，不bu排pai除chu有you小xiao幅fu回hui升sheng的de可ke能neng。

　　國慶節後需求集中釋放 去庫存速度加快

　　雖然9月份螺紋鋼終端需求表現不及預期，未能實現“金九”的盛況

，但是國慶節後，終端需求快速釋放。據相關機構統計，全國237家流通商日均成交量衝擊25萬噸以上高位
，甚至一度達到30萬噸的高成交水平，近幾日雖然日成交量小幅回落至21萬噸左右，但是5日成交均值仍然保持在23萬噸的高位水平。“銀十”需求為螺紋鋼價格拉漲提供了充足的動力。

　　國慶節後螺紋鋼庫存持續回落，由國慶節後第一周的1200萬噸回落至上周（11月9日~13日）的793萬噸
，回落幅度近40%
，且從每周降速來看，國慶節假期後5周的降速分別為7%
、5%
、7%

、9%和11%，降速遞增趨勢明顯。因而，整體來看，雖然目前庫存絕對量比去年同期高出240萬噸
，同比增幅近42%，但是目前的去庫存速度很可觀。如果去庫存速度能夠保持，不排除同比增量將在未來幾周明顯下降。

　　從螺紋鋼表觀需求來看，上周表觀需求量環比增加18萬噸至465萬噸，再次接近今年5月底的超高表觀需求水平，已經連續3周維持在440萬噸以上高位且呈進一步走高之勢。如此高的表觀需求量表明螺紋鋼供需關係近期改善顯著，對螺紋鋼現貨價格、近月合約均存在較強支撐。

　　綜合上述分析
，筆者認為，此前螺紋鋼麵臨的高供給、高庫存現狀正在得到明顯緩解，需求短期也有望因華東地區需求進一步釋放
、華(hua)北(bei)雄(xiong)安(an)地(di)區(qu)趕(gan)工(gong)等(deng)因(yin)素(su)繼(ji)續(xu)保(bao)持(chi)高(gao)位(wei)，帶(dai)動(dong)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)供(gong)需(xu)關(guan)係(xi)進(jin)一(yi)步(bu)改(gai)善(shan)。現(xian)貨(huo)市(shi)場(chang)價(jia)格(ge)堅(jian)挺(ting)的(de)同(tong)時(shi)，也(ye)將(jiang)減(jian)輕(qing)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)期(qi)貨(huo)的(de)賣(mai)交(jiao)割(ge)壓(ya)力(li)，有(you)利(li)於(yu)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)近(jin)月(yue)合(he)約(yue)價(jia)格(ge)走(zou)高(gao)，進(jin)而(er)推(tui)動(dong)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)期(qi)貨(huo)2101合約與2105合(he)約(yue)價(jia)差(cha)繼(ji)續(xu)高(gao)位(wei)運(yun)行(xing)。不(bu)過(guo)，需(xu)要(yao)注(zhu)意(yi)的(de)一(yi)點(dian)是(shi)，目(mu)前(qian)唯(wei)一(yi)對(dui)螺(luo)紋(wen)鋼(gang)近(jin)月(yue)合(he)約(yue)價(jia)格(ge)堅(jian)挺(ting)不(bu)利(li)的(de)因(yin)素(su)是(shi)

，絕(jue)對(dui)價(jia)格(ge)較(jiao)高(gao)情(qing)況(kuang)下(xia)的(de)貿(mao)易(yi)商(shang)冬(dong)儲(chu)意(yi)願(yuan)不(bu)高(gao)
，隨(sui)著(zhe)天(tian)氣(qi)進(jin)一(yi)步(bu)轉(zhuan)冷(leng)，在(zai)終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)向(xiang)貿(mao)易(yi)商(shang)冬(dong)儲(chu)需(xu)求(qiu)轉(zhuan)換(huan)時(shi)，螺(luo)紋(wen)鋼(gang)價(jia)格(ge)或(huo)麵(mian)臨(lin)壓(ya)力(li)。