吳勇

　　下遊鋼鐵需求的轉好並沒有帶來鋼鐵行業盈利狀況的改善。

　　國家統計局4月27日公布的數據顯示，1月~3月份，黑色金屬冶煉和壓延加工業利潤同比下降55.7%，為179億元，利潤降幅在前兩個月34.4%的基礎上擴大了21.3個百分點（前兩個月利潤為128.9億元）。去年3月份黑色金屬冶煉和壓延加工業利潤為207.5億元
，今年3月份利潤比去年同期減少了76%，為50.1億元，已基本接近2016年初供給側結構性改革開始時的水平。這反映出
，鋼鐵行業的盈利狀況在2019年大幅下滑後進一步惡化。

　　目前，國家已陸續出台一係列穩就業、穩投資
、保產業鏈供應鏈穩定等相關政策和措施，全國各行業掀起複工複產熱潮
，力爭把第一季度“失去的追回來”。這無疑為鋼鐵需求的進一步複蘇奠定了基礎。

　　不過
，準確和真實的鋼鐵需求預測，對避免過度投資至關重要。要警惕過度樂觀的鋼鐵需求預期增加未來市場供過於求的風險。

　　一方麵
，鋼鐵需求的複蘇不是一蹴而就的
，既有諸如加大新老基建投資等“見效快”的有利因素
，也有海外需求減少導致鋼鐵出口承壓的不利因素；同時
，終端消費（如汽車和家電等）的恢複需要信心和時間，再往上延伸至生產端及鋼鐵需求的改善則需要更長的時間。

　　另一方麵，盡管3月(yue)份(fen)鋼(gang)鐵(tie)庫(ku)存(cun)壓(ya)力(li)得(de)到(dao)輕(qing)微(wei)緩(huan)解(jie)，但(dan)當(dang)前(qian)企(qi)業(ye)複(fu)產(chan)熱(re)情(qing)高(gao)漲(zhang)，鋼(gang)鐵(tie)庫(ku)存(cun)仍(reng)處(chu)曆(li)史(shi)高(gao)位(wei)

，未(wei)來(lai)麵(mian)臨(lin)的(de)供(gong)給(gei)壓(ya)力(li)絲(si)毫(hao)不(bu)減(jian)。中(zhong)國(guo)鋼(gang)鐵(tie)工(gong)業(ye)協(xie)會(hui)公(gong)布(bu)的(de)數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，4月中旬
，重點統計鋼鐵企業鋼材庫存量為1742.03萬噸，比年初增加788.78萬噸，增幅為82.75%；4月中旬，20個城市5大品種鋼材社會庫存量為1717萬噸
，比去年12月份高出1035萬噸，增幅為152%。

　　此ci外wai，從cong需xu求qiu主zhu要yao來lai自zi於yu基ji建jian與yu房fang地di產chan行xing業ye的de水shui泥ni行xing業ye來lai看kan，其qi也ye是shi供gong給gei側ce結jie構gou性xing改gai革ge重zhong點dian推tui進jin的de行xing業ye之zhi一yi，目mu前qian也ye已yi進jin入ru以yi存cun量liang資zi源yuan為wei載zai體ti的de發fa展zhan階jie段duan，未wei來lai麵mian臨lin的de也ye是shi減jian量liang發fa展zhan的de局ju麵mian。國guo家jia統tong計ji局ju的de數shu據ju顯xian示shi，第di一yi季ji度du

，水shui泥ni產chan量liang同tong比bi減jian少shao23.9%，粗鋼產量同比增長1.2%
，鋼材產量同比減少1.6%。相對而言
，水泥產量更多反映當前實際需求

，而鋼鐵產量則承載了過多未來預期。

　　在這種形勢下，鋼鐵行業需要冷靜思考——後麵要“追回來什麼
？”顯然，要“追回來”的不是本就沒有減少太多的產量，而是產值和利潤。2019年
，在產量增加的情況下

，鋼鐵行業營業收入增加、利潤大幅減少
，增收不增利；今年第一季度在產量基本穩定的情況下
，營業收入減少，利潤進一步大幅下降
，與2014年~2015年的情況極為相似。

　　至少在當前鋼材庫存處於極高水平、需求複蘇的時間及程度仍不確定的情況下，鋼鐵生產保持高位不僅對鐵礦石等原料價格保持高位提供了支撐，而且不會對產值有貢獻（產值＝產品數量×產品價格
，鋼材需求缺乏價格彈性
，數量越多，價格下降更多，產值也會下降）。更為嚴重的是，這最終將對鋼鐵行業的利潤形成極大侵蝕。

　　bizherenwei，yugangtiexingyeeryan，yuqibeidongdengdaixuqiudefusu

，buruzhudongshidujianshaochanliang，jinyibutiaozhenggongxuguanxi
，jiangxiaoyizhiyuyouxianyuchanliangdediwei
，bimianzhongdaofuzhe。