隨著鐵礦石期貨1909合約交割結束，2001heyuechengweizhuliheyue
，qijiageyunxingluojishoudaoxianhuojiagedeyingxiangyerijianzengqiang。congmuqiandeqingkuanglaikan，jinnian，jingjinjidiqucainuanjixianchanlidujinyibujianxiao
、進口鐵礦石港口庫存增長較慢，預計鐵礦石價格仍存底部支撐。當前
，PB粉和金布巴粉均升水2001合約100多元/噸。隨著基差收斂
，2001合約存在向上驅動
，有利於2001合約與2005合約價差擴大。因此，鐵礦石“買一賣五”正向套利邏輯成立。

　　采暖季限產力度不及前兩年

　　上周
，《京津冀及周邊地區2019-2020年秋冬季大氣汙染綜合治理攻堅行動方案（征求意見稿）》。與去年對比，今年對鋼鐵行業的環保限產力度明顯下降，並未提及對鋼鐵、建材
、焦化等行業實施“錯峰生產”。因(yin)此(ci)，預(yu)計(ji)今(jin)年(nian)秋(qiu)冬(dong)季(ji)鋼(gang)鐵(tie)行(xing)業(ye)或(huo)將(jiang)不(bu)會(hui)再(zai)有(you)長(chang)時(shi)間(jian)的(de)錯(cuo)峰(feng)生(sheng)產(chan)
，而(er)是(shi)根(gen)據(ju)天(tian)氣(qi)變(bian)化(hua)限(xian)產(chan)，這(zhe)將(jiang)導(dao)致(zhi)今(jin)年(nian)的(de)秋(qiu)冬(dong)季(ji)限(xian)產(chan)力(li)度(du)遠(yuan)不(bu)及(ji)前(qian)兩(liang)年(nian)。

　　將鋼廠生產利潤、生(sheng)產(chan)情(qing)況(kuang)和(he)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)需(xu)求(qiu)進(jin)行(xing)綜(zong)合(he)分(fen)析(xi)，在(zai)行(xing)政(zheng)性(xing)限(xian)產(chan)影(ying)響(xiang)降(jiang)低(di)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)

，鋼(gang)廠(chang)生(sheng)產(chan)將(jiang)主(zhu)要(yao)由(you)利(li)潤(run)主(zhu)導(dao)。由(you)於(yu)高(gao)爐(lu)停(ting)限(xian)產(chan)對(dui)鋼(gang)廠(chang)運(yun)營(ying)成(cheng)本(ben)的(de)影(ying)響(xiang)較(jiao)大(da)
，在(zai)當(dang)前(qian)長(chang)流(liu)程(cheng)鋼(gang)廠(chang)沒(mei)有(you)大(da)幅(fu)度(du)虧(kui)損(sun)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，長(chang)流(liu)程(cheng)鋼(gang)廠(chang)不(bu)會(hui)選(xuan)擇(ze)對(dui)高(gao)爐(lu)生(sheng)產(chan)進(jin)行(xing)調(tiao)整(zheng)，疊(die)加(jia)今(jin)年(nian)廢(fei)鋼(gang)資(zi)源(yuan)緊(jin)張(zhang)、廢鋼價格高企的影響
，鋼廠將更多地通過調降轉爐使用廢鋼來控製鋼材產量
，這在一定程度上保證了2001合約麵對的鐵礦石需求將繼續保持在高位。

　　鐵礦石到港量未明顯增加

　　相關機構發布的數據顯示，9月13日當周，澳大利亞
、巴西鐵礦石發貨量為2187萬噸，同比下降194萬噸。其中，澳大利亞發貨量整體平穩，淡水河穀發貨量明顯下降。從淡水河穀發生礦難的南部
、東南部係統的三個港口發貨情況來看，目前，發貨量依然維持在年度低位，未出現趨勢性增加。

　　此外
，從北方六大港口的鐵礦石到港量來看，仍未出現趨勢性增加，始終保持著今年初以來的震蕩走勢
，整體維持在曆史偏低水平。

　　進口礦港口庫存增加緩慢

　　從全國45個港口鐵礦石庫存來看
，上周，庫存環比增加309萬噸至1.22億噸。港口庫存從7月上旬的1.14億噸上升至目前的1.22億噸，時間跨度2個多月，增加量僅為800萬噸。預計至今年底，港口庫存將增加至1.3億噸~1.35億噸，庫存增量對鐵礦石價格的影響不明顯。

　　從鋼廠庫存來看，受節前補庫影響，目前，鋼廠進口鐵礦石庫存平均可用天數上升至27天
，鋼廠庫存壓力不明顯。另外，受到國慶假期鋼廠庫存消耗的影響，預計後期，鋼廠仍存在階段性補庫需求。

　　綜zong合he上shang述shu分fen析xi，筆bi者zhe認ren為wei，雖sui然ran鐵tie礦kuang石shi供gong應ying量liang中zhong長chang期qi預yu期qi增zeng加jia
，但dan是shi
，目mu前qian淡dan水shui河he穀gu供gong應ying量liang尚shang未wei趨qu勢shi性xing恢hui複fu，疊die加jia秋qiu冬dong季ji限xian產chan力li度du不bu及ji預yu期qi、港口庫存增長率較慢、鋼廠庫存壓力低等影響

，階段性補庫需求對鐵礦石價格形成正向推動。在2001合約仍貼水現貨價格100多元/噸的情況下，基差收斂行情也將推動2001合約與2005合約價差擴大，有利於投資者進行 “買一賣五”正向套利操作。